Il est important d'analyser la manière dont l'entreprise utilise l'amortissement, qui peut représenter une part importante des dépenses dans le compte de résultat d'une entreprise, et qui peut avoir un impact sur la valeur d'une opportunité d'investissement à court terme. Bien qu'il existe des règles régissant la façon d'amortir les dépenses, il reste encore beaucoup de marge de manœuvre pour que la direction prenne des décisions comptables créatives qui peuvent induire les investisseurs en erreur. Il vaut la peine d'examiner attentivement l'amortissement.
Les entreprises ont tendance à travailler dur pour s'assurer que leurs fondamentaux semblent bons pour les investisseurs et les analystes. Il est donc essentiel de faire preuve de bon jugement lors de l'examen des chiffres apparaissant sur les états financiers. Il ne suffit pas de savoir simplement si une entreprise a, disons, un beau résultat par action (BPA) ou une faible valeur comptable. Les investisseurs doivent être conscients des hypothèses et des méthodes comptables qui produisent ces chiffres.
Qu'est-ce que l'amortissement?
L'amortissement est un processus comptable par lequel une entreprise répartit le coût d'un actif tout au long de sa durée de vie utile. En d'autres termes, il enregistre comment la valeur d'un actif diminue au fil du temps. Chaque fois qu'une entreprise prépare ses états financiers, elle enregistre une dotation aux amortissements pour affecter une partie du coût des bâtiments, machines ou équipements qu'elle a achetés à l'exercice en cours. L'enregistrement de l'amortissement en tant que charge a pour but d'étaler le prix initial de l'actif sur sa durée de vie utile. Pour les actifs incorporels - tels que les marques et la propriété intellectuelle - ce processus de répartition des coûts dans le temps est appelé amortissement. Pour les ressources naturelles, comme les minéraux, le bois et les réserves de pétrole, cela s'appelle l'épuisement.
Dépréciation
Hypothèses
Les hypothèses critiques relatives à la dépréciation des amortissements incombent à la direction de l'entreprise. La direction appelle les choses suivantes:
- Méthode et taux d'amortissement Durée de vie utile de l'actif Valeur de rebut de l'actif
Choix de calcul
En fonction de leurs préférences, les entreprises sont libres de choisir parmi plusieurs méthodes pour calculer la dotation aux amortissements. Pour garder les choses simples, nous résumerons juste les deux méthodes les plus courantes:
- Méthode linéaire - Cela prend une valeur de rebut estimée de l'actif à la fin de sa vie et le soustrait de son coût d'origine. Ce résultat est ensuite divisé par l'estimation par la direction du nombre d'années utiles de l'actif. L'entreprise dépense chaque année le même montant d'amortissement. Voici la formule de la méthode linéaire: Amortissement linéaire = (coûts d'origine d'un actif - valeur de rebut) / durée de vie estimée de l'actif Méthodes accélérées - Ces méthodes amortissent les coûts d'amortissement plus rapidement que la méthode linéaire. Généralement, l'objectif derrière cela est de minimiser le revenu imposable. Une méthode populaire est le `` solde double dégressif '', qui double essentiellement le taux d'amortissement de la méthode linéaire: Double amortissement dégressif = 2 x (coûts d'origine d'un actif - valeur de rebut / durée de vie estimée de l'actif)
L'impact des choix de calcul
En tant qu'investisseur, vous devez savoir comment le choix de la méthode d'amortissement affecte à court terme un compte de résultat et un bilan.
Voici un exemple. Disons que The Tricky Company a acheté un nouveau système informatique pour 2 millions de dollars. Tricky estime que le système a une valeur de rebut de 500 000 $ et qu'il durera 15 ans. Selon la méthode d'amortissement linéaire, le calcul de la charge d'amortissement de Tricky au cours de la première année suivant l'achat du système informatique est le suivant:
La 15 (2 000 000 $ - 500 000 $) = 100 000 $
Selon l'amortissement à double déclin accéléré, les dépenses d'amortissement de Tricky au cours de la première année suivant l'achat du système informatique seraient les suivantes:
La 2 × tarif ligne droite 2 × tarif ligne droite = 2 × (15 (2 000 000 $ - 500 000 $)) = 200 000 $
Ainsi, les chiffres montrent que si Tricky utilise la méthode linéaire, les coûts d'amortissement sur le compte de résultat seront considérablement inférieurs au cours des premières années de la vie de l'actif (100000 $ au lieu des 200000 $ rendus par le plan d'amortissement accéléré).
Cela signifie qu'il y a un impact sur les gains. Si Tricky cherche à réduire ses coûts et à augmenter son bénéfice par action, il choisira la méthode linéaire, ce qui augmentera son résultat net.
De nombreux investisseurs estiment que la valeur comptable ou la valeur liquidative (VNI) offre une mesure d'évaluation relativement précise et impartiale. Mais, encore une fois, soyez prudent. Le choix par la direction de la méthode d'amortissement peut également avoir un impact significatif sur la valeur comptable: déterminer la valeur nette de Tricky signifie déduire tous les passifs externes au bilan du total de l'actif, après comptabilisation de l'amortissement. En conséquence, comme la valeur de l'actif net ne diminue pas aussi rapidement, l'amortissement linéaire donne à Tricky une valeur comptable plus élevée que la valeur qu'un taux plus rapide donnerait.
L'impact des hypothèses
Tricky a choisi une durée de vie étonnamment longue pour son système informatique - 15 ans. Les technologies de l'information deviennent généralement obsolètes assez rapidement, de sorte que la plupart des entreprises déprécient les technologies de l'information sur une période plus courte, disons cinq à huit ans.
Ensuite, il y a la question de la valeur de rebut que Tricky a choisie. Il est difficile de croire qu'un système utilisé, vieux de cinq ans, rapporterait le quart de sa valeur d'origine. Mais peut-être pouvons-nous voir la raison de la décision de Tricky: plus la durée de vie utile d'un actif est longue et plus la valeur de la ferraille est grande, moins sa dépréciation sera sur sa durée de vie. Et une dépréciation plus faible augmente les bénéfices déclarés et augmente la valeur comptable. Les hypothèses de Tricky, bien que douteuses, amélioreront l'apparence de ses fondamentaux.
The Bottom Line
Un examen plus approfondi de la dépréciation devrait rappeler aux investisseurs que l'amélioration du bénéfice par action et de la valeur comptable peut, dans certains cas, résulter d'un peu plus que des coups de crayon. Les bénéfices et les valeurs liquidatives qui sont dopés grâce au choix d'hypothèses de dépréciation n'ont rien à voir avec une amélioration des performances commerciales et, à leur tour, ne signalent pas de solides fondamentaux à long terme.
