Table des matières
- Taux de rendement pondéré en fonction du temps Intro
- Formule pour TWR
- Comment calculer TWR
- Que vous dit TWR?
- Exemples d'utilisation du TWR
- Différence entre TWR et ROR
- Limites du TWR
Qu'est-ce que le taux de rendement pondéré en fonction du temps - TWR?
Le taux de rendement pondéré en fonction du temps (TWR) est une mesure du taux de croissance composé d'un portefeuille. La mesure TWR est souvent utilisée pour comparer les rendements des gestionnaires d'investissement, car elle élimine les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties d'argent. Le rendement pondéré en fonction du temps répartit le rendement d'un portefeuille de placements en intervalles distincts selon que de l'argent a été ajouté ou retiré du fonds.
La mesure du rendement pondéré en fonction du temps est également appelée le rendement moyen géométrique, ce qui est une façon compliquée d'indiquer que les rendements de chaque sous-période sont multipliés les uns par les autres.
Formule pour TWR
Utilisez cette formule pour déterminer le taux de croissance composé de vos avoirs en portefeuille.
La TWR = −1 où: TWR = rendement pondéré en fonction du temps n = nombre de sous-périodes HP = valeur initiale + flux de trésorerie valeur finale − valeur initiale + flux de trésorerie HPn = rendement pour la sous-période n
Taux de rendement pondéré en fonction du temps
Comment calculer TWR
- Calculez le taux de rendement de chaque sous-période en soustrayant le solde de début de la période du solde de fin de la période et divisez le résultat par le solde de début de la période.Créez une nouvelle sous-période pour chaque période changement de flux de trésorerie, qu'il s'agisse d'un retrait ou d'un dépôt. Vous vous retrouverez avec plusieurs périodes, chacune avec un taux de rendement. Ajoutez 1 à chaque taux de rendement, ce qui facilite simplement le calcul des rendements négatifs et multipliez les taux de rendement pour chaque sous-période les uns par les autres. Soustrayez le résultat par 1 pour obtenir le TWR.
Que vous dit TWR?
Il peut être difficile de déterminer combien d'argent a été gagné sur un portefeuille lorsque plusieurs dépôts et retraits sont effectués au fil du temps. Les investisseurs ne peuvent pas simplement soustraire le solde de départ, après le dépôt initial, du solde de fin, car le solde de fin reflète à la fois le taux de rendement des investissements et tout dépôt ou retrait pendant la période investie dans le fonds. En d'autres termes, les dépôts et les retraits faussent la valeur du rendement du portefeuille.
Le rendement pondéré en fonction du temps répartit le rendement d'un portefeuille de placements en intervalles distincts selon que de l'argent a été ajouté ou retiré du fonds. Le TWR fournit le taux de rendement pour chaque sous-période ou intervalle dont les flux de trésorerie ont changé. En isolant les rendements dont les flux de trésorerie ont changé, le résultat est plus précis que de simplement prendre le solde de départ et le solde de fin du temps investi dans un fonds. Le rendement pondéré en fonction du temps multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps.
Lors du calcul du taux de rendement pondéré en fonction du temps, il est supposé que toutes les distributions en espèces sont réinvesties dans le portefeuille. Des évaluations quotidiennes du portefeuille sont nécessaires chaque fois qu'il existe des flux de trésorerie externes, tels qu'un dépôt ou un retrait, qui dénotent le début d'une nouvelle sous-période. De plus, les sous-périodes doivent être les mêmes pour comparer les rendements de différents portefeuilles ou investissements. Ces périodes sont ensuite liées géométriquement pour déterminer le taux de rendement pondéré en fonction du temps.
Étant donné que les gestionnaires de placements qui négocient des titres cotés en bourse n'ont généralement pas de contrôle sur les flux de trésorerie des investisseurs de fonds, le taux de rendement pondéré en fonction du temps est une mesure de performance populaire pour ces types de fonds, par opposition au taux de rendement interne (TRI), qui est plus sensible aux mouvements de trésorerie.
Points clés à retenir
- Le rendement pondéré en fonction du temps (TWR) multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps. Le rendement pondéré en fonction du temps (TWR) aide à éliminer les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties d'argent.
Exemples d'utilisation du TWR
Comme indiqué précédemment, le rendement pondéré en fonction du temps élimine les effets des flux de trésorerie du portefeuille sur les rendements. Pour voir comment cela fonctionne, envisagez les deux scénarios d'investisseur suivants:
Scénario 1
L'investisseur 1 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l'année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (15 août), il ajoute 100 000 $ au fonds commun de placement A, ce qui porte la valeur totale à 1 262 484 $.
À la fin de l'année, le portefeuille avait diminué de valeur pour s'établir à 1 192 328 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit:
- Rendement = (1162484 $ - 1000000 $) / 1000000 $ = 16, 25%
Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit:
- Rendement = (1192328 $ - (1162484 $ + 100000 $)) / (1162484 $ + 100000 $) = -5, 56%
La deuxième sous-période est créée après le dépôt de 100 000 $ afin que le taux de rendement soit calculé en tenant compte de ce dépôt avec son nouveau solde de départ de 1 262 484 $ ou (1 162 484 $ + 100 000 $).
Le rendement pondéré en fonction du temps pour les deux périodes est calculé en multipliant le taux de rendement de chaque sous-période par l'autre. La première période est la période précédant le dépôt, et la deuxième période est après le dépôt de 100 000 $.
- Rendement pondéré en fonction du temps = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Scénario 2
L'investisseur 2 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l'année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (15 août), elle retire 100 000 $ du fonds commun de placement A, ramenant la valeur totale à 1 062 484 $.
À la fin de l'année, la valeur du portefeuille avait diminué à 1 003 440 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit:
- Rendement = (1162484 $ - 1000000 $) / 1000000 $ = 16, 25%
Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit:
- Rendement = (1 003 440 $ - (1 162 484 $ - 100 000 $)) / (1 162 484 $ - 100 000 $) = -5, 56%
Le rendement pondéré en fonction du temps sur les deux périodes est calculé en multipliant ou en reliant géométriquement ces deux rendements:
- Rendement pondéré en fonction du temps = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Comme prévu, les deux investisseurs ont reçu le même rendement pondéré en fonction du temps de 9, 79%, même si l'un a ajouté de l'argent et l'autre a retiré de l'argent. L'élimination des effets de flux de trésorerie est précisément la raison pour laquelle le rendement pondéré en fonction du temps est un concept important qui permet aux investisseurs de comparer les rendements des investissements de leurs portefeuilles et de tout produit financier.
Différence entre TWR et ROR
Un taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte net sur un investissement sur une période de temps spécifiée, exprimé en pourcentage du coût initial de l'investissement. Les gains sur placements sont définis comme le revenu reçu plus les gains en capital réalisés lors de la vente du placement.
Cependant, le calcul du taux de rendement ne tient pas compte des différences de flux de trésorerie dans le portefeuille, tandis que le TWR tient compte de tous les dépôts et retraits pour déterminer le taux de rendement.
Limites du TWR
En raison de l'évolution des flux de trésorerie entrants et sortants sur une base quotidienne, le TWR peut être un moyen extrêmement lourd de calculer et de suivre les flux de trésorerie. Il est préférable d'utiliser une calculatrice en ligne ou un logiciel de calcul. Un autre calcul de taux de rendement souvent utilisé est le taux de rendement pondéré en fonction de l'argent.
