Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) connaît l'une de ses pires années par rapport à l'indice S&P 500 sous le mandat de 54 ans du PDG Warren Buffett, mais il pourrait être sur le point de surperformer en 2020, surtout si le marché perd de la vapeur. Les points positifs incluent un bilan solide, un pouvoir de gain et une faible valorisation. À la clôture du 17 décembre 2019, les actions de classe A de Berkshire étaient en hausse de 10, 8% depuis le début de l'année, contre 27, 4% pour le S&P 500.
"Berkshire est assez bon marché", explique Jay Gelb, analyste chez Barclays, cité par Barron's. "Il s'agit d'une grande collection d'entreprises et d'un stock défensif de haute qualité qui se négocie en dessous de sa valeur intrinsèque", ajoute-t-il. Gelb a une surpondération ou une cote d'achat sur les actions de catégorie A, avec un objectif de cours de 401000 $, soit 18, 3% au-dessus de la clôture du 17 décembre 2019.
Points clés à retenir
- Berkshire Hathaway est largement en retard sur le marché en 2019, mais certains investisseurs le considèrent comme le meilleur choix pour 2020, évalué à bon marché.Les critiques affirment que Buffett a depuis longtemps perdu le contact.
Importance pour les investisseurs
Compte tenu de la récente remontée des marchés boursiers, la valeur comptable de Berkshire pourrait augmenter de près de 5% entre le troisième trimestre et le quatrième trimestre 2019, atteignant 255000 $ et produisant un rapport prix / réservation (P / B) de seulement 1, 3, observe Barron. Berkshire se négocie à environ 21 fois les bénéfices de 2019, au-dessus du chiffre de 19 pour le S&P 500, mais en dessous de la moyenne historique de Berkshire, note le rapport.
De plus, le ratio P / E de Berkshire est sous-estimé en ce sens que le dénominateur comprend uniquement les dividendes sur son portefeuille d'actions de 220 milliards de dollars. Buffett a insisté sur le fait que les investisseurs devraient considérer les "bénéfices indirects", qui incluent également les parts au prorata de Berkshire des bénéfices non distribués des sociétés de son portefeuille d'investissement.
Les critiques soutiennent que Buffett doit réduire son trésor de 128 milliards de dollars en augmentant considérablement les rachats d'actions et en versant des dividendes, en dépensant plus pour les grosses transactions et en évitant les offres de contrats avares. Berkshire a perdu le distributeur de produits technologiques Tech Data Corp. (TECD) au concurrent rival Apollo Global Management Inc. (APO), une société de capital-investissement, par seulement 200 millions de dollars. Tech Data a coûté 5, 1 milliards de dollars à Apollo, qui offrait 145 $ par action, contre une offre de 140 $ de Berkshire.
Un autre rapport de Barron nomme Berkshire parmi les 10 meilleures valeurs boursières pour 2020. Tout en notant que sa pile de liquidités en croissance, environ 25% de sa valeur marchande, a nui à la performance, ce rapport cite également les faibles valorisations comme positives, ainsi que ses revenus annuels de plus de 25 milliards de dollars de ses dizaines de filiales opérationnelles en propriété exclusive.
"Compte tenu de la taille de Berkshire, Buffett doit voir grand avec les acquisitions", insiste ce rapport. Les cibles possibles qu'ils suggèrent sont Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA), Delta Air Lines Inc. (DAL), Southwest Airlines Co. (LUV), FedEx Corp. (FDX) et United Parcel Service Inc. (UPS).
Parmi les investisseurs de longue date qui ont perdu confiance en Buffett, il y a David Rolfe, directeur des investissements (CIO) de Wedgewood Partners, qui a 2 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM). Rolfe a vendu son stock de Berkshire après plus de 20 ans, pour ces raisons: les fiascos KraftHeinz et IBM; occasions manquées avec Visa, MasterCard, Costso et Microsoft; mauvaise exécution avec des acquisitions en général, y compris pas assez de grosses transactions; et détenant trop d'argent.
Regarder vers l'avant
Un problème persistant pour Berkshire est la planification de la relève. Avec Buffett à 89 ans et le lieutenant de longue date Charlie Munger qui devrait atteindre 96 ans le 1er janvier 2020, l'annonce d'un plan officiel est attendue depuis longtemps.
