Les investisseurs nerveux abandonnent les marchés des valeurs mobilières à un rythme accéléré, provoquant une baisse importante de la liquidité qui a des parallèles inquiétants avec les phases d'ouverture de la crise financière de 2008, selon un rapport de la Deutsche Bank. La crise d'il y a dix ans a contribué à produire une grave récession économique mondiale et a fait chuter les actions dans le monde entier, l'indice S&P 500 (SPX) perdant plus de la moitié de sa valeur dans un marché baissier profond.
Importance pour les investisseurs
Le risque est que la chute de liquidité d'aujourd'hui produise une volatilité de plus en plus élevée sous la forme de fluctuations géantes des prix des actifs financiers, selon le rapport de la Deutsche Bank cité en détail par Business Insider. En 2008, bien sûr, ces fluctuations ont entraîné une forte baisse globale des actions plutôt que des gains. "Nous rappelons que le dénouement des fonds quantitatifs en août 2007 et des fonds macroéconomiques en octobre 2015 ont été annonciateurs de turbulences de marché ultérieures", observe la Deutsche Bank. Ils notent que les rachats de fonds spéculatifs ont augmenté depuis octobre 2018. Pendant ce temps, la trésorerie et les équivalents de trésorerie ont été parmi les actifs les plus performants en 2018, les investisseurs réduisant leurs avoirs en actions et obligations, selon un autre rapport d'Investopedia.
L'investisseur milliardaire vétéran Stanley Druckenmiller, ancien gestionnaire principal du Quantum Fund fondé par George Soros, a exprimé des préoccupations similaires. "Avec le resserrement monétaire, nous sommes en quelque sorte à ce stade du cycle où les bombes explosent", a-t-il prévenu, cité dans un précédent article de Business Insider. "Ce sera un rétrécissement de la liquidité qui déclenchera le tout", a-t-il ajouté.
Déclarer que la liquidité diminue sur les marchés financiers est une autre façon de dire que le nombre d'acheteurs consentants et le montant des fonds qu'ils sont disposés à engager pour leurs achats diminuent. Cela signifie que les vendeurs doivent accepter des prix de plus en plus bas pour inciter les acheteurs et liquider leurs propres investissements.
Un autre facteur est l'évolution du rôle des banques centrales mondiales. Il y a dix ans, ils ont organisé une intervention massive, notamment des opérations de sauvetage d'institutions financières d'importance systémique (SIFI) et des achats d'obligations sans précédent sur le marché libre, appelés assouplissement quantitatif (QE). Cela s'est révélé nécessaire pour éviter une crise économique et financière mondiale. Aujourd'hui, cependant, la Réserve fédérale américaine a entamé une inversion massive du QE, réduisant son bilan en laissant ses avoirs obligataires arriver à maturité sans réinvestir le produit. Cela représente un retrait important de liquidités du système financier et la suppression d'un accessoire clé des prix des actifs financiers au cours des dix dernières années.
De plus, la Fed s'est engagée à lutter contre l'inflation avec des hausses de taux d'intérêt. Cette initiative politique renforce également l'attrait de la trésorerie et des équivalents de trésorerie par rapport aux actions et obligations, réduisant encore la liquidité du marché. Dans cette veine, un récent rapport du géant bancaire HSBC cite deux risques majeurs pour 2019 alors que les hausses de taux de la Fed et un marché obligataire américain qui est déjà devenu "structurellement illiquide". HSBC les a cités comme deux des 10 risques les plus importants pour l'économie mondiale et le système financier en 2019, selon Investopedia.
Regarder vers l'avant
Le fait qu'une nouvelle crise financière se profile ou non à l'horizon dépend de nombreux facteurs. La première est de savoir si l'économie mondiale reste forte ou glisse en récession. Une autre question est de savoir si la déréglementation bancaire aux États-Unis a supprimé les obstacles inutiles à la rentabilité ou supprimé les garde-fous prudents contre une nouvelle crise, même dans une économie américaine dont les perspectives semblent saines.
