Les actions ont fortement rebondi ces derniers jours, les investisseurs s'attendant à une nouvelle série de baisses de taux de la Réserve fédérale. La question est de savoir comment en profiter. Goldman Sachs Group Inc. affirme que les investisseurs peuvent surperformer de quatre manières principales au cours des 12 mois suivant la première baisse des taux si la Fed prend des mesures pour prolonger la durée du marché haussier à 10 ans. Cela comprend deux jeux sectoriels, qui sont des actions de soins de santé et de consommation courante, et deux jeux thématiques, qui sont des actions de momentum ou à faible volatilité.
Les investisseurs prévoient que la première baisse des taux interviendra avant la fin de 2019, suivie de plusieurs autres en 2020. Peu importe ce que les investisseurs achètent, ils auront le vent en poupe. «L'indice S&P 500 a généralement généré de solides rendements au début des cycles de coupure de la Fed», déclare Goldman dans son dernier rapport hebdomadaire Kickstart. Goldman a étudié les rendements de l'indice S&P 500 au cours des 35 années suivant le début de 7 cycles de baisse des taux de la Fed, ou la première baisse des taux d'intérêt au cours des 12 derniers mois. L'indice a augmenté d'une médiane de 2% au cours des trois premiers mois, et d'un impressionnant 14% au cours de la période de 12 mois après le début d'un cycle de coupe de la Fed.
4 façons de jouer la prochaine série de réductions de taux:
- Soins de santéAgrafes aux consommateursFaible volatilitéMomentum
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'anticipation des investisseurs sur la baisse des taux a été alimentée par les signes d'un ralentissement de l'économie, notamment la faiblesse des données sur la fabrication et l'emploi la semaine dernière, les marchés à terme prévoyant désormais une probabilité de 90% de baisse des taux de la Fed avant la fin de l'année.
Goldman dit que ces deux secteurs et deux thèmes peuvent être la meilleure façon de profiter de cet environnement, au moins au cours de la première année.
Les secteurs
Les secteurs les plus performants dans l'analyse de Goldman étaient les soins de santé et les produits de consommation courante. Les soins de santé ont largement dépassé le S&P 500, une médiane de 9 points de pourcentage, au cours des 12 mois suivant le début d'un cycle de baisse des taux. Les actions de consommation courante ont enregistré des gains similaires. En revanche, Goldman note que le secteur des services de communication a affiché de solides rendements trois mois après une baisse des taux mais a mal réussi sur 12 mois. Et les valeurs technologiques ont été le secteur le moins performant, avec un retard de 13 points de pourcentage sur un an.
Momentum, actions à faible volatilité
L'étude de Goldman a également montré que son "facteur Momentum long / court" a retourné une médiane de 9% au cours de l'année suivant les baisses de taux précédentes, et de 13% si l'on exclut les années 1998 et 2001, lorsque les réductions ont été une surprise. La firme a donné moins de détails sur les thèmes de la faible volatilité, mais elle a noté que la faible volatilité s'est extrêmement bien comportée le mois dernier, augmentant de 9% en tant que groupe.
Regarder vers l'avant
La question de savoir si la Fed réduira ou non les réductions est toujours ouverte. Mais il convient de noter qu'à 13 reprises depuis 1988, lorsque les marchés à terme s'attendaient à une baisse du taux des fonds fédéraux la veille d'une réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), la Fed a abaissé les taux à chaque fois. De plus, seulement deux fois au cours des 30 dernières années, la Fed n'a pas baissé les taux d'intérêt alors que les marchés à terme ont prévu une baisse 30 jours avant une réunion prévue du FOMC. Goldman affirme que le marché s'attend à ce que les taux restent inchangés après la réunion de la Fed la semaine prochaine, mais qu'une baisse des taux est attendue en juillet.
