Le ratio dette / EBITDA d'une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les obligations de pacotille. Il s'agit d'un outil utile pour les investisseurs qui tentent d'estimer la probabilité pour un émetteur de respecter ses obligations. L'EBITDA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, de sorte que le ratio dette / EBITDA peut fournir une image différente du bénéfice seul.
Contrairement aux idées reçues, le BAIIA ne représente pas les revenus en espèces.
Le ratio dette / EBITDA et les notations de crédit
La dette / le BAIIA est l'un des principaux paramètres financiers utilisés par les agences de notation pour déterminer le risque de défaut d'un émetteur. Les agences de notation de crédit les plus influentes sont Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings. Lorsque le ratio dette / EBITDA d'un émetteur est élevé, les agences ont tendance à abaisser les notes d'une entreprise, car cela signale une difficulté potentielle à effectuer des paiements sur les dettes. En revanche, un faible ratio dette / EBITDA indique le contraire. Une entreprise avec un faible ratio dette / EBITDA devrait facilement être en mesure de rembourser ses dettes, de sorte qu'elle devrait recevoir une note de crédit plus élevée.
Le ratio dette / EBITDA permet d'illustrer à quel point le lien entre l'endettement d'un émetteur et sa cote de crédit est direct. Les obligations indésirables sont des titres à revenu fixe d'émetteurs dont la cote de crédit est «BB» ou inférieure de S&P ou «Ba» ou inférieure de Moody's. Ces obligations sont qualifiées d'ordure précisément en raison de leur risque de défaut plus élevé et de leurs notations de crédit inférieures. Ce risque de défaut plus élevé est en corrélation directe avec le niveau d'endettement par rapport au bénéfice de la société avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Obligations de première qualité
Plus le ratio dette / EBITDA d'une entreprise est élevé, plus il est endetté. Les agences ne classent généralement les obligations d'une entreprise en qualité d'investissement que si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux. D'autres sociétés doivent compenser leurs ratios plus élevés avec des rendements plus élevés pour payer les investisseurs afin de prendre le risque supplémentaire. Notez que le rapport critique varie considérablement d'une industrie à l'autre. Par exemple, les obligations de sociétés de services publics peuvent être notées comme de qualité supérieure avec des ratios dette / EBITDA plus élevés en raison de la stabilité de leur industrie.
Obligations indésirables
Le ratio dette nette / EBITDA est considéré comme encore plus important pour les investisseurs en obligations d'entreprises à haut rendement. La dette nette mesure l'effet de levier, qui correspond au passif de l'émetteur moins les actifs liquides. Le ratio dette nette / EBITDA indique le nombre d'années qu'il faudrait à un émetteur pour rembourser toute sa dette. Cette interprétation suppose que le BAIIA de la société demeure constant. Lorsqu'une entreprise dispose de plus de liquidités que de dettes, le ratio peut même être négatif.
Le ratio dette nette / EBITDA est également une mesure populaire auprès des analystes en investissement qui souhaitent déterminer si une entreprise peut augmenter sa dette en toute sécurité. Les investisseurs évitent généralement tout ce qui a un ratio supérieur à quatre ou cinq. Ces ratios élevés indiquent qu'il est peu probable que l'émetteur soit en mesure de supporter le fardeau supplémentaire de la dette. Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu'une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même à des taux obligataires à haut rendement.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Le ratio dette / EBITDA d'une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les obligations indésirables.EBITDA signifie bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, de sorte que le ratio dette / EBITDA peut fournir une image différente des bénéfices Lorsque le ratio dette / EBITDA d'un émetteur est élevé, les agences ont tendance à revoir à la baisse les notes d'une entreprise, car cela signale des difficultés potentielles à effectuer des paiements sur les dettes.Les agences n'évalueront généralement les obligations d'une entreprise que comme de qualité d'investissement si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux..Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu'une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même à des taux obligataires à haut rendement.
Limitations du ratio dette / EBITDA
Les deux ratios dette / EBITDA mentionnés ci-dessus sont importants pour les investisseurs et les analystes du marché des obligations de pacotille, mais ils ont certaines limites. Contrairement aux idées reçues, le BAIIA ne représente pas les revenus en espèces. C'est un excellent outil pour évaluer la rentabilité, mais ce n'est pas la même chose que les flux de trésorerie d'une entreprise. L'une des raisons est que l'EBITDA laisse de côté les coûts potentiels qui peuvent être importants. Ces coûts comprennent le fonds de roulement et le remplacement des immobilisations corporelles cassées ou périmées. Parce qu'il ne tient pas compte de ces facteurs, le BAIIA peut être utilisé abusivement pour rendre les perspectives de bénéfices d'une entreprise plus favorables. Par conséquent, les investisseurs doivent utiliser l'EBITDA avec d'autres mesures de performance pour se faire une image précise de la situation financière d'une entreprise.
