Les prévisions des bénéfices des entreprises américaines en 2019 se dirigent fortement à la baisse, et certains analystes voient même une récession des bénéfices, avec des bénéfices inférieurs à ceux de 2018. Sur la base de ce scénario, l'abandon des actions semble être une réponse logique, car les bénéfices sont le principal moteur des actions des prix. Pas si vite, disent les analystes de JPMorgan.
"Beaucoup pensent que l'on ne peut pas acheter des actions avant que les bénéfices cessent de se détériorer. Nous continuons d'être en désaccord avec ce point de vue", comme l'a déclaré Mislav Matejka, responsable de la stratégie actions mondiales et européennes chez JPMorgan, dans une note de recherche extraite de CNBC. En examinant les quatre derniers cycles au cours desquels les estimations des bénéfices ont suivi une tendance à la baisse, son équipe constate que les cours des actions ont commencé à remonter en moyenne sept mois avant que ces estimations ne recommencent à monter, affichant un gain moyen de 30% entre-temps. Le tableau ci-dessous contraste les prévisions de bénéfices 2019 pour le S&P 500 de Goldman Sachs haussier et de Morgan Stanley baissier.
Perspectives de bénéfices 2019: taureaux et ours
(Croissance des bénéfices du scénario de base S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Importance pour les investisseurs
Au début de cette décennie, Matejka et son équipe ont été classés comme les meilleurs analystes de leur catégorie pendant quatre années consécutives par le magazine Institutional Investor, note CNBC. Le dernier cycle de gains négatif qu'ils signalent s'est produit en 2015-2016. De février 2016 à décembre 2016, le marché a augmenté de 20% même si les bénéfices ont continué d'être révisés à la baisse, en moyenne, au cours de cette même période.
En fait, tout au long du marché haussier actuel qui a commencé en mars 2009, les attentes concernant les bénéfices ont généralement été négatives, ajoute JPMorgan. En divisant ce laps de temps en périodes plus courtes, ils constatent que les révisions des bénéfices ont été généralement négatives 64% du temps, mais les actions ont augmenté 60% du temps.
Outre son analyse de l'histoire, JPMorgan fonde également son optimisme actuel sur les actions sur quatre facteurs fondamentaux: la rigueur de la Réserve fédérale, le dollar américain culminant en valeur, l'amélioration de la croissance économique en Chine et un résultat positif pour les négociations commerciales entre les États-Unis et les États-Unis. Chine. Bien sûr, si elles s'avéraient erronées, de nouvelles baisses de revenus sont probables. Prenant la situation commerciale américano-chinoise comme exemple, Citigroup a récemment publié une évaluation plutôt pessimiste.
Cependant, les investisseurs ont ignoré la déception des bénéfices récemment. Selon l'analyse de FactSet Research Systems citée par CNBC, les entreprises qui ont manqué leurs estimations de bénéfices pour le 4T 2018 ont vu une baisse moyenne du cours des actions de seulement 0, 4% au cours des deux jours suivant l'annonce, alors qu'une baisse de 2, 6% serait conforme à histoire. Il s'agit de la plus faible pénalité pour manque à gagner depuis le 2T 2009, ajoute FactSet. En effet, JPMorgan souligne que plusieurs sociétés ont enregistré de fortes hausses de prix après avoir signalé un manque à gagner, dont un gain de 11, 6% pour General Electric Co. (GE) assiégé.
Regarder vers l'avant
JPMorgan estime que les prévisions de bénéfices peuvent reprendre une reprise dès le deuxième semestre 2019. Sur la base de leur analyse des précédents cycles de révision des bénéfices négatifs, ils recommandent actuellement des actions cycliques telles que celles des secteurs de l'énergie et des mines, plutôt que des actions défensives..
D'un autre côté, Morgan Stanley baissier dit: "Avec le marché boursier américain si suracheté, pleinement valorisé et le commerce bêta quelque peu surévalué à ce stade, nous pensons qu'il est logique de maintenir nos surpondérations sur les services publics et les agrafes." Autrement dit, ils recommandent le contraire, une inclinaison vers les actions défensives.
