Le marché des introductions en bourse en 2019 présente des parallèles troublants avec la bulle Internet de la fin des années 1990. En particulier, sur la base d'introductions en bourse d'une valeur d'au moins 100 millions de dollars chacune, les entreprises non rentables ont collectivement collecté plus de liquidités en 2019 que toute autre année depuis au moins 2000, selon un rapport détaillé à Bloomberg.
«Auparavant, c'était un article de foi que vous ne pouviez pas rendre public avant de réaliser un profit», a déclaré à Bloomberg Rett Wallace, PDG de Triton Research Inc, spécialisé dans les nouvelles inscriptions. "Pas une voie vers la rentabilité, un profit", a-t-il ajouté. Lors du crash des dotcoms de 2000-2002, le Nasdaq Composite Index (IXIC) a chuté de 77% et le S&P 500 Index (SPX) a chuté de 45%.
Importance pour les investisseurs
"Ce que vous voyez, ce sont des courbes J beaucoup plus profondes", a déclaré Wallace. Autrement dit, les investisseurs se contentent de subir des pertes post-IPO pendant de plus longues périodes. «Vous perdez plus d'argent plus longtemps et la zone de la courbe J est plus grande. Il consomme plus d'argent que la génération précédente de comparables que vous avez vus, comme Amazon », a-t-il ajouté.
Les introductions en bourse très médiatisées d'entreprises non rentables en 2019 incluent les services de transport en commun Uber Technologies Inc. (UBER) et Lyft Inc. (LYFT). Leurs actions sont en baisse de 33% et 43%, respectivement, par rapport à leurs prix d'offre. En excluant les gains ponctuels, ils ont perdu 3, 3 milliards de dollars et 900 millions de dollars, respectivement, en 2018.
WeWork tire son introduction en bourse
Pendant ce temps, 107 autres sociétés ont déposé une demande d'ouverture au public, dont beaucoup sont également des perdants. WeWork, qui a officiellement changé son nom en We Company, avait déposé une demande de cotation publique de 50 milliards de dollars. Mais la société et ses souscripteurs ont officiellement retiré l'introduction en bourse le 30 septembre 2019, après que le co-fondateur et PDG Adam Neumann a démissionné au milieu des critiques, et la société n'a pas réussi à attirer suffisamment de soutien institutionnel pour son offre publique
Néanmoins, depuis 1999, près de 50% des introductions en bourse pour des sociétés non rentables ont surperformé l'ensemble du marché au cours de leur première année de négociation. Les nouvelles introductions en bourse non rentables ont également surperformé le marché au cours de chacune des quatre dernières années, et jusqu'à présent en 2019.
Dans de nombreuses introductions en bourse aujourd'hui, comme à l'ère des dotcoms, les investisseurs sont invités à "parier sur des technologies non éprouvées et des modèles de revenus non testés", comme Bloomberg résume la situation. "Vous devez sortir une période de temps très longue, et assumer une certaine taille de marché, puis généralement une part de marché obscurément élevée pour la seule entreprise qui sort", a déclaré Jeffrey Osborne, analyste chez Cowen, à Bloomberg.
Les introductions en bourse technologiques ont dominé l'ère des dotcom, mais aujourd'hui, les distributeurs de suppléments à base de composé dérivé du cannabis CBD figurent également parmi les nouvelles sociétés en vogue. "Comme une grande partie du reste du cannabis, l'opinion publique a évolué beaucoup plus rapidement que la science et la loi", a déclaré à Bloomberg John Kagia, directeur des connaissances du cabinet de recherche sur le cannabis New Frontier Data.
Regarder vers l'avant
Citant le constructeur automobile Tesla Inc. (TSLA) à titre d'exemple, Osborne a fait remarquer: "Heureusement pour Elon Musk, il est dans un marché haussier depuis six ou sept ans." Malgré une baisse de 36% par rapport à son récent sommet intrajournalier du 7 décembre 2018, Tesla se négocie à plus de 14 fois son prix d'offre de 17 $ en 2010. "Ces types de noms sont complètement hors de propos dans un environnement récessif", a-t-il ajouté., dans un avertissement.
D'un autre côté, il peut y avoir des points positifs aujourd'hui. Jay Ritter, professeur de finance à l'Université de Floride, spécialisé dans l'étude du marché des introductions en bourse depuis le début des années 80, a déclaré au Wall Street Journal: "À l'époque, de nombreuses entreprises ont été introduites en bourse à un stade très précoce alors que ce n'était pas le cas. ce qui allait se passer dans une certaine niche. Il y a moins d'incertitude maintenant."
