Les secteurs industriels de l'indice S&P 500 (SPX) ont subi un changement majeur cette semaine, et Goldman Sachs conseille les investisseurs sur la façon de réagir. L'ancien secteur des télécommunications a été renommé services de communication, élargi et donné une forte inclinaison vers les valeurs de croissance et les entreprises technologiques. Le changement le plus notable a déplacé Facebook Inc. (FB) et Google Parent Alphabet Inc. (GOOGL) du secteur des technologies de l'information vers les services de communication. Cela a des ramifications particulièrement importantes pour les investisseurs à vocation défensive qui détenaient des actions de FNB du secteur des télécommunications
Secouer le S&P 500: redéfinir les secteurs:
- La part du secteur des technologies dans la capitalisation boursière du S&P 500 passe de 26% à 21% Le secteur des services de communication comprend désormais 10% de la capitalisation boursière du S&P 500Alphabet et Facebook représentent 45% de la capitalisation boursière des services de communicationAmazon.com Inc. (AMZN) représente désormais 32% des consommateurs capitalisation boursière discrétionnaire
Goldman constate que la création du nouveau secteur des services de communication, réalisée grâce à la combinaison de divers stocks de technologies de l'information et de consommation discrétionnaire avec les anciens stocks du secteur des télécommunications, aura 5 grandes implications pour les investisseurs. Celles-ci sont résumées ci-dessous.
Amélioration des rendements ajustés au risque
Telecom avait dépassé le S&P 500 de 102 points de pourcentage cumulés depuis le début de 2010, ce qui en fait le secteur le moins performant autre que l'énergie. Cependant, les services de communication, tels qu'ils sont définis actuellement, auraient surperformé le S&P de 74 points de pourcentage avec à peu près la même volatilité, ce qui lui confère l'un des meilleurs profils de rendement ajustés au risque du S&P 500. Outre Facebook et Alphabet, les services de communication incluent les titres de médias cycliques qui étaient auparavant dans la consommation discrétionnaire, ainsi que Netflix Inc. (NFLX). Pendant ce temps, les performances de la technologie et de la consommation discrétionnaire resteraient largement inchangées.
Moins de sensibilité macro, plus d'opportunités de sélection de titres
Les services de communication devraient se comporter davantage comme les soins de santé en termes de sensibilité moindre aux macro-variables, notamment les taux d'intérêt, et de corrélations plus faibles entre les stocks de ses composants. Ces corrélations intra-sectorielles plus faibles signifient que les opportunités de sélection de titres au sein du secteur augmenteront. En revanche, les services de communication ne sont pas un jeu défensif pour les investisseurs axés sur les revenus, contrairement à l'ancien secteur des télécommunications, qui avait été un proxy obligataire avec un rendement de dividende supérieur à 5%. L'ajout de titres de croissance qui ne versent pas ou peu de dividendes a considérablement réduit le rendement du secteur.
Croissance à une évaluation raisonnable
Les services de communication devraient connaître le deuxième taux de croissance des revenus le plus rapide du S&P 500 pour 2019, avec Facebook et Netflix comme principaux moteurs. Cependant, il existe de grandes variations au sein du secteur, certains nouveaux ajouts subissant une baisse des ventes. Néanmoins, malgré son taux de croissance supérieur à la moyenne, les services de communication auront un ratio P / E à terme de 18 fois les bénéfices, une prime de 5% par rapport au S&P 500 complet, mais bien en dessous de la prime de 28% qu'il aurait moyenne en dernier lieu. 30 ans.
Les hedge funds sous-pondèrent la technologie
Facebook, Alphabet et Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) figurent parmi les 10 actions les plus populaires parmi les hedge funds. En les reclassant de la technologie aux services de communication, les hedge funds, en tant que groupe, passeront d'une surpondération à une sous-pondération dans la technologie, tout en passant d'une sous-pondération dans les télécommunications à une surpondération dans les services de communication. Les fonds communs de placement à grande capitalisation seront surpondérés dans les services de communication, tout en restant surpondérés dans la technologie et la consommation discrétionnaire malgré le changement.
Écarts dans les pondérations ETF
Certains FNB populaires ont des restrictions de pondération qui produisent des écarts entre leurs avoirs en actions et les poids réels que ces actions détiennent dans les divers secteurs. Le résultat est que ces FNB détiendront moins des actions les plus importantes et plus des actions les plus faibles que les poids sectoriels réels ne le dicteraient. Ceci, à son tour, entraînera un écart entre la performance de ces ETF et la performance des secteurs qu'ils sont censés suivre.
Et après
Cela signifie que de nombreux grands investisseurs, tels que les FNB et les fonds spéculatifs, peuvent avoir à revoir leurs portefeuilles. De plus, les investisseurs individuels qui détiennent des fonds communs de placement et des FNB, qu'ils soient gérés activement ou passivement, devront réévaluer et éventuellement réorganiser leurs investissements. Les investisseurs défensifs ou axés sur le revenu qui ont utilisé l'ancien secteur des télécommunications à ces fins devront peut-être se tourner vers d'autres secteurs des actions pour trouver des options défensives. Et les investisseurs à la recherche d'une croissance plus rapide devront envisager le nouveau secteur des communications, qui présentera désormais l'un des meilleurs rendements ajustés au risque parmi les secteurs du S&P 500.
