Les dirigeants d'entreprise sont étonnamment optimistes quant aux perspectives économiques américaines pour 2020, à en juger par une analyse approfondie des commentaires de la direction lors des téléconférences sur les résultats du troisième trimestre 2019, menée par Goldman Sachs. Parmi les sociétés qui font des commentaires particulièrement optimistes figurent Marriott International Inc. (MAR), Procter & Gamble Co. (PG), Republic Services Inc. (RSG), Harley-Davidson Inc. (HOG) et Allegion PLC (ALLE).
"Malgré des niveaux d'incertitude élevés, les dirigeants sont restés optimistes quant aux perspectives économiques pour 2020. Les chefs d'entreprise étaient optimistes quant aux données économiques récentes, en particulier les données sur les consommateurs", écrit Goldman dans l'édition actuelle de leur publication trimestrielle S&P Beige Book, publiée vendredi. "Cependant, l'incertitude reste élevée et les dirigeants s'attendent à faire face aux tensions commerciales sino-américaines dans un avenir prévisible. Par conséquent, les stocks ont diminué et la demande des concessionnaires a chuté", ajoutent-ils.
Points clés à retenir
- Les dirigeants d'entreprises américaines sont optimistes quant à l'économie en 2020, ce qui est basé sur l'analyse des appels de résultats du troisième trimestre 2019, mais d'autres enquêtes auprès des PDG et des directeurs financiers indiquent une morosité croissante.L'OCDE, le FMI et le Conference Board voient une croissance américaine plus faible en 2020.
Importance pour les investisseurs
L'opérateur hôtelier Marriott qualifie l'économie américaine de "robuste" dans son ensemble, et note que son industrie a un faible taux de chômage et une forte occupation. La société de produits de consommation Procter & Gamble ne voit "aucun signe de faiblesse". La société de transport de déchets Republic déclare que "l'économie sous-jacente est assez solide… notre point de vue maintenant et notre point de vue pour 2020 est que l'économie est en assez bonne forme". Le constructeur de motos Harley-Davidson ne voit pas plus d'incertitude qu'il y a 6 mois et a noté que sa propre industrie avait bénéficié d'une "reprise" du troisième trimestre, qualifiant cela de "signe encourageant".
La société de produits et services de sécurité Allegion affirme que "nous sommes solides, positifs et optimistes sur l'économie." Ils constatent que les indicateurs clés de leur entreprise sont encourageants, notamment la confiance des consommateurs, le faible taux de chômage, les recettes fiscales élevées des États et des collectivités locales, les faibles taux d'intérêt et un marché du logement serré. En conclusion, ils "ne savent pas comment vous ne pouvez pas être optimiste quant à la vue à venir".
Cependant, les vues haussières observées par Goldman lors des conférences téléphoniques du troisième trimestre entrent en conflit avec les récentes enquêtes qui montrent une baisse de confiance parmi les cadres supérieurs. Les PDG sont plus sombres sur l'avenir que jamais auparavant depuis la crise financière mondiale de 2008, selon une enquête menée par le Conference Board citée dans un précédent rapport Goldman. Pendant ce temps, "Plus de la moitié (53%) des directeurs financiers américains pensent que les États-Unis seront en récession d'ici le 3e trimestre 2020 et 67% pensent qu'une récession aura commencé d'ici la fin de 2020", selon le dernier directeur financier de Duke University. Enquête Global Business Outlook.
D'autres tendances clés discutées dans le livre beige de Goldman concernent les plans de dépenses et les prochaines élections nationales américaines de 2020. "Les dépenses en espèces du S&P 500 ont chuté au 2T, entraînées par un creux de dix ans dans la confiance des PDG, mais se sont stabilisées au 3T. De nombreux dirigeants ont souligné le report des dépenses en capital à l'approche des investissements avec une prudence accrue", note le rapport. "Les entreprises ont également présenté des plans pour détourner les liquidités des projets d'investissement et des rachats en faveur du renforcement du bilan", ont ajouté les auteurs.
En ce qui concerne les élections de 2020, de nombreuses entreprises ont indiqué qu'elles prévoyaient des résultats multiples. D'autres ont préféré discuter de leurs plans à long terme, tout en évitant les commentaires sur la politique. Certains ont noté qu'il y a souvent une grande différence entre ce que les politiciens défendent en tant que candidats et ce qu'ils font réellement une fois élus.
Regarder vers l'avant
Contrairement aux notes haussières sur l'économie que Goldman trouve dans les commentaires sur les bénéfices, les bénéfices du S&P 500 pour le troisième trimestre 2019 sont en voie de baisser d'une année à l'autre (YOY) pour le troisième trimestre consécutif. Cependant, alors que les bénéfices totaux du S&P 500 au troisième trimestre ont baissé d'environ 1% en glissement annuel jusqu'à présent, le stock médian du S&P 500 a en fait augmenté de 5%, selon le rapport actuel de Goldman US Weekly Kickstart.
La croissance du PIB réel aux États-Unis ralentira, passant de 2, 9% en moyenne en 2018 et 2, 3% en 2019 à sa tendance à long terme de 2, 0% en 2020, selon le Conference Board. Cependant, cela représentera une légère augmentation par rapport aux taux annualisés de 1, 9% aux T3 et T4 2019. L'OCDE prévoit une croissance du PIB réel américain de 2, 28% en 2020, tandis que le FMI prévoit une croissance économique américaine de 2, 1% en 2020, en baisse par rapport à leur estimation de 2, 4% pour 2019.
