La plupart des investisseurs passent très peu de temps à penser à la gestion de portefeuille. Les investisseurs individuels ont tendance à négocier leur portefeuille en fonction du flux de nouvelles, des conseils et de l'action des prix. Ils utilisent des objectifs de prix et arrêtent les pertes pour acheter et vendre des actions de leur portefeuille. Cela a tendance à créer beaucoup d'activité dans le portefeuille et est l'une des principales causes de la sous-performance des investisseurs de détail. Les recherches universitaires indiquent que la mauvaise gestion de portefeuille et la sur-négociation sont parmi les principales causes de sous-performance des investisseurs.
Concentrez-vous sur l'entreprise, pas sur le prix
Dans son livre classique de 1972 100 à 1 en Bourse, l'auteur Thomas Phelps raconte l'histoire d'un homme d'affaires qui a vendu ses sociétés et investi le produit en bourse. Il a dit à Phelps que cela le rendait fou de regarder les fluctuations des cours des actions chaque jour. Les actions qu'il a achetées ont baissé et celles qu'il n'a pas augmentées, et toute l'expérience lui a causé des nuits blanches. Phelps lui a demandé comment il évaluait les sociétés qu'il possédait avant de les vendre. L'homme d'affaires a dit que c'était simple. Tant que les ventes augmentaient et que les marges bénéficiaires étaient bonnes, il savait que l'affaire irait bien et cela ne l'inquiétait pas un instant. Il ne pouvait pas voir un prix pour les entreprises chaque jour, alors il s'est concentré sur la performance de l'entreprise et non sur le prix actuel.
Phelps lui a suggéré de gérer le portefeuille d'actions de la même manière en se concentrant sur les rapports trimestriels et les progrès de l'entreprise et en ignorant les fluctuations quotidiennes des prix. Cela lui permettrait d'obtenir des résultats similaires et une tranquillité d'esprit. L'homme d'affaires a dit qu'il ne pouvait pas. Les informations étaient disponibles et il se sentait obligé de vérifier les prix chaque jour. (C'était avant qu'Internet et les smartphones ne vous permettent de vérifier les prix toutes les minutes, et la seule source fiable d'informations était le Wall Street Journal.) (Voir aussi A History of Wall Street Profitability .)
Les investisseurs seraient avisés de gérer leurs portefeuilles de la manière suggérée par Phelps. Chaque trimestre, les sociétés publient leurs informations financières, et les investisseurs devraient se concentrer sur ce qui se passe dans l'entreprise et moins sur la fluctuation quotidienne des prix des actions qu'ils détiennent. Une orientation à plus long terme avec moins d'activité devrait conduire à des rendements à long terme plus élevés.
Tout est dans les chiffres
Chaque trimestre, les investisseurs doivent lire le communiqué sur les résultats de leurs avoirs et poser quelques questions de base. Les ventes augmentent-elles? Sinon, pourquoi pas? Les gains sont-ils supérieurs à ce qu'ils étaient au trimestre précédent et il y a 12 mois? Sinon, pourquoi pas? L'entreprise a-t-elle émis de nouvelles actions ou augmenté son niveau d'endettement? Dans l'affirmative, quel était l'objectif de l'offre et comment les fonds seront-ils utilisés? Y a-t-il de nouveaux produits ou services lancés qui pourraient stimuler la croissance des ventes et des bénéfices? Toutes ces questions sont traitées dans le communiqué de presse et la conférence téléphonique suivante. Les investisseurs doivent lire le communiqué et la transcription de l'appel et poser une série de questions qui déterminent le fonctionnement de l'entreprise.
Étant donné que tout le reste dans les états financiers finit par se refléter dans les capitaux propres, il est important de déterminer si la valeur comptable par action augmente aussi rapidement que le résultat publié. Si ce n'est pas le cas, vous devez savoir où va l'argent. S'il est dépensé en recherche et développement, c'est potentiellement positif. S'il disparaît dans des frais généraux et administratifs de vente plus élevés, c'est un drapeau rouge indiquant que la direction réinvestit sans succès les bénéfices de l'entreprise. Au fil du temps, la valeur comptable par action devrait croître au moins aussi vite que les bénéfices déclarés.
L'attitude de la direction est importante
Les investisseurs devraient également examiner l'attitude de la direction envers les actionnaires. L'entreprise paie-t-elle un dividende? A-t-il augmenté au fil du temps? Les actions de rachat d'actions sont-elles destinées à augmenter la valeur des actions restantes? Le font-ils à des évaluations raisonnables ou achètent-ils des actions surévaluées pour gonfler temporairement le bénéfice par action? S'ils rachètent des actions, le nombre d'actions est-il en circulation ou est-il compensé par des options d'achat d'actions et des octrois d'actions à la direction? Y a-t-il des dirigeants et des administrateurs qui font des achats ou des ventes sur le marché libre aux prix actuels? L'attitude de la direction envers les actionnaires et leur propriété et l'activité commerciale de la société qu'ils détiennent peuvent être un facteur important dans la prise en compte des performances futures de la société et du cours de l'action. (Voir aussi Get Tough on Management Puff .)
Accent sur la propriété à long terme de bonnes entreprises
Plutôt que de se concentrer sur des objectifs de prix arbitraires et une action quotidienne du marché, les investisseurs devraient réfléchir à la façon dont l'entreprise elle-même se porte. Si l'entreprise se développe et que les marges bénéficiaires sont stables, vous pouvez alors détenir le stock confortablement. Si l'entreprise se porte bien et que le stock est en baisse, vous voudrez peut-être envisager d'acheter plus d'actions. Si, toutefois, l'entreprise est en difficulté et que vous ne pouvez trouver aucune raison valable qu'elle s'améliore de si tôt, alors il est temps de penser à vendre le stock quelle que soit l'action de cours actuelle.
The Bottom Line
Se concentrer sur l'entreprise elle-même plutôt que sur le cours de l'action entraînera une propriété à long terme et une baisse des coûts de transaction. L'argent réel en actions est fait par les investisseurs patients qui considèrent leur détention comme la propriété d'une entreprise et détiennent leurs actions tant que l'entreprise est bonne.
