Qu'est-ce que le risque d'extension?
Le risque d'extension est le risque que les emprunteurs reportent les paiements anticipés en raison des conditions du marché. Il s'agit d'un risque qui est généralement analysé dans les investissements en produits de crédit structurés du marché secondaire.
Par exemple, si les taux d'intérêt augmentent, cela pourrait décourager les propriétaires de refinancer leurs hypothèques, ce qui réduira le flux des remboursements anticipés. Cela pourrait prolonger la durée des prêts dans un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) au-delà de ce que les modèles d'évaluation et de risque avaient initialement prévu.
Comprendre le risque d'extension
Le risque d'extension est un risque lié au produit du marché secondaire que les emprunteurs conserveront leur prêt plus longtemps en différant le cycle de paiement moyen pour les investisseurs des produits du marché secondaire. Sur le marché primaire, les prêteurs se concentrent principalement sur le risque de contraction (également appelé risque de remboursement anticipé), qui est le risque qu'un emprunteur paie tôt et réduise ainsi les intérêts payés à un prêteur pendant la durée d'un prêt.
Points clés à retenir
- Le risque d'extension est le risque que les emprunteurs reportent les remboursements anticipés en raison des conditions du marché.Le risque d'extension est principalement une préoccupation sur le marché du crédit secondaire.Dans le marché du crédit primaire, le risque de remboursement anticipé est la plus grande préoccupation des émetteurs.
Risque de contraction du marché primaire
Les prêteurs du marché primaire accordent des prêts aux emprunteurs dans l'espoir que l'emprunteur ne paiera pas d'avance, ce qui diminue l'intérêt qu'un prêteur gagne sur un prêt. Certains prêteurs instituent même des frais de remboursement anticipé pour un paiement anticipé afin de compenser les pertes. Avec un prêt à taux fixe, les emprunteurs sont plus incités à rembourser leur prêt, notamment du point de vue du refinancement lorsque les taux baissent. Cela entraîne un risque de contraction pour les prêteurs principaux, car davantage d'emprunteurs sont susceptibles de payer d'avance.
Avec les prêts à taux variable, les emprunteurs du marché primaire verront leur remboursement anticipé augmenter lorsque les taux augmentent, ce qui augmente également le risque de contraction. Lorsque les taux augmentent, les emprunteurs sont davantage incités à payer tôt pour économiser sur les paiements d'intérêts.
Produits de crédit structurés
Le risque d'extension est généralement le plus important pour les investisseurs du marché secondaire dans les produits de crédit structurés. Ces produits regroupent les prêts en portefeuilles qui sont vendus sur le marché secondaire, généralement avec différentes tranches représentant différents types de risques.
Le risque d'extension peut être évalué sur différents types de produits de crédit structurés, les variations de taux ayant des effets différents sur les prêts à taux fixe et variable. Si un investissement de crédit structuré est composé de prêts à taux fixe dans un environnement de taux en hausse, le risque d'extension sera généralement plus élevé pour les investisseurs, car les emprunteurs se contentent des taux d'intérêt qu'ils paient et sont moins incités à rembourser leur prêt plus tôt. Cela augmente le risque d'extension car les investisseurs doivent attendre plus longtemps pour recevoir leurs paiements du prêt. Le risque d'extension peut également faire baisser la valeur de négociation sur le marché secondaire d'un produit structuré à taux fixe dans un environnement de taux en hausse, car les mécanismes de prix généraux chercheront à attribuer une plus grande valeur aux investissements rémunérés à des taux d'intérêt plus élevés.
Avec les produits à taux variable, le risque d'extension est plus faible dans les environnements de taux en hausse. Cela est dû au fait que les investisseurs sont plus incités à rembourser par anticipation lorsque les taux augmentent sur les prêts variables, ce qui crée des paiements plus tôt aux investisseurs. Les investisseurs reçoivent un prépaiement qu'ils peuvent également investir à des taux plus élevés.
