La principale circonstance dans laquelle un émetteur d'obligations rachète une obligation remboursable est une baisse des taux d'intérêt. Lorsque les taux baissent, il n'est pas logique pour l'émetteur d'obligations de continuer à payer des intérêts supérieurs à la moyenne aux investisseurs lorsqu'une provision dans l'obligation permet le remboursement avant son échéance. Après avoir appelé les obligations à taux d'intérêt élevé, l'émetteur peut à nouveau lever des capitaux en émettant de nouvelles obligations à un taux d'intérêt inférieur.
Une obligation est un moyen pour une entreprise ou une entité gouvernementale de lever des fonds et pour un investisseur de recevoir un rendement garanti. L'investisseur fournit du capital à l'émetteur en échange d'une série de paiements d'intérêts fixes sur une durée définie. À la fin du terme, l'émetteur rend le capital de l'investisseur.
Par exemple, considérons un investisseur qui achète une obligation de 10 000 $ à un intérêt de 9% avec une durée de 20 ans. Il paie d'abord 10 000 $ à l'émetteur, que ce dernier peut utiliser comme capital. Au cours des 20 prochaines années, l'investisseur reçoit des paiements fixes de 900 $ par an, soit 9% du capital assuré de l'obligation. À la fin des 20 ans, l'émetteur de l'obligation remet le capital de 10 000 $ de l'investisseur.
Avec une obligation remboursable par anticipation, également appelée obligation remboursable, l'émetteur n'est pas tenu de verser des intérêts à l'investisseur pendant toute la durée de l'obligation. S'il le souhaite, il peut appeler ou rembourser l'emprunt tôt. Lors du rachat de l'obligation, l'émetteur doit rembourser le principal de l'investisseur.
Les émetteurs d'obligations remboursent les obligations rachetables lorsque les taux d'intérêt connaissent une forte baisse. Lorsque les taux baissent, les émetteurs d'obligations remboursables ont deux choix: ils peuvent maintenir les obligations actives et payer des taux d'intérêt plus élevés que ceux du marché aux investisseurs, ou ils peuvent rembourser les obligations et cesser de payer ces intérêts.
Pour revenir à l'exemple ci-dessus, si les taux d'intérêt du marché passent de 9% à 4% après cinq ans et que l'obligation est remboursable, l'émetteur peut la rembourser, rembourser 10 000 $ à l'investisseur, puis réémettre des obligations à un taux d'intérêt qui est maintenant de 5% inférieur. Au lieu de verser 900 $ d'intérêts annuels sur une obligation de 10 000 $, l'émetteur a désormais le luxe de ne verser que 400 $ d'intérêts.
De nombreux investisseurs évitent les obligations rachetables précisément à cause de cette disposition. Après tout, les obligations sont populaires car elles offrent un intérêt garanti pour une durée donnée, et une fonction appelable enlève cette garantie. Pour inciter les gens à investir dans des obligations remboursables par anticipation, les émetteurs les proposent généralement à un taux d'intérêt plus élevé que celui payé par des obligations comparables sans option de remboursement. Pour qu'un investisseur reçoive un intérêt supérieur à celui du marché sur une obligation, il doit généralement payer une prime d'obligation - plus que le montant nominal de l'obligation. Mais les obligations rachetables offrent un taux plus élevé tout en restant disponibles à leur valeur nominale.
