L'indice S&P 500 (SPX) a atteint de nouveaux sommets sans précédent, et de nombreux investisseurs se demandent quand le renversement inévitable se produira, à quel point il sera profond et combien de temps il durera. L'équipe d'allocation d'actifs de la société de gestion d'investissement basée à Boston Grantham, Mayo et van Otterloo (GMO), co-fondée par le célèbre gestionnaire de fonds et gourou du marché Jeremy Grantham, prévoit des années de rendements négatifs à venir.
Plus précisément, les OGM prévoient que les actions américaines à grande capitalisation, telles que celles du S&P 500, produiront des rendements réels ajustés en fonction de l'inflation d'environ -2, 7% par an au cours des 7 prochaines années, selon un rapport publié dans Business Insider. Cela représenterait un revirement significatif, étant donné que les grandes capitalisations américaines ont été les vedettes, tandis que les actions des petites entreprises ont coulé au cours de la dernière année.
Points clés à retenir
- Les actions américaines à grande capitalisation afficheront des rendements réels négatifs pour les 7 prochaines années. Les actions internationales offrent des valorisations attrayantes et augmenteront. Les obligations n'offriront pas un refuge.
Importance pour les investisseurs
Grantham a une longue histoire d'ours et il a prédit les krachs du marché en 2000 et 2008. GMO gère environ 60 milliards de dollars d'actifs.
GMO a étudié 11 classes d'actifs et a conclu que les actions des marchés émergents, en particulier les actions de valeur des marchés émergents, ont les perspectives les plus brillantes au cours des 7 prochaines années. Les OGM prévoient des rendements réels annuels moyens de 5, 0% et 9, 5%, respectivement, pour ces catégories d'actifs. Ils prévoient également des rendements réels annuels de 2, 3% pour les petites capitalisations internationales et de 1, 2% pour les grandes capitalisations internationales.
"L'écart de valorisation entre les actions américaines et internationales est le plus proche du plus large qu'il ait jamais été", écrit BMO, par BI. "Nous continuons à privilégier les actions des marchés émergents, en particulier la valeur des marchés émergents, et nous voyons un certain attrait dans les actions de valeur internationale. Aux États-Unis, la valeur à petite capitalisation est une poche qui est devenue assez attrayante pour nous", ajoutent-ils. BMO n'a pas publié de prévisions numériques pour la valeur des petites capitalisations américaines, mais ils s'attendent à ce que les petites capitalisations américaines dans leur ensemble dégagent un rendement réel annuel moyen de 0, 1% au cours des 7 prochaines années.
En général, GMO pense que les actions de valeur à prix raisonnable, qui avaient été à la traîne ces dernières années, sont maintenant prêtes pour un retour. Alors que les évaluations des actions de croissance deviennent de plus en plus élevées, les actions de valeur avec de longs antécédents de bénéfices solides, de flux de trésorerie et de dividendes devraient avoir un attrait accru.
Pendant ce temps, OGM prévoit des rendements réels négatifs pour les 4 catégories de dettes étudiées: obligations américaines, obligations internationales couvertes, dette des marchés émergents et obligations américaines protégées contre l'inflation. Il s'agit certainement d'un appel contraire, étant donné que la dette est un refuge traditionnel pour les investisseurs qui s'inquiètent de la valorisation des actions. En effet, les ETF obligataires connaissent des entrées record pour cette même raison.
Regarder vers l'avant
Jeremy Grantham et ses collègues de GMO ne sont pas les seuls à prévoir une forte décélération des gains boursiers à l'avenir. D'autres chiffres notables incluent l'économiste Robert Shiller, Jim Paulsen du Leuthold Group et Scott Minerd de Guggenheim Investments, comme détaillé dans une histoire précédente. Ils affirment tous que les retours récents ne sont pas durables à l'avenir, sur la base de l'histoire.
De leur côté, Grantham et GMO sont devenus plus pessimistes ces derniers mois. En mars, comme détaillé dans cette même histoire, ils prévoyaient des rendements réels sur les actions américaines de l'ordre de 2% à 3% par an pour les 20 prochaines années, contre une moyenne d'environ 6% au cours des 100 dernières années.
