Un coût moyen pondéré du capital élevé, ou WACC, est généralement un signal du risque plus élevé associé aux opérations d'une entreprise. Les investisseurs ont tendance à exiger un rendement supplémentaire pour neutraliser le risque supplémentaire.
Le WACC d'une entreprise peut être utilisé pour estimer les coûts prévus pour l'ensemble de son financement. Cela comprend les paiements effectués sur les titres de créance (coût du financement par emprunt) et le taux de rendement requis exigé par la propriété (ou le coût du financement par capitaux propres).
La plupart des sociétés cotées en bourse ont plusieurs sources de financement. Par conséquent, le WACC tente d'équilibrer les coûts relatifs de différentes sources pour produire un seul coût du capital.
En théorie, le WACC représente le coût de la levée d'un dollar supplémentaire d'argent. Par exemple, un WACC de 3, 7% signifie que l'entreprise doit payer à ses investisseurs une moyenne de 0, 037 $ en échange de chaque dollar de financement supplémentaire.
Voici un exemple plus détaillé d'une entreprise qui a besoin d'argent pour sa croissance: Imaginez une nouvelle société de widgets appelée XYZ Industries qui doit lever 10 millions de dollars de capital pour pouvoir ouvrir une nouvelle usine. Ainsi, la société émet et vend 60 000 actions à 100 $ chacune pour lever les premiers 6 000 000 $. Parce que les actionnaires s'attendent à un rendement de 6% sur leur investissement, le coût des capitaux propres est de 6%. XYZ vend ensuite 4 000 obligations pour 1 000 $ chacune afin de lever les 4 000 000 $ restants en capital. Les personnes qui ont acheté ces obligations s'attendent à un rendement de 5%, donc le coût de la dette de XYZ est de 5%.
Plus la structure du capital d'une entreprise est complexe, plus le calcul du WACC sera complexe et onéreux. Mais c'est un processus qui vaut la peine d'être entrepris, car il peut ouvrir la porte à des opérations réussies et rentables.
Le WACC est une considération importante pour l'évaluation d'entreprise dans les demandes de prêt et l'évaluation opérationnelle. Les entreprises cherchent des moyens de réduire leur WACC grâce à des sources de financement moins chères. Par exemple, l'émission d'obligations peut être plus intéressante que l'émission d'actions si les taux d'intérêt sont inférieurs au taux de rendement demandé sur l'action.
Les investisseurs de valeur peuvent également être préoccupés si le WACC d'une entreprise est supérieur à son rendement réel. Cela indique que l'entreprise perd de la valeur et qu'il existe probablement des rendements plus efficaces ailleurs sur le marché.
Les taxes peuvent être incorporées dans la formule WACC, bien qu'il puisse être difficile d'estimer l'impact des différents niveaux d'imposition. L'un des principaux avantages du financement par emprunt est que les paiements d'intérêts peuvent souvent être déduits des impôts d'une entreprise, tandis que les rendements pour les investisseurs en actions, les dividendes ou la hausse des cours des actions n'offrent aucun avantage de ce type.
The Bottom Line
Le coût moyen pondéré du capital fait partie intégrante d'une évaluation actualisée des flux de trésorerie et est donc une mesure extrêmement importante à maîtriser pour les professionnels de la finance, en particulier ceux qui occupent des fonctions de financement des entreprises et de banque d'investissement.
