Lorsqu'une entreprise souhaite restructurer sa combinaison dette / fonds propres afin de mieux se positionner pour un succès à long terme, elle peut envisager d'émettre un échange dette / capitaux propres ou actions / dettes.
Dans le cas d'un échange actions / dette, tous les actionnaires spécifiés ont le droit d'échanger leurs actions contre un montant de dette prédéterminé dans la même société. Les obligations sont généralement le type de dette offert.
Un échange dette / actions fonctionne dans le sens inverse. La dette est échangée contre un montant prédéterminé de stock.
Une fois le swap effectué, une partie ou la totalité de la même classe d'actifs sera supprimée et tous ceux qui ont participé au swap participeront désormais à la nouvelle classe d'actifs ou à la classe en croissance qui sera progressivement introduite.
Raisons des échanges
Il existe de nombreuses raisons possibles pour lesquelles la direction peut restructurer les finances d'une entreprise.
L'une des raisons est que l'entreprise peut avoir à respecter certaines obligations contractuelles, telles que le maintien d'un ratio dette / capitaux propres cible. Les obligations contractuelles peuvent résulter des exigences de financement imposées par un établissement de crédit ou peuvent être auto-imposées par la société, comme indiqué dans le prospectus. La société peut vouloir maintenir le ratio dette / fonds propres dans une fourchette cible afin de pouvoir obtenir de bonnes conditions sur le crédit / la dette si elle en a besoin, ou pourra lever des fonds grâce à une offre d'actions si nécessaire. Si le ratio est trop déséquilibré, cela peut limiter ce qu'ils peuvent faire à l'avenir pour lever des fonds.
Une entreprise peut échanger des actions contre de la dette pour éviter de faire des paiements de coupons et de valeur nominale sur la dette à l'avenir. Au lieu d'avoir à débourser une grande somme d'argent pour le paiement de la dette, la société propose à la place des actions aux détenteurs de dettes.
Valorisation des swaps
Les swaps actions / dettes et les échanges dettes / actions sont généralement évalués aux taux du marché actuels, mais la direction peut offrir des valeurs d'échange plus élevées pour inciter les détenteurs d'actions et de dettes à participer au swap.
Par exemple, supposons qu'un investisseur possède un total de 1 500 $ en actions ZXC Corp. ZXC a offert à tous les actionnaires la possibilité d'échanger leurs actions contre des dettes au taux de 1: 1, ou dollar pour dollar. Dans cet exemple, l'investisseur obtiendrait une dette de 1 500 $ s'il choisissait de faire l'échange. Si la société souhaitait vraiment que les investisseurs échangent des actions contre des obligations, elle peut adoucir l'accord en offrant un ratio d'échange de 1: 1, 5. Étant donné que les investisseurs recevraient 2 250 $ (1, 5 * 1 500 $) de dette, ils ont essentiellement gagné 750 $ en changeant simplement de catégorie d'actif. Cependant, il convient de mentionner que l'investisseur perdrait tous ses droits respectifs en tant qu'actionnaire, tels que les droits de vote, s'il échangeait ses capitaux propres contre de la dette.
Implications du swap de dettes / actions
Lorsque davantage d'actions sont émises, cela dilue les actionnaires actuels. Cela a généralement un effet modérateur sur le cours de l'action, car ce que l'entreprise gagne est désormais réparti entre davantage d'actionnaires.
Alors qu'en théorie, une entreprise pourrait émettre des actions pour éviter les paiements de la dette, si l'entreprise est en difficulté financière, cette décision nuirait probablement encore plus au cours de l'action. Non seulement le swap dilue les actionnaires, mais il montre à quel point l'entreprise est à court d'argent. D'un autre côté, avec moins de dettes et maintenant plus de liquidités en main, l'entreprise peut être en meilleure position.
Émettre plus de dettes signifie des frais d'intérêt plus importants. Étant donné que la dette peut être relativement bon marché, cela peut être une option viable au lieu de diluer les actionnaires. Un certain montant de dette est bon, car il agit comme un levier interne pour les actionnaires. Trop d'endettement est cependant un problème, car l'escalade des paiements d'intérêts pourrait nuire à l'entreprise si les revenus commencent à glisser.
Étant donné qu'il y a des avantages et des inconvénients à émettre à la fois des titres de créance et des capitaux propres dans des situations différentes, des échanges sont parfois nécessaires pour maintenir la société en équilibre afin qu'ils puissent, espérons-le, réussir à long terme. Pour plus de lecture, voir Tutoriel d'analyse fondamentale .
