Qu'est-ce qu'un sourire de volatilité?
Un sourire de volatilité est une forme de graphique courante qui résulte du tracé du prix d'exercice et de la volatilité implicite d'un groupe d'options avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration. Le sourire de volatilité est ainsi nommé car il ressemble à une bouche souriante. La volatilité implicite augmente lorsque l'actif sous-jacent d'une option est plus éloigné de la monnaie (OTM) ou dans la monnaie (ITM), par rapport à la monnaie (ATM). Le sourire de volatilité ne s'applique pas à toutes les options.
Points clés à retenir
- Lorsque les options ayant la même date d'expiration et le même actif sous-jacent, mais des prix d'exercice différents, sont représentées graphiquement pour la volatilité implicite, la tendance est que ce graphique affiche un sourire. Le sourire montre que les options les plus éloignées ou non l'argent a la volatilité implicite la plus élevée. Les options avec la volatilité implicite la plus faible ont des prix d'exercice à ou près de la monnaie. Toutes les options n'auront pas un sourire de volatilité implicite. Les options sur actions à court terme et les options liées aux devises sont plus susceptibles d'avoir un sourire de volatilité.La volatilité implicite d'une seule option peut également suivre le sourire de volatilité car elle se déplace plus ITM ou OTM.Bien que la volatilité implicite soit un facteur dans le prix des options, elle est pas le seul facteur. Un trader doit être conscient des autres facteurs qui déterminent le prix d'une option et sa volatilité.
Que vous dit un sourire sur la volatilité?
Les sourires de volatilité sont créés par la volatilité implicite qui change à mesure que l'actif sous-jacent se déplace davantage d'ITM ou d'OTM. Plus une option est ITM ou OTM, plus sa volatilité implicite augmente. La volatilité implicite a tendance à être la plus faible avec les options ATM.
Le sourire de la volatilité n'est pas prévu par le modèle de Black-Scholes, qui est l'une des principales formules utilisées pour évaluer les options et autres dérivés. Le modèle Black-Scholes prévoit que la courbe de volatilité implicite est plate lorsqu'elle est comparée à des prix d'exercice variables. Sur la base du modèle, il est prévu que la volatilité implicite soit la même pour toutes les options expirant à la même date avec le même actif sous-jacent quel que soit le prix d'exercice. Pourtant, dans le monde réel, ce n'est pas le cas.
Les sourires de volatilité ont commencé à se produire dans les prix des options après le krach boursier de 1987. Ils n'étaient pas présents sur les marchés américains auparavant, ce qui indique une structure de marché plus conforme à ce que prédit le modèle Black-Scholes. Après 1987, les commerçants ont réalisé que des événements extrêmes pouvaient se produire et que les marchés présentaient un biais important. La possibilité d'événements extrêmes devait être prise en compte dans la tarification des options. Par conséquent, dans le monde réel, la volatilité implicite augmente ou diminue à mesure que les options déplacent davantage d'ITM ou d'OTM.
En outre, l'existence du sourire de la volatilité montre que les options OTM et ITM ont tendance à être plus demandées que les options ATM. La demande stimule les prix, ce qui affecte la volatilité implicite. Cela pourrait être partiellement dû à la raison mentionnée ci-dessus. Des événements extrêmes peuvent se produire, entraînant des variations importantes des prix des options. Le potentiel de changements importants est pris en compte dans la volatilité implicite.
Exemple d'utilisation du sourire de volatilité
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
Les sourires de volatilité peuvent être vus en comparant diverses options avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration, mais des prix d'exercice différents. Si la volatilité implicite est tracée pour chacun des différents prix d'exercice, il peut y avoir une forme en U. La forme en U n'est pas toujours parfaitement formée comme le montre le graphique.
Pour une estimation approximative de la forme en U d'une option, tirez une chaîne d'options qui répertorie la volatilité implicite des différents prix d'exercice. Si l'option a une forme en U, les options qui sont ITM et OTM d'un montant égal devraient avoir à peu près la même volatilité implicite. Plus ITM ou OTM est élevé, plus la volatilité implicite est élevée, avec les volatilités implicites les plus faibles près des options ATM. Si ce n'est pas le cas, l'option ne s'aligne pas sur un sourire de volatilité.
La volatilité implicite d'une seule option pourrait également être tracée au fil du temps par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Lorsque le prix entre ou sort de la monnaie, la volatilité implicite peut prendre une forme en forme de U.
Cela peut être utile si vous recherchez une option dont la volatilité implicite est plus faible. Dans ce cas, choisissez une option proche de l'argent. Si vous recherchez une plus grande volatilité implicite, choisissez une option qui est davantage ITM ou OTM. N'oubliez pas, cependant, que le sous-jacent se rapproche ou s'éloigne du prix d'exercice, cela affectera la volatilité implicite. Par conséquent, le maintien d'un portefeuille d'options avec une volatilité implicite spécifique nécessitera un remaniement continu.
Toutes les options ne s'alignent pas sur le sourire de la volatilité. Avant d'utiliser le sourire sur la volatilité pour vous aider à prendre des décisions commerciales, vérifiez que la volatilité implicite de l'option suit bien le modèle du sourire.
La différence entre un sourire de volatilité et un biais / sourire de volatilité
Alors que les options sur actions à court terme et les options forex tendent davantage à s'aligner sur un sourire de volatilité, les options sur indices et les options sur actions à long terme tendent à s'aligner davantage sur un biais de volatilité. Le skew / smirk montre que la volatilité implicite peut être plus élevée pour les options ITM ou OTM.
Limites de l'utilisation du sourire de volatilité
Tout d'abord, il est important de déterminer si l'option négociée s'aligne réellement sur un sourire de volatilité. Le sourire de la volatilité est un modèle avec lequel une option peut s'aligner, mais la volatilité implicite pourrait s'aligner davantage avec un biais / un sourire en arrière ou en avant.
En outre, en raison d'autres facteurs du marché, tels que l'offre et la demande, le sourire de volatilité (le cas échéant) peut ne pas être une forme en U propre (ou un sourire narquois). Il peut avoir une forme en U de base, mais peut être instable avec certaines options montrant une volatilité plus ou moins implicite que celle attendue sur la base du modèle.
Le sourire sur la volatilité met en évidence où les traders devraient chercher s'ils souhaitent une volatilité plus ou moins implicite, mais il existe de nombreux autres facteurs à prendre en compte lors de la prise de décision de négociation d'options.
