Entre 2003 et 2008, la valeur du dollar américain a baissé par rapport à la plupart des principales devises. La dépréciation s'est accélérée en 2007 et 2008, impactant à la fois les investissements nationaux et internationaux. Actuellement, le dollar est fort et bien au-dessus de la moyenne des 10 dernières années. La force du dollar reflète une économie américaine robuste, de faibles augmentations des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et de nouvelles modifications fiscales qui ont encouragé les entreprises à rapporter des bénéfices à l'étranger.
L'impact de la hausse ou de la baisse du dollar américain sur les investissements est multiforme. Plus particulièrement, les investisseurs doivent comprendre l'effet que les taux de change peuvent avoir sur les états financiers, comment cela se rapporte à l'endroit où les marchandises sont vendues et produites, et l'impact de l'inflation des matières premières.
La confluence de ces facteurs peut aider les investisseurs à déterminer où et comment allouer les fonds d'investissement. Lisez la suite pour savoir comment investir lorsque le dollar américain est faible.
Le pays d'origine
Aux États-Unis, le Financial Accounting Standards Board (FASB) est l'organe directeur qui impose aux entreprises de comptabiliser les opérations commerciales dans les états financiers. Le FASB a déterminé que la monnaie principale dans laquelle chaque entité exerce ses activités est appelée «monnaie fonctionnelle». Cependant, la devise fonctionnelle peut différer de la devise de reporting. Dans ces cas, les ajustements de conversion peuvent entraîner des gains ou des pertes, qui sont généralement inclus lors du calcul du bénéfice net pour cette période.
Quelles sont les implications de ces ajustements lors d'un investissement aux États-Unis dans un environnement de baisse du dollar? Si vous investissez dans une entreprise qui exerce la majorité de ses activités aux États-Unis et est domiciliée aux États-Unis, la monnaie fonctionnelle et de déclaration sera le dollar américain. Si l'entreprise a une filiale en Europe, sa monnaie fonctionnelle sera l'euro. Ainsi, lorsque la société convertit les résultats de la filiale dans la monnaie de présentation (le dollar américain), le taux de change dollar / euro doit être utilisé. Par exemple, dans un environnement de baisse du dollar, un euro achète 1, 54 $ contre un taux antérieur de 1, 35 $. Par conséquent, au fur et à mesure que vous convertissez les résultats de la filiale dans l'environnement en baisse du dollar américain, la société profite de ce gain de conversion avec un résultat net plus élevé.
Pourquoi la géographie est importante
Comprendre le traitement comptable des filiales étrangères est la première étape pour déterminer comment tirer parti des fluctuations des devises. L'étape suivante consiste à saisir l'arbitrage entre le lieu de vente des produits et le lieu de fabrication des produits. Alors que les États-Unis s'orientent vers une économie de services et s'éloignent d'une économie manufacturière, les pays fournisseurs à bas prix ont capturé ces dollars manufacturiers. Les entreprises américaines ont pris cela à cœur et ont commencé à sous-traiter une grande partie de leur fabrication et même certains emplois de services à des pays fournisseurs à bas prix pour exploiter des coûts moins chers et améliorer les marges. En période de raffermissement du dollar américain, les pays fournisseurs à bas prix produisent des biens à bas prix; les entreprises vendent ces produits à des prix plus élevés aux consommateurs à l'étranger pour dégager une marge suffisante.
Cela fonctionne bien lorsque le dollar américain est fort; cependant, à mesure que le dollar américain baisse, maintenir les coûts en dollars américains et percevoir des revenus dans des devises plus fortes - en d'autres termes, devenir un exportateur - est plus avantageux pour une entreprise américaine. Entre 2005 et 2008, les entreprises américaines ont profité de la dépréciation du dollar américain, car les exportations américaines ont affiché une forte croissance due à la réduction du déficit du compte courant américain à un plus bas en huit ans de 2, 4% du produit intérieur brut (PIB) (hors pétrole) mi-2009.
Cependant, de nombreux pays fournisseurs à bas prix produisent des biens qui ne sont pas affectés par les mouvements du dollar américain parce que ces pays rattachent leurs devises au dollar. En d'autres termes, ils ont laissé leurs devises fluctuer en tandem avec les fluctuations du dollar américain, préservant la relation entre les deux. Que les marchandises soient produites aux États-Unis ou par un pays qui lie sa monnaie aux États-Unis, dans un environnement de baisse du dollar américain, les coûts baissent.
Haut, haut et loin
Le prix des matières premières lié à la valeur du dollar et aux taux d'intérêt tend à suivre le cycle suivant:
Les taux d'intérêt sont réduits -> les indices de l'or et des matières premières en bas -> le pic des obligations -> le dollar monte -> le pic des taux d'intérêt -> les stocks en bas -> le cycle se répète.
Parfois, cependant, ce cycle ne persiste pas et les prix des produits de base ne descendent pas lorsque les taux d'intérêt baissent et que le dollar américain se déprécie. Une telle divergence par rapport à ce cycle s'est produite en 2007 et 2008, la relation directe entre la faiblesse économique et la faiblesse des prix des produits de base s'étant inversée. Au cours des cinq premiers mois de 2008, le prix du pétrole brut a augmenté de 20%, l'indice des matières premières de 18%, l'indice des métaux de 24% et l'indice des prix des aliments de 18%, tandis que le dollar s'est déprécié de 6%. Selon les recherches de Wall Street par Jens Nordvig et Jeffrey Currie de Goldman Sachs, la corrélation entre le taux de change euro / dollar, qui était de 1% de 1999 à 2004, a atteint 52% au cours du premier semestre 2008. Alors que les gens ne sont pas d'accord quant aux raisons de cette divergence, il ne fait aucun doute que profiter de la relation offre des opportunités d'investissement.
Profiter de la baisse du dollar
Profiter des mouvements de devises à court terme peut être aussi simple que d'investir dans la devise qui, selon vous, fera preuve de la plus grande force par rapport au dollar américain pendant la durée de votre investissement. Vous pouvez investir directement dans la devise, des paniers de devises ou dans des fonds négociés en bourse (ETF).
Pour une stratégie à plus long terme, investir dans les indices boursiers des pays qui, selon vous, apprécieront les devises ou investir dans des fonds souverains, qui sont des véhicules par lesquels les gouvernements négocient des devises, peut fournir une exposition au renforcement des devises.
Vous pouvez également profiter de la baisse du dollar en investissant dans des sociétés étrangères ou des sociétés américaines qui tirent la majorité de leurs revenus de l'extérieur des États-Unis (et plus encore, celles dont les coûts sont en dollars américains ou liés au dollar américain).
En tant qu'investisseur non américain, acheter des actifs aux États-Unis, en particulier des actifs corporels, tels que des biens immobiliers, est extrêmement bon marché pendant les périodes de baisse du dollar. Parce que les devises étrangères peuvent acheter plus d'actifs que le dollar américain comparable ne peut en acheter aux États-Unis, les étrangers ont un avantage de pouvoir d'achat.
Enfin, les investisseurs peuvent profiter de la baisse du dollar américain en achetant des produits de base ou des sociétés qui soutiennent ou participent à l'exploration, la production ou le transport des produits de base.
The Bottom Line
Il est difficile de prévoir la durée de la dépréciation du dollar américain car de nombreux facteurs collaborent pour influencer la valeur de la monnaie. Malgré cela, avoir une idée de l'influence que les variations de la valeur des devises ont sur les investissements offre des opportunités de bénéficier à court et à long terme. Investir dans les exportateurs américains, les actifs corporels (les étrangers qui achètent des biens immobiliers ou des matières premières américains) et l'appréciation des devises ou des marchés boursiers fournissent la base pour profiter de la baisse du dollar américain.
