Nous sortons d'une autre bonne semaine. Jeudi matin, la faiblesse a été rencontrée avec des achats pour soutenir positivement le marché. Mercredi, Bespoke Investment Group a publié un rapport indiquant que le S&P 500 connaît un retour très rare. Résumer:
- Après avoir baissé de plus de 19% en seulement trois mois, le S&P 500 est revenu en force et est maintenant sur le point de gagner 10% en seulement 10 jours de bourse.Depuis la Seconde Guerre mondiale, il n'y a eu que 12 autres baisses de 15 % + en l'espace de trois mois qui ont été immédiatement suivis par un gain de 10% + en 10 jours de bourse ou moins. À l'avenir, les rendements des actions ont été généralement positifs, et dans la moitié de ces rebonds brusques précédents une baisse de 15% +, le Le S&P 500 n'a jamais atteint un creux inférieur au cours de la prochaine année.
Ce que je trouve intéressant, c'est qu'il cadre très bien avec ce que nous avons dit ici. Le ratio MAP a été survendu en octobre - "attendez-vous à un rebond". Un rallye de 7% a succombé à de mauvaises ventes, nous poussant à nouveau à survendre. "Attendez-vous à un rassemblement", avons-nous dit. Maintenant, après 11 jours de bourse, le S&P 500 a clôturé en hausse de 10, 4%.
L'informatique, l'énergie, la consommation discrétionnaire et l'immobilier ont été les grands gagnants de la semaine au moment de la rédaction de cet article. Cela a du sens, car ils ont été lourdement punis pendant si longtemps. Il correspond également au thème des petites et moyennes capitalisations qui voient des achats notables. Le Russell 2000 a surperformé de manière significative la semaine dernière, tout comme le S&P Mid Cap 400 et le Small Cap 600. Quoi qu'il en soit, il est à la fois rafraîchissant et étrange de voir autant de vert.
FactSet
Chez Mapsignals, nous nous sommes penchés sur les «voyages». Lorsque nous exécutons nos modèles, nous numérisons 5 500 stocks par jour. Nous constatons qu'il n'y a qu'environ 1 400 de ceux qui peuvent absorber des commandes de taille institutionnelle sans impact majeur sur les prix. Parmi ceux-ci, le modèle est "déclenché" par les actions qui se négocient sur un volume et une volatilité supérieurs à la moyenne. Les cinq dernières années et plus nous montrent qu'une moyenne de 500 actions par jour est la norme. (Cela signifie qu'environ 35% des actions négociables institutionnellement se négocient sur un volume supérieur à la moyenne.)
Ne confondez pas les voyages avec les signaux d'achat et de vente réels que nous générons. Les voyages signifient simplement qu'un titre se négocie de façon inhabituelle. Afin d'obtenir un signal d'achat ou de vente, le stock doit également se casser au-dessus ou au-dessous d'un récent haut ou bas technique. Alors, que nous disent les voyages?
Vous trouverez ci-dessous un graphique sur 29 ans du S&P 500 avec des jours de voyages, ou des actions et des fonds négociés en bourse (ETF) inhabituellement négociés, qui étaient deux fois la moyenne quotidienne ou plus indiquée en rouge. Vous remarquerez généralement que les jours de vente extrêmes rapportent beaucoup de voyages. C'est logique, mais comme indiqué au cours des dernières semaines, les bas extrêmes ont également tendance à coïncider avec les gros jours de signal ETF.
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Le graphique suivant montre le S&P 500 par rapport aux signaux d'activité inhabituelle (UI) émis par les ETF.
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Cela commence à se mettre en place. Nous avons postulé que les ETF sont la queue qui remue le chien. Autrement dit, les FNB, grâce à la collecte et à l'allocation massives d'actifs, deviennent les directeurs de l'orientation du marché - en particulier en période d'incertitude et de forte pression. Cela donne encore plus de crédit à l'idée que la vente d'octobre à décembre a commencé avec une incertitude sur les taux, le commerce et un ralentissement de la croissance mondiale. Cela a supprimé la pression d'achat, ce qui a ouvert la voie au trading à haute fréquence (HFT) pour profiter de la faible liquidité et de la forte volatilité. La pression de cette condition a conduit la gestion du modèle ETF à atteindre des déclencheurs de vente. Les liquidations d'ETF ont provoqué une dislocation massive du marché.
Un titre individuel peut être présent dans de nombreux ETF. Par exemple, selon ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) est présent dans 138 ETF, totalisant environ 200 millions d'actions. Un rachat de centaines de FNB le même jour, comme le montrent les pointes orange ci-dessus, coïncidant avec des ventes massives, amplifie considérablement la volatilité, à notre avis. Ajoutez à cela le phénomène selon lequel, lorsque les marchés sont en baisse, les spreads des ETF ont tendance à exploser, ce qui affecte également les spreads bid / offer des actions.
Il est clair pour nous que la gestion passive des ETF engloutissant les actifs de détail depuis des décennies a atteint un point de basculement. Les FNB déplacent des actions, et non l'inverse. Une étude plus vaste est presque conclue qui entrera dans des détails beaucoup plus détaillés, mais je le dirai clairement ici: nous pensons que l'horrible finition de 2018 a été causée par la peur de s'évaporer les achats, et dès qu'elle est devenue trop inconfortable pour les directeurs de vente au détail, les ETF ont causé une cascade monstrueuse de vente.
Ainsi, lorsque les conseillers financiers (AF) qui ont passé une décennie et demie à rassembler des actifs et à les placer dans des véhicules de gestion passive (ETF) ont leurs gestionnaires de modèles disent d'appuyer sur le bouton de vente, les AF se précipitent toutes pour les sorties sur le même jour. C'est ce qui s'est passé l'automne dernier. Nous pensons que les ETF étaient les contrevenants. Comme l'a dit George Herbert, «le délinquant ne pardonne jamais».
Pour le moment, pour Mapsignals, notre ratio augmente et se situe actuellement à 34, 3%. Nous voyons plus d'achats que de ventes en actions depuis quelques jours maintenant. En fait, les six derniers jours ont représenté en moyenne environ 85% des achats. (Cela signifie que nos données indiquent que 85% de nos signaux d'achat et de vente en stock sont susceptibles d'acheter des billets.) Les constructeurs d'habitations, les soins de santé et les technologies de l'information commencent à être achetés.
Le ratio a une faible valeur car il s'agit d'une moyenne mobile sur cinq semaines et les quatre semaines précédentes étaient en faveur de la vente. Comme indiqué dans l'étude de la semaine dernière, lorsque le ratio remonte au-dessus de 50% après avoir été inférieur à 50% (vendeurs sous contrôle) pendant 40 jours ou plus, les rendements à terme devraient être solides d'un à douze mois. Nous avons jusqu'à présent deux semaines d'actions positives pour le marché.
Les petites et moyennes capitalisations mènent le rebond, et le marché est en train d'être reliquifié. Les fonds de pension, les fonds communs de placement et divers autres gestionnaires institutionnels déploient des capitaux et ramènent des liquidités sur le marché - quelque chose que nous avons noté devrait se produire (au cours des semaines précédentes).
The Bottom Line
Nous continuons d'être optimistes sur les actions américaines. Nous croyons que le commerce sera résolu, et la Fed s'excuse maintenant dans le discours de la Fed et recule dans sa langue. Les résultats du quatrième trimestre sont à nos portes, et nous pensons que nous sommes dans une nouvelle saison de bénéfices solides. Nous recherchons une phase plus sélective du marché haussier pour 2019.
