Après l'effondrement de l'étalon-or de Bretton Woods au début des années 1970, les États-Unis ont conclu un accord avec l'Arabie saoudite pour normaliser les prix du pétrole en dollars. Grâce à cet accord, le système du pétrodollar est né, avec une transition des taux de change indexés et des devises adossées à l'or à des régimes de taux flottants non garantis.
Le système des pétrodollars a élevé le dollar américain en monnaie de réserve mondiale et, grâce à ce statut, les États-Unis connaissent des déficits commerciaux persistants et constituent une hégémonie économique mondiale. Le système du pétrodollar fournit également aux marchés financiers américains une source de liquidités et d'entrées de capitaux étrangers grâce au «recyclage» du pétrodollar. Cependant, une explication complète des effets des pétrodollars sur le dollar américain nécessite un bref résumé de l'histoire du pétrodollar.
Histoire du Petrodollar
Confrontée à une inflation croissante, à la dette de la guerre du Vietnam, à des habitudes de dépenses intérieures extravagantes et à un déficit persistant de la balance des paiements, l'administration Nixon a décidé en août 1971 de mettre fin soudainement (et de manière choquante) à la convertibilité du dollar américain en or. Dans le sillage de ce «choc Nixon», le monde a vu la fin de l'ère de l'or et une chute libre du dollar américain dans un contexte d'inflation galopante.
Points clés à retenir
- Les pétrodollars sont des dollars payés aux pays producteurs de pétrole pour le pétrole.L'émergence du pétrodollar remonte au début des années 1970 lorsque les États-Unis ont conclu un accord avec l'Arabie saoudite pour normaliser la vente de pétrole sur la base du dollar américain.Le recyclage du pétrodollar crée une demande pour les États-Unis actifs lorsque les dollars reçus pour la vente de pétrole sont utilisés pour acheter des investissements aux États-Unis.Le recyclage des pétrodollars est bénéfique pour le billet vert, car il favorise une croissance non inflationniste.Un abandon des pétrodollars pourrait potentiellement augmenter les coûts d'emprunt pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs si les sources d'argent deviennent rares.
Grâce à des accords bilatéraux avec l'Arabie saoudite à partir de 1974, les États-Unis ont réussi à influencer les membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) pour standardiser la vente de pétrole en dollars. En échange de la facturation du pétrole en dollars, l'Arabie saoudite et d'autres États arabes ont obtenu l'influence américaine dans le conflit israélo-palestinien ainsi qu'une assistance militaire américaine dans un climat politique de plus en plus inquiétant, qui a vu l'invasion soviétique de l'Afghanistan, la chute du Shah iranien et la guerre Iran-Irak. De cet accord mutuellement bénéfique est né le système des pétrodollars.
Avantages du système Petrodollar
Étant donné que le produit le plus recherché au monde - le pétrole - est vendu en dollars américains, le pétrodollar a contribué à élever le billet vert en tant que monnaie dominante dans le monde. Avec son statut élevé, le dollar américain jouit de ce que certains ont affirmé être le privilège de financer perpétuellement son déficit courant en émettant des actifs libellés en dollars à des taux d'intérêt très bas et en devenant une hégémonie économique mondiale.
Par exemple, des pays comme la Chine, qui détiennent de grandes quantités de dette américaine, ont exprimé par le passé leurs préoccupations concernant les effets dilutifs possibles sur leurs avoirs en cas de dépréciation du dollar.
Cependant, les privilèges associés à la possibilité de gérer des déficits courants persistants ont un prix. En tant que monnaie de réserve, les États-Unis sont obligés de gérer ces déficits pour satisfaire aux exigences de réserve dans une économie mondiale en pleine expansion. Si les États-Unis cessaient de gérer ces déficits, la pénurie de liquidités qui en résulterait pourrait entraîner le monde dans une crise économique. Cependant, si les déficits persistants persistent indéfiniment, les pays étrangers commenceront éventuellement à douter de la valeur du dollar et le billet vert pourrait perdre son rôle de monnaie de réserve. Ceci est connu comme le dilemme de Triffin.
Recyclage de Petrodollar
Le système du pétrodollar crée également des excédents de réserves en dollars américains pour les pays producteurs de pétrole, qui doivent être "recyclés". Ces dollars excédentaires sont dépensés pour la consommation intérieure, prêtés à l'étranger pour couvrir la balance des paiements des pays en développement ou investis dans des actifs libellés en dollars américains. Ce dernier point est le plus avantageux pour le dollar américain, car les pétrodollars reviennent aux États-Unis. Ces dollars recyclés sont utilisés pour acheter des titres américains (tels que des bons du Trésor), ce qui crée des liquidités sur les marchés financiers, maintient les taux d'intérêt bas et favorise une croissance non inflationniste. De plus, les États de l'OPEP peuvent éviter les risques de change liés aux devises et investir dans des investissements américains sûrs.
Récemment, des craintes ont été exprimées quant au passage des pétrodollars à d'autres devises. En fait, le Venezuela a déclaré en 2018 qu'il commencerait à vendre son pétrole en yuan, en euro et dans d'autres devises. Puis, en 2019, l'Arabie saoudite a menacé d'abandonner les pétrodollars si les États-Unis avançaient avec un projet de loi - appelé NOPEC - qui permettrait au ministère américain de la Justice de poursuivre une action antitrust contre l'OPEP pour manipuler les prix du pétrole. En bref, le paysage changeant du marché mondial de l'énergie pourrait entraîner la fin de facto de l'accord américano-saoudien sur le pétrodollar.
711 milliards de dollars
Le revenu net mondial d'exportation de pétrole des membres de l'OPEP en 2018, selon la US Energy Information Association.
Pendant ce temps, les États-Unis deviennent un important exportateur d'énergie pour la première fois depuis les années 1960. Ceci, associé à un secteur énergétique national solide qui se concentre sur les exportations, pourrait aider à une transition en douceur loin du pétrodollar, car les exportations d'énergie remplacent les entrées de capitaux provenant des achats saoudiens d'actifs américains et soutiennent la demande mondiale pour le dollar américain. Un avantage supplémentaire pour les États-Unis est qu'ils garantiront la sécurité énergétique intérieure, ce qui a été la principale raison de l'accord sur le pétrodollar en premier lieu.
Néanmoins, même si cela ne se fera pas du jour au lendemain, un assèchement des pétrodollars recyclés pourrait drainer une certaine liquidité des marchés des capitaux américains, ce qui augmentera les coûts d'emprunt (en raison des taux d'intérêt plus élevés) pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs, car les sources d'argent deviennent rares.
The Bottom Line
Après les années 1970, le monde est passé d'un étalon-or et des pétrodollars ont émergé. Ces dollars extra-circulés ont contribué à élever le dollar américain à la monnaie de réserve mondiale. Le système des pétrodollars facilite également le recyclage des pétrodollars, ce qui crée des liquidités et une demande d'actifs sur les marchés financiers. Cependant, le cycle pourrait prendre fin si d'autres pays abandonnent les pétrodollars et commencent à accepter d'autres devises pour les ventes de pétrole.
