Les contrats à terme sont des accords d'achat / vente qui spécifient l'échange d'un actif spécifique et à une date future spécifique, mais à un prix convenu aujourd'hui. Ils ne nécessitent pas de paiement anticipé ni d'acompte, contrairement à certains autres instruments dérivés à engagement futur. Comme aucun argent ne change de mains lors de l'accord initial, aucune valeur ne peut lui être attribuée. En d'autres termes, le prix à terme est égal au prix de livraison.
Mathématiques de l'évaluation des contrats à terme
L'évaluation dérivée n'est pas une science exacte, et elle fait l'objet d'une sérieuse déviation philosophique et méthodologique entre les économistes financiers, les ingénieurs de sécurité et les mathématiciens de marché. Le traitement le plus courant des contrats à terme commence par l'observation supposée que les contrats à terme peuvent être stockés à un coût nul. Si un titre peut être stocké à un coût nul, le prix à terme pour la livraison du titre est égal au prix au comptant divisé par le facteur de remise.
Vous pouvez voir ceci exprimé comme: F = S / d (0, T), où (F) est égal au prix à terme, (S) est le prix au comptant actuel de l'actif sous-jacent, et d (0, T) est le facteur d'actualisation pour la variable temporelle entre la date initiale et la date de livraison.
Le facteur d'actualisation dépend de la durée du contrat à terme. Mathématiquement, cela est démontré comme un prix d'équilibre car tout prix à terme supérieur ou inférieur à cette valeur représente une opportunité d'arbitrage.
Prix à terme et valeur à terme
À une date où (T) est égal à zéro, la valeur du contrat à terme est également nulle. Cela crée deux valeurs différentes mais importantes pour le contrat à terme: le prix à terme et la valeur à terme. Le prix à terme se réfère toujours au prix en dollars des actifs tel que spécifié dans le contrat. Ce chiffre est fixe pour chaque période comprise entre la signature initiale et la date de livraison. La valeur à terme commence au coût de stockage et tend vers le prix à terme à mesure que le contrat approche de la maturité.
Exchange Logic et valeur initiale
Quelle est la valeur initiale d'un contrat hypothécaire de 300 000 $ qui nécessite un acompte de 15%? Une logique économique simple suggère que la valeur initiale du contrat est de 45 000 $, soit 0, 15 x 300 000 $. C'est combien d'argent le prêteur demande pour établir le contrat. L'emprunteur accepte également de se départir de 45 000 $ pour recevoir le contrat initial.
Portez cette logique pour faire suivre les contrats. La grande majorité des contrats à terme ne comportent aucun acompte. Si les deux parties sont prêtes à échanger leur engagement au contrat pour 0, 00 $, il s'ensuit que la valeur initiale du contrat est nulle.
Ces explications sont incomplètes, car elles ignorent de nombreux facteurs associés aux contrats hypothécaires et à terme, à savoir les actifs sous-jacents. Cependant, au sens économique strict, ces arguments sont valables.
