Table des matières
- Calcul de la valeur des obligations perpétuelles
- Une histoire d'obligations perpétuelles
- L'appel des obligations perpétuelles
- Avantages des obligations perpétuelles
- Risques des obligations perpétuelles
- The Bottom Line
Lorsque les entreprises et les gouvernements aspirent à lever des fonds, ils peuvent émettre des obligations. Les investisseurs qui achètent ces obligations accordent essentiellement des prêts aux entités émettrices. Dans cette situation, en échange de ces prêts, l'émetteur s'engage à effectuer des paiements d'intérêts à l'acheteur d'obligations, pour une durée déterminée.
Comme son nom l'indique, avec les obligations perpétuelles, la période convenue au cours de laquelle les intérêts seront payés est pour toujours - perpétuelle. À cet égard, les obligations perpétuelles fonctionnent de la même manière que les actions versant des dividendes ou certains titres privilégiés. Tout comme les propriétaires de ces actions reçoivent des dividendes pendant toute la durée de détention des actions, les propriétaires d'obligations perpétuelles reçoivent des paiements d'intérêts, aussi longtemps qu'ils conservent l'obligation.
Points clés à retenir
- Avec les obligations perpétuelles, la période convenue pendant laquelle les intérêts seront payés est éternelle.Les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable de collecte de fonds en période de crise économique.Les obligations perpétuelles comportent un risque de crédit de report, où les émetteurs d'obligations peuvent faire l'expérience difficultés financières ou fermeture.
Calcul de la valeur des obligations perpétuelles
Les investisseurs peuvent déterminer ce qu'ils gagneront (le rendement de l'obligation s'ils sont détenus jusqu'à l'échéance) en effectuant un calcul relativement simple, en utilisant la formule suivante:
La Rendement actuel = Prix du marché Intérêt annuel payé ∗ 100%
Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 100 $, payant un coupon de 5% et négociée au prix réduit de 95, 92 $ aurait un rendement actuel de 5, 21%. Ainsi, le calcul serait le suivant:
La 95, 92 $ (100 $ ∗ 0, 05) ∗ 100% = 5, 21%
Gardez à l'esprit que les obligations perpétuelles n'ont pas de date d'échéance, donc les paiements continuent théoriquement pour toujours.
Étant donné que l'argent perd de la valeur au fil du temps, en raison de l'inflation et d'autres causes, au fil du temps, les paiements de taux d'intérêt effectués par une obligation perpétuelle ont moins de valeur pour les investisseurs. Le prix d'une obligation perpétuelle est donc le paiement d'intérêt fixe, ou montant du coupon, divisé par le taux d'actualisation, le taux d'actualisation représentant la vitesse à laquelle l'argent perd de la valeur au fil du temps. Pour les obligations perpétuelles qui offrent une perpétuité croissante, une autre formule mathématique peut encore être utilisée pour déterminer sa valeur.
Une histoire d'obligations perpétuelles
Le gouvernement britannique est largement reconnu pour avoir créé le premier lien perpétuel, au XVIIIe siècle. Bien qu'ils ne soient actuellement pas aussi populaires que les bons du Trésor et les obligations municipales, de nombreux économistes pensent que les obligations perpétuelles sont des solutions attractives pour lever des capitaux pour les gouvernements endettés du monde entier. D'un autre côté, les conservateurs fiscaux s'opposent généralement à la perspective d'émettre toute dette - sans parler des obligations qui paient perpétuellement des intérêts aux détenteurs. Néanmoins, les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable de collecte de fonds, en période de difficultés économiques.
La bibliothèque de livres rares et de manuscrits Beinecke de Yale a une obligation émise par l'autorité des eaux néerlandaise Stichtse Rijnlanden en 1648, qui paie toujours des intérêts.
L'appel des obligations perpétuelles
Les obligations perpétuelles offrent fondamentalement aux gouvernements aux prises avec des difficultés fiscales la possibilité de lever des fonds sans obligation de les rembourser. Plusieurs facteurs soutiennent ce phénomène. Principalement, les taux d'intérêt sont extraordinairement bas pour la dette à plus long terme. Deuxièmement, en période de hausse de l'inflation, les investisseurs perdent en fait de l'argent sur les prêts qu'ils accordent aux gouvernements.
Par exemple, lorsque les investisseurs reçoivent un taux d'intérêt de 0, 5%, où l'inflation est de 1%, le taux de rendement corrigé de l'inflation qui en résulte est de -0, 5%. Par conséquent, lorsque les investisseurs reçoivent de l'argent du gouvernement, leur pouvoir d'achat diminue considérablement.
Prenons un scénario où un investisseur prête 100 $ au gouvernement, et un an plus tard, la valeur de l'investissement grimpe à 100, 50 $, grâce au taux d'intérêt de 0, 5%. Cependant, en raison d'un taux d'inflation de 1%, il faut maintenant 101 $ pour acheter le même panier de biens qui ne coûtait que 100 $ il y a un an, donc le taux de rendement de l'investisseur ne parvient pas à suivre le rythme de la hausse de l'inflation.
La plupart des économistes s'attendent à ce que l'inflation augmente avec le temps. En tant que tel, prêter de l'argent à un taux d'intérêt hypothétique de 4% semble être une bonne affaire pour les compteurs de grains du gouvernement, qui croient que le taux d'inflation futur pourrait atteindre 5% dans un proche avenir. Bien sûr, la plupart des obligations perpétuelles sont émises avec des clauses d'achat qui permettent aux émetteurs d'effectuer des remboursements après une période déterminée. À cet égard, la partie «perpétuelle» du paquet est souvent un choix plutôt qu'un mandat, car les émetteurs peuvent effectivement annuler l'obligation perpétuelle s'ils ont suffisamment de liquidités pour rembourser intégralement le prêt .
Avantages des obligations perpétuelles
Les obligations perpétuelles intéressent les investisseurs car elles offrent des sources de revenus stables et prévisibles, avec des paiements effectués selon un calendrier défini. De plus, certaines obligations perpétuelles présentent des caractéristiques de «renforcement» qui augmentent le paiement des intérêts à des moments prédéterminés à l'avenir. Techniquement appelée «perpétuité croissante», cette fonction peut être très lucrative pour les investisseurs. Par exemple, les obligations perpétuelles peuvent augmenter leur rendement de 1% après 10 ans. Ils peuvent également offrir des augmentations périodiques des taux d'intérêt. Par conséquent, les investisseurs devraient prêter une attention particulière à toutes les dispositions de renforcement, lors de la comparaison des achats pour différentes offres d'obligations perpétuelles.
Avantages
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Source de revenus stable et prévisible avec des paiements selon un calendrier fixe
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Certaines obligations perpétuelles augmentent l'intérêt à des moments prédéterminés dans le futur
Les inconvénients
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Les investisseurs sont soumis à une exposition perpétuelle au risque de crédit
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Les émetteurs peuvent se souvenir de certaines obligations perpétuelles
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La hausse des taux d'intérêt généraux pourrait diminuer la valeur de l'obligation perpétuelle
Risques des obligations perpétuelles
Il existe des risques associés aux obligations perpétuelles. En particulier, ils soumettent les investisseurs à une exposition perpétuelle au risque de crédit, car au fil du temps, les émetteurs d'obligations gouvernementales et d'entreprises peuvent rencontrer des problèmes financiers et même théoriquement fermer. Les obligations perpétuelles peuvent également être soumises à un risque d'appel, ce qui signifie que les émetteurs peuvent les rappeler. Enfin, il existe un risque toujours présent de hausse des taux d'intérêt au fil du temps. Dans de tels cas, lorsque l'obligation perpétuelle immobilisée est nettement inférieure au taux d'intérêt actuel, les investisseurs pourraient gagner plus d'argent en détenant une obligation différente. Cependant, pour échanger une ancienne obligation perpétuelle contre une obligation plus récente et à intérêt plus élevé, l'investisseur doit vendre son obligation existante sur le marché libre, auquel cas elle peut valoir moins que le prix d'achat car les investisseurs actualisent leurs offres en fonction de l'intérêt différentiel de taux.
The Bottom Line
Si les obligations perpétuelles ont suscité votre intérêt, il existe de nombreuses possibilités de les intégrer à votre portefeuille d'investissement, y compris des offres à l'étranger sur des marchés tels que l'Inde, la Chine et les Philippines. Une recherche en ligne rapide peut facilement vous référer à de tels investissements, comme ceux émis par Cheung Kong (Holdings), Agile Property Holdings et Reliance Industries. Les investisseurs peuvent également consulter des courtiers, qui peuvent fournir des listes d'offres et mettre en évidence les avantages et les inconvénients de titres spécifiques.
