Quelle est la différence entre les actions de classe A et de classe B de Berkshire Hathaway?
Les investisseurs intéressés à acheter dans Berkshire Hathaway de Warren Buffett ont deux options: les actions de classe A (BRK-A) et les actions de classe B (BRK-B). Les deux types d'actions donnent chacune accès au célèbre conglomérat, mais elles présentent des différences importantes. La principale différence entre les deux types d'actions est leur prix. En novembre 2018, Berkshire Hathaway Class A se négocie à environ 329, 665 $ par action, contre 220 $ pour les actions de classe B. Mais il existe également d'autres distinctions, et nous les explorerons ci-dessous.
Histoire de Berkshire et introduction d'actions de catégorie B
Il y a plus de 20 ans, la société se contentait de sa classe d'actions unique et très appréciée. Mais le marché exigeait un grignotage à plus bas prix et plus d'actions ordinaires à la tarte Berkshire, étant donné que les actions se négociaient à environ 30 000 $ à l'époque. Ainsi, en 1996, Warren Buffett, PDG de Berkshire Hathaway et le conseil d'administration ont répondu en émettant 517 500 actions de classe B (BRK-B), offrant la possibilité d'investir dans la société pour, initialement, un 30 e du prix (et des capitaux propres)) d'une action de catégorie A. Un fractionnement des actions de 50 pour 1 en 2010 a fait passer le ratio à 1 500e. Les actions de classe B comportaient également des droits de vote inférieurs (un deux centième des droits de vote par action), et Buffett a commercialisé les actions de classe B en tant qu'investissement à long terme et en tant qu'offre ouverte afin d'éviter la volatilité en conséquence. des problèmes d'approvisionnement.
La principale raison de l'introduction des actions de catégorie B était de permettre aux investisseurs de pouvoir acheter les actions directement au lieu d'avoir à passer par des fonds communs de placement ou des fonds communs de placement qui reflètent les avoirs de Berkshire Hathaway. Buffett a expliqué ceci comme suit dans sa lettre annuelle aux actionnaires de 1996: "Comme je vous l'ai déjà dit, nous avons fait cette vente en réponse à la menace de création de fonds communs de placement qui se seraient commercialisés comme des sosies de Berkshire. Dans le processus, ils aurait utilisé notre passé, et certainement non reproductible, record pour attirer les petits investisseurs naïfs et aurait facturé à ces innocents des frais et commissions élevés. " Si le stock avait été laissé entre les mains de fiducies unitaires, "Berkshire aurait été accablé à la fois par des centaines de milliers de propriétaires indirects malheureux (détenteurs de fiducies, c'est-à-dire) et par une réputation tachée".
Différences entre les actions A et B
Contrairement aux actions de classe B, qui se sont séparées en 2010 et pourraient potentiellement se diviser à nouveau, les actions de classe A de Berkshire ne connaîtront jamais le même phénomène. Buffett a déclaré que les actions de catégorie A ne connaîtront jamais de scission d'actions, car il pense que le cours élevé des actions attire des investisseurs partageant les mêmes idées, ceux axés sur les bénéfices à long terme plutôt que sur les fluctuations des cours à court terme.
En plus d'être plus accessibles aux investisseurs particuliers, les actions de classe B offrent l'avantage de la flexibilité. Si un investisseur ne possède qu'une seule action de catégorie A et a besoin de liquidités, la seule option est de vendre cette action unique, même si son prix dépasse de loin le capital dont il a besoin pour accéder. En revanche, un détenteur d'actions de catégorie B peut liquider une partie de ses avoirs Berkshire Hathaway jusqu'à concurrence du montant nécessaire pour répondre aux besoins de trésorerie. La classe B offre également un avantage fiscal potentiel. Son prix beaucoup plus bas signifie que les actions BRK-B peuvent être transmises aux héritiers sans déclencher la taxe sur les cadeaux comme le fait le passage des actions de catégorie A.
Une dernière différence est que les actions de catégorie A peuvent être converties en un montant équivalent d'actions de catégorie B chaque fois qu'un actionnaire de catégorie A le souhaite. Le privilège de conversion n'existe pas en sens inverse. Les actionnaires de classe B ne peuvent convertir leurs avoirs en classe A qu'en vendant leurs actions de classe B puis en achetant l'équivalent en classe A.
A et B: Avantages et inconvénients
Étant donné que les actions de catégorie A de Berkshire sont actuellement au prix de plus de 300 000 $ chacune et qu’une division de cette catégorie d’actions est extrêmement improbable (tout comme une baisse spectaculaire des cours), la plupart des investisseurs de tous les jours n’ont pas beaucoup d’option quant au type de partager pour acheter s'ils sont intéressés à acheter dans Berkshire. Pour les investisseurs capables de prendre une décision entre investir dans un plus petit nombre d'actions de catégorie A ou un nombre beaucoup plus élevé d'actions de catégorie B, il y a quelques avantages et inconvénients de chacun à garder à l'esprit.
En matière de performance pure, il peut y avoir une différence entre les actions de classe A et de classe B, même si elles représentent toutes deux une participation dans la même société. La dynamique du marché et les différents pools d'investisseurs sont probablement la principale raison de cela, mais il convient de noter que des décisions de performance pourraient être incluses dans une comparaison des deux types d'actions. Historiquement, les actions de classe A ont eu tendance à légèrement surperformer les actions de classe B, mais ce n'est en aucun cas un résultat garanti à l'avenir.
Les principaux avantages et inconvénients de chaque type de part ont à voir avec les différences illustrées ci-dessus. Les investisseurs qui recherchent de la flexibilité ou qui n'ont pas beaucoup d'argent à investir dans Berkshire opteront très probablement pour des actions de classe B; une personne cherchant à ajuster sa participation dans Berkshire de manière plus granulaire trouvera probablement le prix considérablement plus bas des actions de classe B plus propice. Avec un investissement équivalent en actions de classe B, un investisseur a la possibilité de vendre une partie de ses avoirs afin de générer un dividende artificiel ou de mieux équilibrer son portefeuille, par rapport au même investissement en actions de classe A. D'autre part, les actions de classe A offrent la commodité d'un investissement à long terme sans grande possibilité de fractionnement des actions sur toute la ligne. Néanmoins, un éventuel fractionnement futur des actions de catégorie B de Berkshire pourrait également bénéficier aux détenteurs antérieurs de catégorie B.
