Les taux d'intérêt ont recommencé à augmenter, ce qui est une mauvaise nouvelle pour la plupart des actions, car les coûts d'emprunt des entreprises augmentent et un taux d'actualisation plus élevé signifie que la valeur actuelle des bénéfices futurs attendus diminue. De plus, la hausse des rendements obligataires fait des placements à revenu fixe une alternative plus attrayante aux actions.
La grande exception a tendance à être les valeurs bancaires et autres valeurs financières, qui bénéficient normalement de plus gros bénéfices à mesure que les taux d'intérêt augmentent. En particulier, ces 4 sociétés financières semblent particulièrement bien positionnées pour profiter de la hausse des taux, selon Barron: les géants bancaires Bank of America Corp. (BAC), JPMorgan Chase & Co. (JPM) et Wells Fargo & Co. (WFC), ainsi que le courtier à escompte Charles Schwab Corp. (SCHW). Le tableau ci-dessous résume les facteurs qui devraient propulser ces stocks. (Pour plus d'informations, voir également: Rebond des actions de 6 grandes banques en cas de renversement majeur .)
| Bank of America, JPMorgan Chase, Wells Fargo: |
| - Les dépôts augmentent plus vite que la moyenne du secteur bancaire |
| - Leur part collective de l'ensemble des dépôts bancaires passant de 20% en 2007 à 33% en 2017 |
| Charles Schwab: |
| - Les revenus d'intérêts nets représentent 57% des bénéfices du 2T 2018 |
Importance pour les investisseurs
La hausse des taux d'intérêt permet normalement aux banques d'augmenter leurs écarts d'intérêts nets, leurs marges bénéficiaires sur les prêts. En particulier, les taux d'intérêt que les banques paient aux déposants ont tendance à augmenter plus lentement que les taux qu'ils imposent aux emprunteurs sur les prêts.
En ce qui concerne les sociétés de courtage, le revenu net d'intérêts peut être un contributeur important aux bénéfices, comme chez Schwab. Une grande partie de cette source de revenu est liée à leurs activités de prêt de titres, dans lesquelles les sociétés de courtage prêtent des titres à des vendeurs à découvert. Les positions longues dans les comptes d'autres clients sont à l'origine de ces actions prêtées, sans frais pour la société de bourse.
De plus, les sociétés de courtage ont tendance à payer des taux d'intérêt inférieurs à ceux du marché sur les soldes de trésorerie dans les comptes des clients. Selon la structure de l'entreprise, les liquidités dans les comptes des clients peuvent être utilisées comme fonds de roulement, ce qui réduit le besoin de sources de financement plus coûteuses telles que le papier commercial.
Bank of America a annoncé que le bénéfice par action au troisième trimestre avait augmenté de 43% en glissement annuel (en glissement annuel) et de 6% de mieux que l'estimation consensuelle, selon CNBC. Les chiffres respectifs pour JPMorgan Chase étaient de 25% et 4%, selon Reuters. Wells Fargo, a raté l'estimation du BPA par consensus de 5% et a déclaré des prêts en baisse de 1% en glissement annuel, selon TheStreet.
Pendant ce temps, des taux d'intérêt plus élevés peuvent ne pas être mauvais pour toutes les actions non financières, comme indiqué ci-dessous par Bank of America Merrill Lynch.
«Certains secteurs du marché qui semblent peu coûteux - services financiers, technologie d'entreprise, industriels - bénéficieraient en fait de la hausse des taux d'intérêt.» - Savita Subramanian, stratège américaine en actions et stratégie quantitative, Bank of America Merrill Lynch
Selon Subramanian, les perspectives de croissance de ces secteurs s'améliorent. De plus, Barron observe que la hausse des taux d'intérêt est normalement corrélée à une économie en croissance et cite plusieurs études. Les banques SunTrust ont examiné les 65 dernières années et trouvé 15 périodes de hausse des taux d'intérêt. Ils ont découvert que les stocks ont augmenté globalement au cours de 12 de ces périodes, avec un gain annualisé moyen de 12, 6%. Bank of America a constaté que les récents cycles de hausse des taux d'intérêt étaient accompagnés d'une hausse des ratios P / E environ la moitié du temps. Le Credit Suisse indique que les actions ont tendance à augmenter lorsque les augmentations de taux d'intérêt sont progressives, sans augmenter de plus de 12 points de base par jour.
Regarder vers l'avant
Un analyste bancaire respecté de longue date, Dick Bove, a publié un rapport élogieux sur le secteur plus tôt cette année, prévoyant que les banques entraient dans un «âge d'or» qui allait durer des décennies. Maintenant, il n'est pas si sûr, après avoir publié une évaluation baissière la semaine dernière. À tout le moins, cela suggère que les investisseurs devraient être exigeants lorsqu'ils abordent les actions bancaires et financières, plutôt que d'acheter simplement le secteur. (Pour en savoir plus, voir aussi: Le plus grand taureau des actions bancaires baissier sur les financières .)
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