Les entreprises et les investisseurs examinent le coût moyen pondéré du capital (WACC) pour évaluer les rendements qu'une entreprise doit réaliser pour s'acquitter de toutes ses obligations en capital, y compris celles des créanciers et des actionnaires. Le bêta est essentiel aux calculs du WACC, où il aide à «pondérer» le coût des capitaux propres en tenant compte du risque. Le WACC est calculé comme suit:
WACC = (poids des capitaux propres) x (coût des capitaux propres) + (poids de la dette) x (coût de la dette).
Cependant, comme toutes les obligations de capital n'impliquent pas de dette (et donc de risque de défaut ou de faillite), les comparaisons entre les différentes obligations nécessitent un calcul du bêta qui est dépouillé de l'impact de la dette. Ce processus est appelé «désamorçage de la version bêta».
Qu'est-ce que la bêta à effet de levier?
Le bêta des actions est la volatilité des actions d'une entreprise par rapport à l'ensemble du marché. Un bêta de 2 signifie théoriquement que l'action d'une entreprise est deux fois plus volatile que le marché en général. Le nombre qui apparaît sur la plupart des sites financiers, tels que Yahoo! ou Google Finance, est la version bêta à effet de levier.
Le bêta à effet de levier se caractérise par deux composantes du risque: commercial et financier. Le risque commercial comprend les problèmes propres à l'entreprise, tandis que le risque financier est lié à l'endettement ou à l'endettement. Si l'entreprise n'a aucune dette, le bêta sans effet de levier et sans effet de levier est le même.
Dénouer la bêta
Les calculs WACC intègrent une version bêta avec effet de levier et sans effet, mais ils le font à différentes étapes lors du calcul. Le bêta non optimisé montre la volatilité des rendements sans effet de levier financier. Le bêta sans levier est appelé bêta des actifs, tandis que le bêta avec effet de levier est appelé bêta des actions. La version bêta non optimisée est calculée comme suit:
Bêta sans levier = Bêta avec effet de levier /
La version bêta sans effet de levier correspond essentiellement au coût moyen pondéré sans effet de levier. C'est ce que serait le coût moyen sans recours à la dette ou à l'effet de levier. Pour tenir compte des entreprises ayant des dettes et une structure de capital différentes, il est nécessaire de déstabiliser la version bêta. Ce nombre est ensuite utilisé pour trouver le coût des capitaux propres.
Pour calculer le bêta sans effet, un investisseur doit rassembler une liste de bêtas de sociétés comparables, prendre la moyenne et la redéfinir en fonction de la structure du capital de la société qu'il analyse.
Redynamiser la bêta
Après avoir trouvé un bêta sans effet, le WACC redéfinit ensuite le bêta sur la structure du capital réelle ou idéale. La structure du capital idéale entre en jeu lors de l'achat d'une société, ce qui signifie que la structure du capital va changer. La réutilisation de la version bêta se fait comme suit:
Bêta avec effet de levier = bêta sans effet *
Dans un sens, les calculs ont démonté toutes les obligations de capital d'une entreprise, puis les ont réassemblées pour comprendre l'impact relatif de chaque partie. Cela permet à l'entreprise de comprendre le coût des capitaux propres, en montrant combien l'intérêt qu'elle doit payer par dollar de financement. Le WACC est très utile pour déterminer la faisabilité d'une future expansion du capital.
Exemple de version bêta sans effet
La société ABC cherche à déterminer son coût des capitaux propres. La société opère dans le secteur de la construction où, sur la base d'une liste d'entreprises comparables, le bêta moyen est de 0, 9. Les entreprises comparables ont un ratio d'endettement moyen de 0, 5. La société ABC a un ratio d'endettement de 0, 25 et un taux d'imposition de 30%.
La version bêta sans effet est calculée comme suit:
0, 67 = 0, 9 /
Ensuite, pour rétablir le bêta, nous calculons le bêta avec effet de levier en utilisant le bêta sans levier ci-dessus et le ratio d'endettement de l'entreprise:
0, 79 = 0, 67 *
Désormais, la société utiliserait le chiffre bêta avec effet de levier ci-dessus, ainsi que le taux sans risque et la prime de risque du marché, pour calculer son coût des capitaux propres.