De nombreux analystes en recherche d'investissement se transforment fréquemment en gestionnaires de portefeuille au fil du temps. Après tout, l'objectif de pratiquement toutes les analyses d'investissement est de prendre une décision d'investissement ou de conseiller à quelqu'un d'en prendre une. L'analyse des actions et la gestion des portefeuilles d'actions sont étroitement liées: c'est pourquoi la plupart des analystes ont une bonne formation dans l'analyse des actions et dans des sujets comme la théorie moderne du portefeuille (MPT).
Cependant, en finance - comme dans de nombreuses professions - l'application réelle de concepts théoriques ou académiques peut impliquer une réflexion au-delà de sa spécialité et de sa formation. La gestion d'un groupe de portefeuilles d'actions implique une attention aux détails, des compétences logicielles et une efficacité administrative.
En bref, vous devez connaître les mécanismes de gestion de portefeuille d'actions pour créer et gérer un groupe de portefeuilles distincts, en vous assurant non seulement qu'ils fonctionnent bien mais qu'ils fonctionnent comme un élément homogène.
Points clés à retenir
- Certains éléments mécaniques de la gestion de portefeuille doivent être appris avant de construire et de gérer des portefeuilles d'actions. Les gestionnaires de portefeuille peuvent être limités par le style, les valeurs et l'approche de l'entreprise d'investissement pour laquelle ils travaillent.La compréhension des conséquences fiscales de l'activité de gestion de portefeuille est d'une importance primordiale dans la constitution et la gestion de portefeuilles au fil du temps. La modélisation de portefeuille est un bon moyen d'appliquer l'analyse et l'évaluation d'un ensemble clé d'actions à un ensemble de portefeuilles dans un groupe ou un style. La modélisation de portefeuille peut être un lien efficace entre l'analyse des actions et la gestion de portefeuille.
Limites imposées aux gestionnaires de portefeuille
Les gestionnaires de portefeuille professionnels qui travaillent pour une société de gestion de placements n'ont généralement pas le choix de la philosophie de placement générale qui régit les portefeuilles qu'ils gèrent. Une entreprise d'investissement peut avoir des paramètres strictement définis pour la sélection de titres et la gestion d'actifs. Par exemple, une entreprise peut se définir comme ayant un style de sélection d'investissement de valeur, et elle utilise certaines directives de trading pour suivre ce style.
De plus, les gestionnaires de portefeuille sont généralement limités par les directives de capitalisation boursière. Les gestionnaires de petites capitalisations peuvent se limiter à sélectionner des actions dans une fourchette de capitalisation boursière de 200 à 3 milliards de dollars.
Il peut également y avoir un "style maison" dans la sélection vis-à-vis des tendances économiques. Certains gestionnaires de portefeuille utilisent une approche ascendante dans laquelle les décisions d'investissement sont prises en sélectionnant des actions sans tenir compte des secteurs ou des prévisions économiques. D'autres sont orientées de haut en bas, en utilisant des secteurs entiers ou des tendances macroéconomiques comme point de départ pour l'analyse et la sélection de titres. De nombreux styles utilisent une combinaison de ces approches.
Bien sûr, les préférences de chaque gestionnaire ont également un rôle. Pourtant, la première étape de la gestion de portefeuille consiste à comprendre l'univers d'investissement et le mantra de votre organisation particulière.
Gestionnaires de portefeuille et considérations fiscales
Comprendre les conséquences fiscales de l'activité de gestion de portefeuille est
de première importance dans la constitution et la gestion de portefeuilles au fil du temps.
De nombreux portefeuilles institutionnels, comme ceux des fonds de retraite ou de retraite, ne sont pas soumis à l'impôt chaque année. Leur statut d'exonération fiscale donne à leurs gestionnaires de portefeuille plus de flexibilité qu'ils n'en auraient avec les portefeuilles imposables.
Les portefeuilles non imposables peuvent se permettre une plus grande exposition au revenu de dividendes et aux gains en capital à court terme que leurs homologues imposables. Les gestionnaires de portefeuilles imposables devront peut-être porter une attention particulière aux périodes de détention d'actions, aux lots fiscaux, aux gains en capital à court terme, aux pertes en capital, aux ventes de taxes et aux revenus de dividendes générés par leurs avoirs. Ils peuvent se limiter à un taux de rotation du portefeuille inférieur (par rapport aux portefeuilles non imposables) pour éviter les événements imposables.
Construire un modèle de portfolio
Qu'un gestionnaire gère un portefeuille ou 1 000 d'entre eux dans un seul produit ou style d'investissement en actions, la création et le maintien d'un modèle de portefeuille est un aspect courant de la gestion de portefeuille d'actions.
Un modèle de portefeuille est une norme à laquelle les portefeuilles individuels sont comparés. En règle générale, les gestionnaires de portefeuille attribueront une pondération en pourcentage à chaque action du modèle de portefeuille. Ensuite, les portefeuilles individuels sont modifiés pour correspondre à cette combinaison de pondération.
Les modèles de portefeuille sont souvent créés à l'aide d'un logiciel de gestion des investissements spécialisé, bien que des programmes généraux tels que Microsoft Excel puissent également fonctionner.
Par exemple, après avoir effectué une combinaison d'analyses d'entreprises, d'analyses sectorielles et d'analyses macroéconomiques, le gestionnaire de portefeuille peut décider qu'il a besoin d'un poids relativement important d'un titre particulier. Dans le style de ce gestionnaire de portefeuille, une pondération relativement importante représente 4% de la valeur totale du portefeuille. En réduisant la pondération des autres actions du modèle ou en réduisant la pondération globale de la trésorerie, le gestionnaire de portefeuille serait en mesure d'acheter suffisamment d'actions d'une société particulière dans tous les portefeuilles pour correspondre à la pondération de 4% du modèle.
Tous les portefeuilles se ressembleront et ressembleront au modèle de portefeuille, au moins en termes de pondération de 4% sur ce titre particulier.
De cette façon, le gestionnaire de portefeuille peut gérer tous les portefeuilles de façon similaire ou identique, compte tenu du style spécifique imposé par ce groupe de portefeuilles. Tous les portefeuilles devraient générer des rendements de manière standardisée les uns par rapport aux autres. Ils seront également similaires les uns aux autres en termes de profil de risque / récompense. En effet, toute l'évaluation analytique et de sécurité effectuée par le gestionnaire de portefeuille est exécutée sur un modèle, et non sur les portefeuilles individuels.
À mesure que les perspectives des actions individuelles s'améliorent ou se détériorent avec le temps, le gestionnaire de portefeuille n'a qu'à modifier les pondérations de ces actions dans le modèle de portefeuille pour optimiser le rendement de tous les portefeuilles réels couverts par celui-ci.
L'efficacité de la modélisation de portefeuille
La modélisation permet une efficacité analytique remarquable. Le gestionnaire de portefeuille doit seulement avoir une compréhension de 30 ou 40 actions détenues dans des proportions similaires dans tous les portefeuilles, plutôt que 100 ou 200 actions détenues dans des proportions différentes dans de nombreux comptes.
Les changements sur ces 30 ou 40 actions peuvent être appliqués à tous les portefeuilles facilement en changeant les pondérations du modèle dans le modèle de portefeuille au fil du temps. Étant donné que les perspectives sur les actions individuelles évoluent avec le temps, le gestionnaire de portefeuille n'a qu'à modifier ses pondérations de modèle pour déclencher simultanément la décision d'investissement dans tous les portefeuilles.
Le modèle de portefeuille peut également être utilisé pour gérer toutes les transactions quotidiennes au niveau du portefeuille individuel. De nouveaux comptes peuvent être créés rapidement et efficacement en achetant simplement contre le modèle. Les dépôts et les retraits en espèces peuvent être traités de la même manière.
Si le portefeuille est suffisamment grand, le modèle doit uniquement être appliqué au changement de taille d'actif pour créer un portefeuille qui reflète le modèle de portefeuille. Les portefeuilles plus petits peuvent être limités par les contraintes liées aux lots du conseil d'administration, ce qui peut affecter la capacité du gestionnaire de portefeuille d'acheter ou de vendre avec précision selon certaines pondérations.
