En règle générale, l'annonce d'une offre de rachat par une autre société est une bonne chose pour les actionnaires de la société achetée. En effet, l'offre est généralement supérieure à la valeur marchande de l'entreprise avant l'annonce. Toutefois, pour certains détenteurs d'options d'achat, le caractère favorable d'une situation de rachat dépendra du prix d'exercice de l'option qu'ils détiennent et du prix payé dans l'offre.
Une option d'achat donne au détenteur le droit d'acheter le titre sous-jacent à un prix fixe à tout moment avant la date d'expiration, en supposant qu'il s'agit d'une option américaine (la plupart des options d'achat d'actions le sont). En effet, personne n'exercerait cette option pour acheter les actions au prix fixé si ce prix était supérieur au cours actuel du marché. Dans le cas d'une offre de rachat, où un montant fixe est offert par action, cela limite effectivement le niveau auquel les actions iront, en supposant qu'aucune autre offre ne parvienne et que l'offre est susceptible d'être acceptée. Ainsi, si le prix d'offre est inférieur au prix d'exercice de l'option d'achat, l'option peut facilement perdre la majeure partie de sa valeur. En revanche, les options dont le prix d'exercice est inférieur à ce prix d'offre verront leur valeur augmenter.
Par exemple, le 4 décembre 2006, Station Casinos a reçu une offre de rachat de sa direction pour 82 $ par action. L'examen de la variation de la valeur des options ce jour-là donne une indication claire que certains détenteurs d'options d'achat s'en sont bien sortis tandis que d'autres ont été durement touchés. Ce jour-là, les options du 9 janvier avec un prix d'exercice de 70 $, bien en deçà du prix d'offre de 82 $, sont passées de 11, 40 $ à 17, 30 $, soit une augmentation de 52%. En revanche, les options du 09 janvier avec un prix d'exercice de 90 $, ce qui est supérieur au prix d'offre de 82 $, sont passées de 3, 40 $ à 1 $, une perte de 71%.
Certains détenteurs d'options d'achat bénéficient d'un bon bénéfice à la suite d'un rachat si le prix de l'offre dépasse le prix d'exercice de leurs options. Cependant, les détenteurs d'options seront durement touchés si le prix d'exercice est supérieur au prix d'offre.
