Table des matières
- 1. Les petites entreprises ont tendance à surperformer
- 2. Effet de janvier
- 3. Faible valeur comptable
- 4. Stocks négligés
- 5. Annulations
- 6. Les jours de la semaine
- 7. Chiens du Dow
- The Bottom Line
Il est généralement admis qu'il n'y a pas de trajets gratuits ou de déjeuners gratuits à Wall Street. Avec des centaines d'investisseurs à la recherche constante d'une fraction de pour cent des performances supplémentaires, il n'existe aucun moyen facile de battre le marché. Néanmoins, certaines anomalies négociables semblent persister en bourse et celles-ci fascinent naturellement de nombreux investisseurs.
Bien que ces anomalies méritent d'être explorées, les investisseurs doivent garder cet avertissement à l'esprit - des anomalies peuvent apparaître, disparaître et réapparaître sans presque aucun avertissement. Par conséquent, suivre mécaniquement toute sorte de stratégie de trading peut être risqué, mais prêter attention à ces sept moments pourrait récompenser les investisseurs avertis.
Les investisseurs devraient connaître six anomalies de marché
1. Les petites entreprises ont tendance à surperformer
Les petites entreprises (c'est-à-dire une plus petite capitalisation) ont tendance à surpasser les grandes entreprises. Au fur et à mesure que les anomalies disparaissent, l'effet de petite entreprise prend tout son sens. La croissance économique d'une entreprise est finalement le moteur de la performance de ses actions, et les petites entreprises ont des pistes de croissance beaucoup plus longues que les grandes entreprises.
Une entreprise comme Microsoft (MSFT) pourrait avoir besoin de trouver 6 milliards de dollars de ventes supplémentaires pour croître de 10%, tandis qu'une petite entreprise pourrait n'avoir besoin que de 70 millions de dollars de ventes supplémentaires pour le même taux de croissance. Par conséquent, les petites entreprises peuvent généralement croître beaucoup plus rapidement que les grandes entreprises.
Points clés à retenir
- Les anomalies de marché peuvent être de grandes opportunités pour les investisseurs. Les anomalies devraient influencer mais non dicter une décision commerciale. Une recherche appropriée des données financières d'une entreprise est plus importante pour la croissance à long terme. La plupart des anomalies du marché sont psychologiquement motivées. Il n'y a aucun moyen de prouver ces anomalies, car leur preuve inonderait le marché dans leur direction, créant ainsi une anomalie en soi.
2. Effet de janvier
L'effet de janvier est une anomalie assez connue. Ici, l'idée est que les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l'année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l'effet de janvier est si logique qu'il est presque difficile de parler d'anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à larguer les actions sous-performantes à la fin de l'année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser les impôts sur les gains en capital (ou pour prendre la petite déduction que l'IRS permet s'il y a une perte en capital nette pour l'année). Beaucoup de gens appellent cet événement «récolte de pertes fiscales».
La pression de vente étant parfois indépendante des fondamentaux ou de la valorisation réels de l'entreprise, cette «vente fiscale» peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attrayantes pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs éviteront souvent d'acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendront jusqu'en janvier pour ne pas se laisser entraîner dans la vente de pertes fiscales. En conséquence, il y a une pression de vente excessive avant janvier et une pression d'achat excessive après le 1er janvier, ce qui entraîne cet effet.
3. Faible valeur comptable
Des recherches universitaires approfondies ont montré que les actions avec des ratios cours / livres inférieurs à la moyenne ont tendance à surperformer le marché. De nombreux portefeuilles de tests ont montré que l'achat d'une collection d'actions avec de faibles ratios cours / livre offrira des performances supérieures à celles du marché.
Bien que cette anomalie ait un sens jusqu'à un certain point - des actions inhabituellement bon marché devraient attirer l'attention des acheteurs et revenir à la moyenne - il s'agit malheureusement d'une anomalie relativement faible. Bien qu'il soit vrai que les actions à bas prix sur réservation surperforment en tant que groupe, la performance individuelle est idiosyncrasique, et il faut de très grands portefeuilles d'actions à bas prix pour réserver pour voir les avantages.
4. Stocks négligés
Un proche cousin de "l'anomalie des petites entreprises", les actions dites négligées devraient également surpasser les moyennes générales du marché. L'effet entreprise négligée se produit sur les actions qui sont moins liquides (volume de négociation inférieur) et ont tendance à avoir un soutien minimal des analystes. L'idée ici est que ces sociétés étant "découvertes" par les investisseurs, les actions surperformeront.
De nombreux investisseurs surveillent les indicateurs d'achat à long terme comme les ratios P / E et RSI. Ceux-ci leur indiquent si un stock a été survendu et s'il peut être temps d'envisager de charger des actions.
La recherche suggère que cette anomalie n'est en réalité pas vraie - une fois que les effets de la différence de capitalisation boursière sont éliminés, il n'y a pas de surperformance réelle. Par conséquent, les entreprises négligées et petites ont tendance à surperformer (parce qu'elles sont petites), mais les actions négligées plus importantes ne semblent pas mieux performer que ce à quoi on pourrait s'attendre autrement. Cela dit, cette anomalie présente un léger avantage: la performance semble être corrélée à la taille, les actions négligées semblent avoir une volatilité plus faible.
5. Annulations
Certaines preuves suggèrent que les actions à chaque extrémité du spectre de performance, sur des périodes de temps (généralement un an), ont tendance à inverser le cours de la période suivante - les plus performants d'hier deviennent les sous-performants de demain, et vice versa.
Non seulement les preuves statistiques corroborent cela, mais l'anomalie a également un sens selon les fondamentaux de l'investissement. Si un titre est le plus performant du marché, il y a de fortes chances que sa performance le rende cher; de même, l'inverse est vrai pour les sous-performants. Il semblerait donc logique de s'attendre à ce que les actions surévaluées sous-performent (ramenant leur valorisation à un niveau supérieur) tandis que les actions sous-évaluées surperforment.
Les renversements fonctionnent également en partie parce que les gens s'attendent à ce qu'ils travaillent. Si suffisamment d'investisseurs vendent habituellement les gagnants de l'année dernière et achètent les perdants de l'année dernière, cela aidera les actions à se déplacer exactement dans les directions attendues, ce qui en fera une anomalie auto-réalisatrice.
6. Les jours de la semaine
Les partisans efficaces du marché détestent l'anomalie des "jours de la semaine" car non seulement elle semble être vraie, mais elle n'a également aucun sens. La recherche a montré que les actions ont tendance à se déplacer plus le vendredi que le lundi et qu'il existe un biais en faveur d'une performance positive du marché le vendredi. Ce n'est pas un énorme écart, mais c'est persistant.
Sur un plan fondamental, il n'y a aucune raison particulière que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l'œuvre. Un optimisme de fin de semaine imprègne peut-être le marché alors que les commerçants et les investisseurs attendent avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leur lecture, de ragoût et de frette sur le marché, et de développer le pessimisme d'ici lundi.
7. Chiens du Dow
Les chiens du Dow Jones sont inclus à titre d'exemple des dangers des anomalies commerciales. L'idée derrière cette théorie était essentiellement que les investisseurs pouvaient battre le marché en sélectionnant des actions dans le Dow Jones Industrial Average qui avaient certains attributs de valeur.
Les investisseurs ont pratiqué différentes versions de l'approche, mais il y avait deux approches communes. La première consiste à sélectionner les 10 actions Dow les plus performantes. La deuxième méthode consiste à aller plus loin et à prendre les cinq actions de cette liste avec le prix le plus bas absolu et à les conserver pendant un an.
Il n'est pas certain qu'il y ait jamais eu de base pour cette approche, car certains ont suggéré qu'elle était le produit de l'exploration de données. Même si cela avait fonctionné une fois, l'effet aurait été arbitré - par exemple, par ceux qui choisissaient un jour ou une semaine avant le premier de l'année.
Dans une certaine mesure, il s'agit simplement d'une version modifiée de l'anomalie d'inversion; les actions Dow ayant les rendements les plus élevés étaient probablement sous-performantes et devraient surperformer.
The Bottom Line
Tenter de négocier des anomalies est un moyen risqué d'investir. De nombreuses anomalies ne sont même pas réelles en premier lieu, mais elles sont également imprévisibles. De plus, ils sont souvent le produit d'une analyse de données à grande échelle qui examine des portefeuilles composés de centaines d'actions qui offrent juste un avantage de performance fractionnaire.
De même, il semblerait logique d'essayer de vendre des investissements perdants avant que la vente de pertes fiscales ne reprenne vraiment et de ne pas acheter des sous-performants jusqu'au moins jusqu'en décembre.
