Il est courant que les sociétés cotées en bourse fournissent plus qu'une simple rémunération salariale régulière à leur direction et à leur personnel clé. Souvent, les conseils d'administration décideront d'accorder une rémunération spéciale au personnel clé, afin d'attirer et de retenir les meilleurs talents et d'aider à aligner les intérêts de la direction avec ceux des actionnaires.
Cette rémunération prend généralement la forme d'attributions d'options sur actions, dans le cadre desquelles une attribution spécifiée de contrats d'options, avec une date d'exercice fixée à un moment donné dans le futur, est fournie aux employés sélectionnés. Certains employés peuvent également recevoir de nouvelles actions de la société. Les deux formes de rémunération peuvent être très lucratives et, à mesure que la valeur des actions ordinaires et des options d'achat d'actions augmente à mesure que le cours des actions de la société augmente, les deux ont pour effet d'aligner les intérêts économiques de la direction et des actionnaires.
En d'autres termes, si la richesse de la direction augmente et diminue en même temps que le cours des actions de la société, les gestionnaires sont vraiment incités à s'assurer qu'ils font ce qui est nécessaire pour maintenir le cours des actions de la société à la hausse. Si les dirigeants d'une entreprise recevaient à la place strictement un salaire annuel fixe sans compensation en actions, ils n'auraient pas autant de motivation économique pour maximiser la richesse des actionnaires - du moins, c'est l'un des principaux arguments en faveur de l'utilisation de la compensation en actions pour la direction. et le personnel clé.
Attributions automatiques
Pour que des actions ou des options soient légalement émises aux employés, le conseil d'administration d'une société doit d'abord approuver l'attribution maximale et spécifier les conditions de l'attribution. De telles décisions sont prises lors de réunions périodiques du conseil d'administration, mais plutôt que de passer par le processus d'approbation des attributions chaque année, une entreprise peut adopter ce que l'on appelle une clause d'option permanente, qui prévoit une attribution automatique de la rémunération en actions chaque année.
Le montant de la provision permanente est généralement basé sur le nombre d'actions en circulation au début de chaque année. Par exemple, si XYZ Corp. a 50 millions d'actions en circulation et une provision permanente pour une compensation en capitaux propres jusqu'à 5% des actions en circulation, XYZ serait en mesure d'émettre 2, 5 millions d'actions en compensation au cours de la première année. En supposant que les actions en circulation au début de l'année 2 sont de 52, 5 millions, la firme serait alors en mesure d'émettre 2, 625 millions d'actions (5% des actions actuelles en circulation) en compensation des capitaux propres au cours de la deuxième année.
Danger de dilution
Du point de vue de l'investisseur, une provision permanente est à la fois positive et négative. Du côté positif, cette disposition garantit que votre entreprise continuera à émettre une rémunération en actions au personnel clé et, espérons-le, concentrera ses efforts sur la maximisation de la valeur de vos actions. Du côté négatif, une provision permanente signifie une dilution automatique de vos actions chaque année. Dans notre exemple, puisque seuls les dirigeants bénéficiaires des stock-options obtiennent les nouvelles actions, l'émission d'actions finit par augmenter le nombre total d'actions en circulation, mais n'augmente pas la détention d'actions des investisseurs actuels. Ainsi, les investisseurs actuels finissent par détenir une plus petite proportion de la société qu'auparavant - c'est ce qu'on appelle la dilution.
Si les avantages de la rémunération en actions l'emportent sur le coût de la dilution des actions, il est alors dans l'intérêt net des actionnaires de poursuivre le système de rémunération. Cependant, les dispositions persistantes, sauf indication contraire, permettent une compensation en actions même dans les années où la performance de la société est médiocre, et peuvent ainsi finir par diluer la valeur actionnariale sans fournir aucun avantage.
