Dans un revirement brutal par rapport au début de l'année, la performance des actions des nouvelles sociétés ouvertes est la pire qu'elle ait été depuis au moins 1995. Cette tendance a conduit de nombreuses entreprises à retarder ou à réévaluer leurs plans d'introduction en bourse. "Je ne vois pas beaucoup d'opérations susceptibles de sortir le reste de cette année", a déclaré Rick Kline, coprésident de Goodwin Procter LLP sur les marchés des capitaux, selon une histoire détaillée dans le Wall Street Journal décrite ci-dessous.. "Le sentiment du marché a changé."
IPO Lag Market
Les startups technologiques et autres sociétés rendues publiques en 2019 ont vu leurs actions s'échanger à environ 5% au-dessus de leurs prix au moment de leur introduction en bourse, tandis que le S&P 500 a rapporté près de 18% depuis le début de l'année (YTD) jusqu'à lundi, selon Dealogic, tel que cité par le Journal. Cette baisse des performances des introductions en bourse est un renversement par rapport au début de 2019, lorsque les actions des introductions en bourse étaient surperformantes spectaculaires.
La sous-performance des introductions en bourse de licornes autrefois très attendues a été provoquée par des perspectives de plus en plus baissières pour des sociétés comme Uber Technologies Inc. (UBER) et Lyft Inc. (LYFT). D'autres sociétés nouvellement cotées en bourse qui surpassaient jadis le marché, telles que Slack Technologies Inc. (WORK), sont désormais en baisse, en raison de l'inquiétude croissante suscitée par des évaluations gonflées et des voies incertaines vers la rentabilité. Selon Goldman, les introductions en bourse de cette année sont en passe d'être les moins rentables depuis le boom technologique.
Problèmes d'introduction en bourse de WeWork
Ce sont les pertes croissantes et le scepticisme croissant des investisseurs qui ont poussé We Co., société mère du réseau de travail en commun WeWork, à suspendre ses projets d'introduction en bourse après avoir évincé le fondateur et PDG Adam Nuemann.
La détérioration des perspectives des introductions en bourse intervient à un moment qui est généralement l'un des plus occupés pour les nouveaux numéros, selon le Journal. Cela pourrait créer un effet d'entraînement sur le marché, ce qui réduirait le financement privé, les investisseurs devenant incapables de retirer des start-ups perdantes en les rendant publiques.
Entreprises non rentables
«Certaines entreprises sont devenues convaincues que le marché public les accueillerait avec une forte consommation de trésorerie et de longues pistes vers la rentabilité», a déclaré Paul Hudson, fondateur et directeur des investissements de Glade Brook Capital Partners LLC. «La réalité est que le marché public récompense les entreprises rentables qui génèrent des flux de trésorerie en plus de la croissance.» En conséquence, de plus en plus d'entreprises choisissent de prendre une voie alternative vers une introduction en bourse, soit en restant privées plus longtemps, soit en optant pour une cotation directe moins coûteuse. Au cours des dernières semaines, Endeavour Group Holdings Inc. et ADC Therapeutics SA ont rejoint We Co. en difficulté et ont reporté leur inscription.
Airbnb prévoit une inscription directe en 2020, après des sociétés comme Slack et Spotify Technology SA (SPOT), qui ont ainsi évité l'examen public et les frais de souscription.
Et après
Certes, toutes les introductions en bourse de 2019 n'ont pas échoué. Social Platform Inc. (PINS) a vu ses actions bondir de plus de 40% par rapport à leur prix initial, et le fabricant d'aliments végétaliens Beyond Meat Inc. (BYND) est plusieurs fois plus élevé. De plus, cela pourrait maintenir les prix à la baisse pour les entreprises qui envisagent de devenir publiques en 2020, créant des opportunités d'achat, selon le Journal. «Je vois beaucoup d'entreprises passionnantes se préparer pour le premier semestre 2020», a déclaré M. Kline de Goodwin Procter.
