Qu'est-ce que l'habillage de fenêtre?
L'habillage de fenêtres est une stratégie utilisée par les fonds communs de placement et autres gestionnaires de portefeuille vers la fin de l'année ou du trimestre pour améliorer l'apparence du rendement d'un fonds avant de le présenter aux clients ou aux actionnaires. Pour s'habiller, le gestionnaire de fonds vend des actions avec des pertes importantes et achète des actions de haut vol vers la fin du trimestre. Ces titres sont ensuite déclarés comme faisant partie des avoirs du fonds.
Habillage de fenêtre
Points clés à retenir
- L'habillage de fenêtre est une stratégie utilisée par les fonds communs de placement et autres gestionnaires de portefeuille pour améliorer l'apparence de la performance d'un fonds avant de la présenter aux clients ou aux actionnaires.Pour les investisseurs, l'habillage de fenêtre fournit une autre bonne raison de suivre de près les rapports de performance de votre fonds. peut aider les rendements d'un fonds à court terme, les effets à plus long terme sur un portefeuille sont généralement négatifs.
Comment fonctionne l'habillage des fenêtres
Des rapports sur le rendement et une liste des avoirs d'un fonds commun de placement sont généralement envoyés aux clients chaque trimestre, et les clients utilisent ces rapports pour surveiller les rendements des placements du fonds. Lorsque la performance est à la traîne, les gestionnaires de fonds communs de placement peuvent utiliser des fenêtres pour vendre des actions qui ont enregistré des pertes substantielles, en les remplaçant par des actions qui devraient générer des gains à court terme afin d'améliorer la performance globale du fonds pour la période considérée.
Une autre variante de l'habillage de fenêtre consiste à investir dans des actions qui ne correspondent pas au style du fonds commun de placement. Par exemple, un fonds de métaux précieux pourrait investir dans des actions d'un secteur en vogue à l'époque, déguisant les avoirs du fonds et investissant en dehors de la portée de la stratégie d'investissement du fonds.
Exemple d'habillage de fenêtre
Un fonds investissant dans des actions exclusivement issues du S&P 500 a sous-performé l'indice. Les actions A et B ont surperformé l'indice total mais étaient sous-pondérées dans le fonds. Les actions C et D étaient surpondérées dans le fonds, mais à la traîne de l'indice. Pour donner l'impression que le fonds investissait dans les actions A et B depuis le début, le gestionnaire de portefeuille vend les actions C et D, les remplaçant par les actions A et B.
Surveillez la performance de votre fonds
Pour les investisseurs, l'habillage de fenêtres constitue une autre bonne raison de suivre de près les rapports de performance de votre fonds. Certains gestionnaires de fonds pourraient essayer d'améliorer les rendements en faisant de l'habillage des fenêtres, ce qui signifie que les investisseurs devraient être prudents vis-à-vis des avoirs qui semblent ne pas correspondre à la stratégie globale du fonds. L'actualité de l'habillage des fenêtres est surveillée de près par les chercheurs en investissement et les régulateurs avec des règles potentiellement à venir qui pourraient nécessiter une transparence plus immédiate et plus grande des participations à la fin d'une période de reporting.
Bien que le pansement dans son ensemble puisse contribuer au rendement d'un fonds à court terme, les effets à plus long terme sur un portefeuille sont généralement négatifs. Les investisseurs doivent porter une attention particulière aux avoirs qui n'apparaissent pas dans la stratégie d'un fonds. Bien que ces titres puissent afficher une performance à court terme plus élevée, à long terme, ces types d'investissements pèsent sur les rendements du portefeuille, et un gestionnaire de portefeuille ne peut souvent pas cacher longtemps une mauvaise performance. Les investisseurs identifieront certainement ces types d'investissements, et le résultat est souvent une baisse de confiance dans le gestionnaire de fonds et une augmentation des sorties de fonds.
L'habillage des fenêtres se produit également dans diverses autres industries pour améliorer le rendement d'une entreprise. Les entreprises peuvent proposer des produits à des prix réduits ou promouvoir des offres spéciales qui améliorent les ventes pour la fin de la période. Ces efforts promotionnels visent à augmenter le rendement dans les derniers jours d'une période de rapport.
Qui se livre à l'habillage des fenêtres
Bien que les règles de divulgation visent à aider à accroître la transparence pour les investisseurs, l'habillage des fenêtres peut encore obscurcir les pratiques du gestionnaire de fonds. Une étude réalisée par Iwan Meier et Ernst Schaumburg de la Northwestern University a révélé que certaines caractéristiques d'un fonds peuvent indiquer que le gestionnaire peut se livrer à de l'habillage de fenêtre. Plus précisément, les fonds de croissance à fort taux de rotation et les gérants qui ont récemment affiché des rendements médiocres s'habillent plus souvent.
