Le paiement de dividendes pour une action a une incidence sur le prix des options de cette action. Les actions chutent généralement du montant du dividende à la date ex-dividende (le premier jour de bourse où un paiement de dividende à venir n'est pas inclus dans le cours d'une action). Ce mouvement a un impact sur le prix des options. Les options d'achat sont moins chères jusqu'à la date ex-dividende en raison de la baisse attendue du cours de l'action sous-jacente. Dans le même temps, le prix des options de vente augmente en raison de la même baisse attendue. Les mathématiques de la tarification des options sont importantes pour les investisseurs afin qu'ils puissent prendre des décisions de négociation éclairées.
Baisse du cours des actions à la date ex-dividende
La date d'enregistrement est le jour limite fixé par la société pour la réception d'un dividende. Un investisseur doit être propriétaire de l'action à cette date pour être éligible au dividende. Cependant, d'autres règles s'appliquent également.
Si un investisseur achète le titre à la date d'enregistrement, il ne reçoit pas le dividende. En effet, il faut deux jours pour qu'une transaction en actions soit réglée, ce qui est connu sous le nom de T + 2. Il faut du temps à l'échange pour traiter la paperasse pour régler la transaction. Par conséquent, l'investisseur doit être propriétaire de l'action avant la date ex-dividende.
La date ex-dividende est donc une date cruciale. A la date ex-dividende, toutes choses égales par ailleurs, le cours de l'action devrait baisser du montant du dividende. C'est parce que l'entreprise perd cet argent, donc l'entreprise vaut maintenant moins parce que l'argent sera bientôt entre les mains de quelqu'un d'autre. Dans le monde réel, tout le reste ne reste pas égal. Alors que, théoriquement, le titre devrait chuter du montant du dividende, il pourrait augmenter ou baisser encore plus car d'autres facteurs agissent sur le prix, pas seulement sur le dividende.
Certains courtiers déplacent des ordres à cours limité pour permettre le paiement de dividendes. En utilisant le même exemple, si un investisseur avait un ordre à cours limité pour acheter des actions dans ABC Inc. à 46 $, et que la société verse un dividende de 1 $, le courtier peut abaisser l'ordre à 45 $. La plupart des courtiers ont un paramètre que vous pouvez activer pour en profiter ou pour indiquer que l'investisseur souhaite que les ordres restent tels quels.
L'impact des dividendes sur les options
Les options d'achat et de vente sont impactées par la date ex-dividende. Les options de vente deviennent plus chères puisque le cours baissera du montant du dividende (toutes choses étant égales par ailleurs). Les options d'achat deviennent moins chères en raison de la baisse anticipée du prix des actions, bien que pour les options, le prix pourrait commencer dans les semaines précédant l'ex-dividende. Pour comprendre pourquoi les options de vente augmenteront et que les appels chuteront, nous examinons ce qui se passe lorsqu'un investisseur achète un appel ou une option de vente.
Les options de vente gagnent en valeur à mesure que le prix d'une action baisse. Une option de vente sur une action est un contrat financier dans lequel le détenteur a le droit de vendre 100 actions au prix d'exercice spécifié jusqu'à l'expiration de l'option. L'auteur ou le vendeur de l'option a l'obligation d'acheter les actions sous-jacentes au prix d'exercice si l'option est exercée. Le vendeur perçoit une prime pour prendre ce risque.
À l'inverse, les options d'achat perdent de la valeur dans les jours précédant la date ex-dividende. Une option d'achat sur une action est un contrat par lequel l'acheteur a le droit d'acheter 100 actions de l'action à un prix d'exercice spécifié jusqu'à la date d'expiration. Étant donné que le prix de l'action baisse à la date ex-dividende, la valeur des options d'achat diminue également dans le temps précédant la date ex-dividende.
La formule Black-Scholes
La formule Black-Scholes est une méthode utilisée pour évaluer les options. Cependant, la formule Black-Scholes ne reflète que la valeur des options de style européen qui ne peuvent être exercées avant la date d'expiration et où l'action sous-jacente ne verse pas de dividende. Ainsi, la formule a des limites lorsqu'elle est utilisée pour évaluer les options américaines sur les actions versant des dividendes qui peuvent être exercées tôt.
En pratique, les options d'achat d'actions sont rarement exercées tôt en raison de la déchéance de la valeur temps restante de l'option. Les investisseurs doivent comprendre les limites du modèle Black-Scholes dans l'évaluation des options sur les actions versant des dividendes.
La formule Black-Scholes comprend les variables suivantes: le prix de l'action sous-jacente, le prix d'exercice de l'option en question, le délai jusqu'à l'expiration de l'option, la volatilité implicite de l'action sous-jacente et le taux d'intérêt sans risque. Étant donné que la formule ne reflète pas l'impact du paiement du dividende, certains experts ont des moyens de contourner cette limitation. Une méthode courante consiste à soustraire la valeur actualisée d'un dividende futur du prix de l'action.
La formule sous forme d'équation est:
La C = St N (d1) −Ke − rtN (d2) où: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t etd2 = d1 −σs t Où: C = prime d'appel S = prix actuel de l'action = temps jusqu'à l'exercice de l'option K = prix de levée de l'option N = distribution normale standard cumulativee = terme exponentielσs = écart-type ln = logarithme naturel
La volatilité implicite dans la formule est la volatilité de l'instrument sous-jacent. Certains commerçants pensent que la volatilité implicite d'une option est une mesure plus utile de la valeur relative d'une option que le prix. Les traders doivent également tenir compte de la volatilité implicite d'une option sur une action versant des dividendes. Plus la volatilité implicite d'une action est élevée, plus le prix est susceptible de baisser. Ainsi, la volatilité implicite des options de vente est plus élevée jusqu'à la date ex-dividende en raison de la baisse des prix.
La plupart des dividendes provoquent à peine un flottement
Bien qu'un dividende substantiel puisse être perceptible dans le cours de l'action, la plupart des dividendes normaux bougeront à peine le cours de l'action ou le prix des options. Considérez un stock de 30 $ qui verse un dividende de 1% par an. Cela équivaut à 0, 30 $ par action, qui est payé en versements trimestriels de 0, 075 $ par action. À la date ex-dividende, le cours de l'action, toutes choses égales par ailleurs, devrait baisser de 0, 075 $. Les options de vente augmenteront légèrement en valeur et les options d'achat diminueront légèrement. Pourtant, la plupart des actions peuvent facilement évoluer de 1% ou plus en une journée sans aucune nouvelle ni événement. Par conséquent, le stock pourrait augmenter le jour même s'il devrait techniquement s'ouvrir plus bas le jour. Par conséquent, tenter de prédire les micro-mouvements des prix des actions et des options, sur la base des dividendes, peut signifier manquer l'image globale de ce qui se passe avec les prix des actions et des options au cours des jours et des semaines autour de l'événement.
The Bottom Line
En règle générale, les options de vente augmenteront légèrement avant un dividende et les options d'achat diminueront légèrement. Cela suppose que tout le reste reste égal, ce qui n'est pas le cas dans le monde réel. Les options commenceront à tarifer l'ajustement du prix de l'action (lié au dividende) bien avant le moment où l'ajustement du prix de l'action se produit réellement. Cela implique des micro-mouvements du prix de l'option au fil du temps, qui seront probablement dépassés par d'autres facteurs. Cela est particulièrement vrai avec les petits paiements de dividendes, qui représentent un très faible pourcentage du cours de l'action. Les dividendes substantiels, tels que les dividendes à haut rendement, auront un impact plus notable sur les prix des actions et des options.
