Les analystes de Goldman Sachs s'attendent à ce que la politique accommodante de la Fed finisse par conduire à une augmentation progressive de l'inflation, favorisant les actions à marge élevée avec un «pouvoir de fixation des prix». au cours des 2 prochaines années, en ligne avec ses objectifs. Selon un récent rapport du groupe de recherche de l'entreprise d'investissement, un panier d'actions qui a affiché une performance bien supérieure à la moyenne au cours de la dernière année est encore mieux placé pour surperformer au cours de la période à venir. Les analystes ajoutent que ce groupe d'actions à marge élevée est particulièrement bien équipé pour fonctionner en 2019, car la hausse des coûts des matériaux, des coûts de main-d'œuvre et le ralentissement de la croissance économique pèsent sur les bénéfices des entreprises cette année et pendant un ralentissement économique.
"Les pressions croissantes sur les marges ont entraîné la surperformance des actions à haut pouvoir de tarification", a écrit Goldman. "Notre sélection de titres affichant des marges brutes élevées et stables a surpassé de 20 points de pourcentage les actions à bas prix au cours de la dernière année."
Goldman a recherché des actions avec des marges élevées et stables, ce qui implique un pouvoir de prix élevé. Le panier comprend Penumbra Inc. (PEN), Amgen Inc. (AMGN), Monolithic Power Systems Inc. (MPWR), National Instruments Corp. (NATI), Citrix Systems Inc. (CTXS), VMWare Inc. (VMW), Eli Lilly & Co. (LLY), Expedia Group Inc. (EXPE) et Xilinx Inc. (XLNX). Il s'agit de la deuxième partie de deux articles Investopedia couvrant ce rapport de recherche Goldman particulier daté du 15 mars 2019.
9 actions avec prix
- Penumbra Inc. (PEN); 66% d'Amgen (AMGN); 81% Monolithic Power Systems Inc. (MPWR); 54% National Instruments Corp. (NATI); 74% Citrix Systems Inc. (CTXS); 83% VMWare Inc. (VMW); 85% Eli Lilly & Co. (LLY); 75% Expedia Group Inc. (EXPE); 74% Xilinx Inc. (XLNX); 69%
La hausse des coûts des intrants met les entreprises en danger
Goldman Sachs souligne que les marges bénéficiaires des entreprises - récemment à des niveaux records - subissent déjà une pression croissante sur les prix.
"Les marges bénéficiaires ont connu d'importantes révisions négatives ces derniers mois, entraînant une baisse des estimations du BPA des actions", a écrit Goldman. "Même avec la politique actuelle de la Fed, augmenter les prix suffisamment pour compenser la hausse des coûts des intrants a été un défi pour les entreprises américaines."
Alors que les pressions sur les marges augmentent, le marché des actions commence maintenant à récompenser les entreprises disposant d'un large pouvoir de fixation des prix pour maintenir leurs bénéfices. D'autres, qui sont moins capables de répercuter les coûts, soit via des prix plus élevés, soit en acceptant des marges bénéficiaires plus faibles, commencent à perdre la faveur des investisseurs et continueront de le faire, selon Goldman.
"La dynamique de surperformance des actions à haut pouvoir de fixation des prix s'est accélérée cette année, peut-être stimulée par la probabilité croissante d'un pivot de la Fed en faveur d'une inflation plus élevée et les risques qu'un tel changement représenterait pour les marges bénéficiaires des entreprises", indique le rapport.
Ce mouvement en faveur des actions à haut prix a conduit la liste de choix de Goldman à forte marge à battre sa liste d'actions à faible pouvoir de prix de 17 points de pourcentage (+ 13% contre -4%) depuis que la société a publié la liste en mai 2018. Les analystes notent que la tendance récente suit le modèle historique pendant les périodes de pression sur la marge bénéficiaire. Depuis au moins 1985, les actions ayant un pouvoir de fixation des prix plus élevé ont généralement surperformé lorsque le marché a perçu une baisse imminente des marges bénéficiaires des entreprises. D'un autre côté, pendant les périodes d'expansion des marges bénéficiaires, comme de 2012 à 2017, les investisseurs ont supprimé la prime de rareté attribuée aux puissantes sociétés de tarification et aux actions avec des marges bénéficiaires plus cycliques surperformées, selon le rapport Goldman.
Société de cloud computing
Les parts du fournisseur de logiciels VMware ont déjà battu le marché plus large en 2019, en hausse de 33, 7% depuis le début de l'année (YTD) et de 47, 4% en 12 mois, par rapport au rendement de 12, 4% et de 3, 9% du S&P 500 sur les mêmes périodes respectives. La marge moyenne sur 5 ans de VMware s'élève à 85%, contre 35% pour le Russell 1000 sur la période et la médiane du panier à 56%.
Le mois dernier, la firme de technologie a publié des résultats du quatrième trimestre dans lesquels les revenus ont augmenté de 16% par rapport à l'année dernière pour atteindre 2, 59 milliards. Le bénéfice par action s'est établi à 1, 87 $ pour le trimestre, dépassant également les estimations de BPA de 1, 68 $.
Regarder vers l'avant
Alors que ces entreprises pourraient continuer de se redresser alors que les investisseurs applaudissent les entreprises plus capables de lutter contre la hausse des coûts, un grave ralentissement pèserait probablement sur nombre de ces entreprises. Étant donné que la liste est neutre pour le secteur, tous les vents contraires spécifiques à l'industrie pourraient également entraîner une baisse des actions.
