Il est de plus en plus évident que les gestionnaires de fonds spéculatifs d'aujourd'hui peuvent être les capitaines d'une industrie en déclin, qui a déjà frappé un iceberg et ne peut pas absorber beaucoup plus d'eau.
Tous les hedge funds perdent-ils?
Il n'est pas facile de prétendre que les hedge funds disparaissent, car les hedge funds n'ont pas vraiment de définition définie. La Securities and Exchange Commission (SEC) dit que le terme «hedge fund» est apparu pour la première fois en 1949, mais qu'il «n'est pas défini par la loi». La Financial Services Authority (FSA) au Royaume-Uni admet «aucune signification universellement acceptée».
Le Fonds monétaire international (FMI) soutient que les instruments de type fonds de couverture existent depuis environ 2500 ans et essaie de les définir avec quatre attributs: se concentrer sur les rendements absolus (plutôt que relatifs), plus les utilisations de la couverture, de l'arbitrage et de l'effet de levier.
Cette stratégie générale des hedge funds, ainsi définie, n'est clairement pas en train de disparaître. De nombreux véhicules d'investissement performants utilisent la couverture, l'arbitrage et l'effet de levier. De nombreux gestionnaires de fonds performants sont rémunérés en fonction de leur performance et non en fonction de pourcentages fixes d'actifs.
Pour plus de simplicité et de clarté, les fonds spéculatifs en difficulté d'aujourd'hui peuvent être regroupés selon quelques caractéristiques: ils sont organisés en tant que partenariats d'investissement ou sociétés offshore; ils sont soumis à moins de réglementation; et ils construisent leur base d'investisseurs avec des particuliers fortunés (HNWI) et des investisseurs institutionnels.
Le nom de «hedge fund» ne disparaîtra peut-être pas, mais il semble de plus en plus probable que la gestion des hedge funds de style des années 1980 et 1990 doit s'adapter pour survivre. Seuls les hedge funds basés sur les matières premières ont réussi à ajouter du capital depuis l'été 2016.
Suivi du déclin
Plusieurs hedge funds de premier plan ont fermé leurs portes ces dernières années. Des grands noms tels que Seneca Capital, Lucidus Capital Partners et BlueCrest Capital Management ont tous fermé leurs portes. Trois années consécutives de perte ont rattrapé Bain Capital Absolute Return Capital et Fortress Investment Group, toutes deux disparues. George Soros, un ancêtre des tactiques modernes des fonds spéculatifs, a fermé son fonds aux étrangers. Les problèmes ne sont guère limités aux grands acteurs, car des centaines de fonds de toutes tailles ont fermé.
Si les investisseurs à grande échelle d'aujourd'hui continuent d'abandonner les fonds spéculatifs, il est possible que les investisseurs de demain n'aient plus rien à investir. Les hedge funds d'aujourd'hui ont tendance à offrir des rendements inférieurs à ceux des investissements indiciels standard, sauf que les frais payés au fonds sont plusieurs fois supérieurs à ceux d'autres instruments. C'est une terrible recette de survie.
