Le regretté John Bogle, fondateur du groupe Vanguard, était un promoteur clé de l'investissement passif par le biais de fonds indiciels, basé sur des décennies de recherche révélant que peu de gestionnaires actifs, ou sélecteurs d'actions, n'ont jamais pu battre les moyennes du marché de manière durable. L'expérience de 2017 et 2018 semble valider son point de vue, car une majorité croissante de managers actifs a sous-performé. Mais janvier 2019 a vu un retournement remarquable en faveur des sélecteurs de titres, comme résumé dans le tableau ci-dessous.
Comment les sélecteurs de titres gagnent en 2019
- Les gestionnaires quantitatifs à grande capitalisation ont dépassé les indices de référence de 55 points de base
Importance pour les investisseurs
Le pourcentage de fonds communs de placement à grande capitalisation gérés activement qui ont surclassé l'indice S&P 500 (SPX) est passé de 42% en 2017 à seulement 35% en 2018, selon l'analyse de Bloomberg. Cela malgré une hausse de 50% de l'indice de volatilité CBOE (VIX) en 2018, créant un environnement qui aurait théoriquement dû être plus hospitalier pour les sélecteurs de titres. C'est-à-dire que les fluctuations plus importantes du cours des actions ouvrent plus de possibilités de recherche d'aubaines aux gestionnaires actifs avisés.
Reste à savoir si l'expérience de janvier représente une anomalie de courte durée ou une tendance plus durable en faveur d'une gestion active. "Les stratégies d'investissement mécanique" étaient à peu près vouées à réussir dans "un marché haussier remarquablement long qui a favorisé les actions de momentum", observe Barron. Une fois ce marché haussier terminé, les investisseurs devront devenir plus sélectifs, indique l'article.
Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, fait partie de ceux qui conseillent aux investisseurs d'être beaucoup plus sélectifs face à la baisse brutale des bénéfices pour le marché en général. Les actions à faible valorisation et plusieurs autres critères de sélection utilisés par Wilson ont battu le marché cette année, selon un rapport antérieur.
Regarder vers l'avant
Après une longue histoire de sous-performance, un mois ne suffit pas à déduire un retournement de tendance en faveur des gérants actifs, d'autant que le marché était en hausse en janvier. De plus, il n'est pas facile de trouver des gestionnaires actifs susceptibles de surperformer à l'avenir. Même ceux qui ont des antécédents stellaires peuvent faiblir à l'avenir. «Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs», comme l'avertissement standard dans les prospectus de fonds met en garde les investisseurs.
