Les investisseurs haussiers ont célébré la hausse de l'indice S&P 500 (SPX), qui a atteint un nouveau record ces derniers jours et a affiché un solide gain de 18, 7% depuis le début de l'année. Mais pour Morgan Stanley, c'est un signal d'une escalade des risques et du temps pour prendre des bénéfices dans les actions, tant américaines qu'internationales, selon Andrew Sheets, stratège en chef des actifs croisés au sein de l'entreprise. Il a réduit l'allocation recommandée de la société aux actions mondiales de poids égal à sous-pondéré, en se basant sur la projection que les principaux indices boursiers mondiaux ont une hausse moyenne d'environ 1% seulement, dividendes inclus, selon une histoire de Barron sur les prévisions de Sheets, comme détaillées ci-dessous.
"Nous pensons qu'une leçon répétée pour les actions au cours des 30 dernières années a été que lorsqu'une politique plus facile se heurte à une croissance plus faible, cette dernière est généralement plus importante pour les rendements", a écrit Sheets cette semaine dans une note aux clients. Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines et directeur des investissements (CIO) chez Morgan Stanley, a une vue encore plus négative. Son affaire haussière prévoit un gain de moins de 1% pour le S&P 500 jusqu'à la mi-2020, et son scénario de base prévoit une perte de 7, 6%, par an récent rapport d'échauffement hebdomadaire.
Le tableau ci-dessous résume les perspectives de Morgan Stanley.
Points clés à retenir
- Les stratèges de Morgan Stanley avertissent que les cours des actions ont atteint un sommet. La détérioration des fondamentaux économiques augmente les risques à la baisse. Le potentiel à la hausse est faible dans les actions américaines et internationales.
Importance pour les investisseurs
Sheets fonde sa recommandation sur les objectifs de prix de Morgan Stanley, dividendes inclus, pour le S&P 500, le MSCI Europe, le MSCI Emerging Markets et le Tokyo Price Index (TOPIX). La moyenne simple non pondérée des rendements totaux projetés de Morgan Stanley pour ces indices au cours des 12 prochains mois est négligeable, comme indiqué ci-dessus.
"Les anticipations d'inflation mondiale, les prix des matières premières et les rendements à long terme suggèrent peu d'optimisme quant à une reprise de la croissance", écrit Sheets. «Sur le dos du G20, nos économistes ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance mondiale. Nous prévoyons une action agressive de la Fed et de la BCE parce que nous pensons que les problèmes de croissance sont importants ", a-t-il ajouté. Mais l'assouplissement de la politique monétaire des banques centrales pourrait ne pas suffire à stopper un ralentissement..
Une opinion tout aussi baissière sur l'économie et les actions a été émise cette semaine par une autre collègue de Sheets chez Morgan Stanley, Lisa Shalett, directrice des investissements pour la division de gestion de patrimoine de l'entreprise. "Les données économiques se détériorent à un rythme plus rapide qu'avant la minirécession 2015-2016. La politique commerciale est devenue un frein à la croissance, et la faiblesse des bénéfices qui en résulterait pourrait être aggravée si le flux de trésorerie alimentant les rachats est altéré", écrit-elle dans la dernière édition. du GIC Weekly, du comité d'investissement mondial de Morgan Stanley.
"La divergence radicale par rapport aux fondamentaux est rarement durable", prévient Shalett, concernant un S&P 500 en plein essor face à la détérioration des données économiques. Les modèles historiques, quant à eux, ont été soulevés comme une préoccupation supplémentaire par Sheets. "Le 13 juillet-12 octobre a toujours été la pire période de 90 jours pour les rendements des actions depuis 1990, peut-être parce que la liquidité et l'appétit pour le risque ont tendance à s'aggraver après les résultats du deuxième trimestre", a indiqué Sheets. «Et compte tenu des attentes élevées d'assouplissement de la banque centrale et d'un certain nombre d'incertitudes géopolitiques, le risque qu'une mauvaise liquidité amplifie les mauvaises nouvelles semble crédible.»
Regarder vers l'avant
Shalett recommande aux investisseurs de prendre des bénéfices sur les actions et obligations américaines, puis de "rééquilibrer vers les classes d'actifs offrant une valorisation et un soutien au rendement". Pour l'appréciation du capital, son équipe préfère les actifs réels, tels que les matières premières.
