Aux États-Unis, les sociétés de recherche en investissement ont développé une multitude d'indices de style domestique pour les investisseurs afin d'évaluer plus précisément la performance de leurs fonds communs de placement d'actions américaines. Les sociétés de recherche en investissement construisent les indices de style en répartissant toutes les sociétés cotées en bourse domiciliées aux États-Unis dans des catégories de style spécifiques en fonction de leurs caractéristiques de style d'investissement et de leur capitalisation boursière identifiées. En organisant les entreprises de cette manière, il est possible de construire une multitude de procurations de référence significatives qui peuvent être utilisées par les investisseurs afin d'évaluer plus précisément la performance de leurs fonds communs de placement.
Comme on peut l'imaginer, l'organisation des sociétés cotées en bourse par style d'investissement et capitalisation boursière est une entreprise complexe. Par conséquent, il est important pour les investisseurs d'avoir une compréhension des critères utilisés pour construire les indices de style avant de les utiliser pour effectuer des évaluations de performance de leurs fonds communs de placement. Voici comment deux des sociétés de recherche en investissement les plus connues construisent leurs indices de référence et un processus en cinq étapes pour vous assurer que vous effectuez une évaluation précise des performances.
Trois types de styles d'investissement
Il existe trois types de catégories de style de fonds communs de placement d'actions. La première catégorie de style est appelée valeur car elle représente une orientation de style des entreprises qui se négocient à escompte par rapport à leur valeur intrinsèque anticipée. Les sociétés à valeur ajoutée se trouvent généralement dans des secteurs déprimés et dans des secteurs défavorisés, et présentent généralement un faible rapport cours / bénéfice et un faible rapport cours / valeur comptable.
La deuxième catégorie de style est la croissance, et elle se compose généralement d'entreprises qui devraient connaître une croissance future élevée des bénéfices. Les sociétés affectées à la catégorie de croissance se négocient généralement à prime et affichent généralement un ratio cours / bénéfice élevé, un ratio cours / valeur comptable élevé et un ratio cours / ventes élevé.
La troisième catégorie de style est essentielle, et elle est constituée d'entreprises qui ont un mélange de caractéristiques de valeur et de croissance.
Investissements Russell et systèmes de classification MSCI Barra Style
Russell Investments et MSCI Barra sont deux des sociétés de recherche en investissement les plus connues. Russell Investments a commencé à créer des indices de référence en 1984 afin que les investisseurs disposent de procurations de référence plus valides. Sur la scène mondiale, MSCI Barra construit des indices boursiers depuis plus de 25 ans et a récemment développé une multitude d'indices boursiers américains afin de favoriser l'évaluation de la performance des investissements.
Aux fins de la construction d'indices de style, Russell et MSCI Barra ont élaboré des lignes directrices détaillées pour définir les titres de société et l'adhésion admissibles par capitalisation boursière et déterminer le style d'investissement. Sur la base des critères énumérés dans le tableau ci-dessous, Russell et MSCI Barra affectent plus de 8 700 sociétés américaines cotées en bourse à des catégories de style afin de créer des procurations de référence. Une fois ces indices de référence construits, ils sont utilisés par les investisseurs pour évaluer la performance de leurs options d'investissement.
| Catégorie de style | Investissements Russell | MSCI Barra |
| Critères de style de valeur | 1) Rapport valeur comptable / prix relatif
2) Croissance à long terme du système d'estimation des courtiers institutionnels (I / B / E / S) |
1) Rapport valeur comptable / prix
2) Ratio bénéfice / prix à terme sur 12 mois 3) Rendement du dividende |
| Critères de style de croissance | Mêmes critères utilisés que ceux répertoriés dans la catégorie de style de valeur | 1) Taux de croissance du bénéfice par action à long terme
2) Taux de croissance du bénéfice par action à court terme 3) Taux de croissance interne actuel 4) Tendance historique de la croissance du bénéfice par action à long terme 5) Tendance historique de croissance des ventes par action à long terme |
| Critères de style de base | Mêmes critères utilisés que ceux répertoriés dans la catégorie de style de valeur | N'est pas applicable. Les entreprises qui présentent des caractéristiques de valeur et de croissance sont pondérées proportionnellement à chaque catégorie. |
Comparaison de la taille de l'investissement et des performances de style
Comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessus, Russell et MSCI Barra utilisent différents facteurs pour définir le style d'investissement. Par conséquent, la performance absolue de l'indice et la performance de l'indice par catégorie de style spécifique différeront très probablement pendant certaines périodes de mesure. Ces écarts rendent difficile pour les investisseurs de déterminer le montant d'alpha généré par le gestionnaire de portefeuille. Compte tenu de cet écart, on pourrait faire valoir que la gestion active a, ou n'a pas, ajouté beaucoup de valeur pour la période, selon le proxy de référence sélectionné utilisé pour évaluer la performance de l'OPC.
De plus, au niveau macro, les thèmes généraux concernant les performances des catégories de style peuvent être affectés par les facteurs utilisés pour construire les indices de style, car dans certains cas, un fournisseur d'indice peut afficher une valeur surperformant la croissance, tandis qu'un autre fournisseur peut afficher une croissance surperformant la valeur. Il s'agit d'un problème important pour les investisseurs, car il les place dans une position compromise en termes d'évaluation de la performance et de détermination s'ils doivent apporter des modifications aux fonds communs de placement qu'ils utilisent.
Recommandations aux investisseurs
Pour aider les investisseurs à utiliser correctement les indices de style d'investissement pour évaluer la performance de leurs options d'investissement, nous recommandons aux investisseurs de suivre un processus en cinq étapes.
- Consultez le prospectus de l'OPC. Ce faisant, vous pouvez comprendre la méthodologie d'investissement, l'orientation de style et la gamme de capitalisation boursière du gestionnaire de placements. Examiner les caractéristiques de l'OPC. Assurez-vous qu'il est structuré d'une manière conforme à la catégorie de style et à la capitalisation boursière spécifiées par le gestionnaire de placements. Examinez la composition de l'indice de référence spécifié par le gestionnaire. Assurez-vous qu'il est construit de manière à faciliter une comparaison juste et précise des performances. Évaluez la performance relative de l'option d'investissement par rapport au proxy de référence spécifié par le gestionnaire d'investissement. Comparez la performance du fonds avec un proxy de référence similaire établi par une firme de recherche en investissement indépendante. Cela vous permettra de réévaluer la performance relative du fonds.
Une fois ces mesures prises, les investisseurs devraient être bien mieux placés pour évaluer correctement le rendement de leur fonds commun de placement et être mieux placés pour déterminer si des changements doivent être apportés.
The Bottom Line
L'analyse de style peut être un outil très utile pour sélectionner des fonds communs de placement d'actions, choisir le proxy de référence approprié et effectuer une évaluation de la performance des investissements. Cependant, la manière dont le style est défini et mesuré par les sociétés de recherche en investissement doit être comprise avant que les investisseurs puissent tirer des conclusions sur la performance relative de leurs options d'investissement.
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