Dans le monde des fusions et acquisitions, il y a généralement plusieurs centaines de transactions par semaine. Alors que de nombreuses transactions transfrontalières de plusieurs milliards de dollars attirent la majeure partie de la couverture médiatique, la grande majorité des transactions impliquent des micro-entreprises et des entreprises du marché intermédiaire. Ces transactions impliquent des fusions, des acquisitions, des rachats à effet de levier, des rachats par la direction ou des recapitalisations, et impliquent des sociétés dont la valeur d'entreprise se situe entre deux et plusieurs centaines de millions de dollars.
Il existe diverses raisons pour lesquelles les propriétaires vendent leur entreprise ou explorent des alternatives stratégiques et de mobilisation de capitaux. Il existe une grande quantité de possibilités de structure de transaction pour répondre à différents objectifs. Le propriétaire - souvent avec l'aide d'un conseiller expérimenté en fusions et acquisitions (M&A) - recherchera une structure qui répondra le mieux à un ou plusieurs de ses objectifs.
Poursuivez votre lecture en explorant les motifs des fusions et acquisitions du point de vue du vendeur. Comprendre ce processus peut être une étape importante pour les investisseurs dans la recherche d'une entreprise qu'ils possèdent ou envisagent d'acheter. Ce qui arrive à une entreprise une fois qu'elle est acquise est souvent déterminé par les détails hachés dans le processus de M&A.
Pourquoi les propriétaires vendent
Les propriétaires qui acceptent de vendre leur entreprise peuvent être fatigués de gérer l'entreprise et demander une sortie totale ou partielle. Si un propriétaire souhaite liquider 100% de ses capitaux propres, les investisseurs acquéreurs offriront généralement un prix d'acquisition inférieur. Cela s'explique en partie par les plus grandes difficultés anticipées dans la gestion de l'entreprise après la transaction si le propriétaire n'est pas disponible pour aider au processus d'intégration.
Une recapitalisation, où le propriétaire sortant conserve une participation minoritaire dans l'entreprise (généralement 10 à 40%), est une structure plus courante. Dans ce cas, le propriétaire sortant est incité à augmenter la valeur de l'entreprise (normalement par le biais d'efforts à temps partiel). Le propriétaire sortant bénéficiera toujours d'un rôle progressivement décroissant dans l'opération et de la liberté de pratiquer des activités plus tranquilles. Une fois que le propriétaire sera complètement hors de vue, l'entité issue du regroupement disposera d'un plan pour continuer de faire croître l'entreprise, à la fois en interne et par le biais d'acquisitions. De plus, le propriétaire majoritaire sortant verra la valeur de ses capitaux propres augmenter si les indices de performance sont atteints. Les grandes entreprises reçoivent des multiples d'évaluation plus élevés du marché que les petites entreprises, en partie en raison du risque d'entreprise plus faible.
Un propriétaire sortant peut également souhaiter convertir ses capitaux propres en espèces. En effet, de nombreux propriétaires d'entreprise ont une valeur nette considérable, mais une grande partie de cette valeur est souvent liée à l'entreprise, et donc non liquide. Le déblocage de ces fonds propres par un événement de liquidité peut réduire le risque du vendeur en diversifiant son portefeuille et en lui permettant de libérer plus de liquidités.
Un autre scénario de sortie courant implique un propriétaire âgé qui éprouve des problèmes de santé ou vieillit trop pour gérer efficacement l'entreprise. De telles situations nécessitent souvent la nécessité de trouver rapidement un acquéreur. Alors que les agents de développement commercial des entreprises stratégiques peuvent faire avancer rapidement le processus de fusions et acquisitions, les grandes entreprises ne réagissent pas assez rapidement car elles sont entravées par un certain nombre de processus bureaucratiques qui entraînent des retards (par exemple, les approbations de la direction et du conseil d'administration).
Le côté acquisition
Sur le marché des acquisitions, le capital-investissement semble mieux adapté pour engager rapidement le propriétaire, évaluer l'entreprise et finaliser l'acquisition. Une entreprise intermédiaire raisonnablement bien gérée peut être acquise dans un délai de trois à six mois si les deux parties sont véritablement investies dans l'opération. Cela est particulièrement vrai si les comptables de l'actionnaire sortant fournissent facilement des états financiers annuels et mensuels, et si le groupe de capitaux propres acquéreurs dispose déjà de l'équipe de diligence comptable et juridique prête à emménager.
Les conflits familiaux sont également un moteur commun pour une acquisition. Un conjoint ou un parent proche peut abuser des actifs de l'entreprise à des fins personnelles, ce qui se traduit par une mauvaise performance de l'entreprise et un moral bas. Les investisseurs entrants peuvent se débarrasser des individus dysfonctionnels et rétablir de bonnes pratiques de gestion dans l'entreprise, tout en garantissant la tranquillité d'esprit au vendeur.
Raisons stratégiques de vendre
Un vendeur peut chercher à vendre son entreprise à des fins opérationnelles ou stratégiques. Par exemple, le propriétaire peut souhaiter:
- Gagner des parts de marché: une entreprise acquéreuse de plus grande taille dispose de canaux de distribution et de commercialisation complémentaires ou d'une marque reconnaissable et de la bonne volonté que l'entité cible peut exploiter. Financer une expansion: l'entité acquéreuse dispose des liquidités nécessaires pour financer de nouveaux équipements, de la publicité ou une portée géographique supplémentaire, augmentant ainsi l'empreinte opérationnelle de la cible. Lever du capital pour une acquisition: l'entité acquéreuse a le capital ou la capacité d'endettement pour exécuter un jeu d'accumulation. En d'autres termes, il peut acquérir une série de concurrents plus petits et contribuer à consolider une industrie. La cible opère avec moins de concurrents dans une industrie et a accès aux ressources de ses anciens concurrents (talent de gestion, expertise produit, etc.). Placer une meilleure gestion: la société mère a une gestion supérieure pour libérer de la valeur dans l'entreprise cible. L'entreprise acquise peut ensuite être professionnalisée (disposer de meilleurs systèmes informatiques, de contrôles comptables, de la maintenance des équipements, etc.) Diversifier une base de clientèle relativement ciblée: les petites entreprises ont souvent un pourcentage élevé de leur base de revenus provenant d'un seul ou relativement petit nombre de clients. La concentration des clients augmente considérablement le risque d'entreprise car l'entreprise peut faire faillite si elle perd un ou plusieurs de ses principaux clients. Une clientèle diversifiée - vraisemblablement avec une source de revenus diversifiée - réduit la volatilité de ses rentrées de fonds, augmentant la valeur de l'entreprise. Diversifier les offres de produits et de services: L'ajout d'offres de produits et de services complémentaires dans l'entreprise cible lui permet de capter plus de clients et d'augmenter les revenus. Sécurisation de la succession des dirigeants: un propriétaire d'entreprise n'a peut-être pas investi temps et efforts pour identifier et préparer un successeur, ce qui a nécessité la vente de l'entreprise pour s'assurer qu'elle continue de fonctionner efficacement.
Autres facteurs
L'environnement macroéconomique peut également être un moteur de vente. Le vaste bassin de capitaux disponibles dans l'économie américaine a fait grimper les prix d'acquisition. En tant que tels, les propriétaires cherchent souvent à profiter du marché d'un vendeur et à embaucher des conseillers pour commercialiser leurs entreprises pour des multiples plus élevés. Avec de grandes quantités de liquidités en concurrence pour les acquisitions, les acquéreurs (en particulier le capital-investissement) sont devenus flexibles dans la structuration des transactions pour tenir compte des préférences et des objectifs des actionnaires existants. Cependant, alors que le marché d'un vendeur offre de tels avantages et avantages, si les propriétaires s'éloignent trop des prix raisonnables et équitables pour leurs entreprises, ils risquent de faire exploser l'affaire et de perdre des millions de dollars.
