Qu'est-ce que la rétrogradation?
La rétrogradation se produit lorsque le prix actuel - prix au comptant - d'un actif sous-jacent est supérieur aux prix du marché à terme. La rétrogradation est parfois confondue avec une courbe à terme inversée. Essentiellement, un marché à terme s'attend à des prix plus élevés à des échéances plus longues et à des prix plus bas à mesure que vous vous rapprochez du jour actuel lorsque vous convergez au prix au comptant actuel.
Le contraire de la rétrogradation est le contango, où le prix des contrats à terme est plus élevé que le prix attendu à une date d'expiration future.
Le backwardation peut se produire en raison d'une demande d'actifs plus élevée actuellement que les contrats venant à échéance dans le futur sur le marché à terme.
Rétrogradation
Les bases du futur
Les contrats à terme sont des contrats financiers qui obligent un acheteur à acheter un actif sous-jacent et un vendeur à vendre un actif à une date prédéterminée dans le futur. Un prix à terme est le prix du contrat à terme d'un actif qui vient à échéance et se règle à l'avenir.
Par exemple, un contrat à terme de décembre arrive à échéance en décembre. Les contrats à terme permettent aux investisseurs de verrouiller un prix, en achetant ou en vendant, le titre ou la marchandise sous-jacente. Les contrats à terme ont des dates d'expiration et des prix prédéfinis. Ces contrats permettent aux investisseurs de prendre livraison de l'actif sous-jacent à l'échéance ou de compenser le contrat par une opération selon laquelle la différence nette entre les prix d'achat et de vente serait réglée en espèces.
Points clés à retenir
- La rétrogradation se produit lorsque le prix actuel d'un actif sous-jacent est supérieur aux prix du marché à terme.La rétrogradation peut survenir en raison d'une demande d'actif plus élevée actuellement que les contrats arrivant à échéance dans les prochains mois via le marché à terme.Les commerçants utilisent la rétrogradation pour réaliser un profit en vendant à découvert au prix actuel et en achetant au prix à terme inférieur.
Prix au comptant et rétrogradation
Le prix au comptant est un terme qui décrit le prix actuel du marché pour un actif ou un investissement tel qu'un titre, une marchandise ou une devise. Le prix au comptant est le prix auquel l'actif peut être acheté ou vendu actuellement et changera au cours d'une journée ou au fil du temps en raison des forces de l'offre et de la demande.
Si le prix d'exercice d'un contrat à terme est inférieur au prix au comptant actuel, cela signifie que l'on s'attend à ce que le prix actuel soit trop élevé et que le prix au comptant attendu finisse par chuter à l'avenir. Cette situation est appelée rétrogradation.
Par exemple, lorsque les contrats à terme ont des prix inférieurs au prix au comptant, les traders vendront à découvert l'actif à son prix au comptant et achèteront les contrats à terme - pour un profit - faisant baisser le prix au comptant attendu au fil du temps pour finalement converger avec le prix à terme.
Pour les commerçants et les investisseurs, une baisse des prix à terme ou une rétrogradation est un signal que le prix actuel est trop élevé. En conséquence, ils s'attendent à ce que le prix au comptant finisse par chuter à mesure que nous nous rapprochons des dates d'expiration des contrats à terme.
Avantages et risques de rétrogradation
La principale cause de rétrogradation sur le marché à terme des matières premières est une pénurie de matières premières sur le marché au comptant.
Étant donné que le prix des contrats à terme est inférieur au prix au comptant actuel, les investisseurs qui sont nets sur la marchandise. Ces investisseurs bénéficient de l'augmentation des prix à terme au fil du temps à mesure que le prix à terme et le prix au comptant convergent. De plus, un marché à terme connaissant une rétrogradation est bénéfique pour les spéculateurs et les traders à court terme qui souhaitent tirer profit de l'arbitrage.
Cependant, les investisseurs peuvent perdre de l'argent en raison de la rétrogradation si les prix à terme continuent de baisser et que le prix au comptant attendu ne change pas en raison des événements du marché ou d'une récession. En outre, les investisseurs qui négocient leur arriération en raison d'une pénurie de matières premières peuvent voir leurs positions changer rapidement si de nouveaux fournisseurs se connectent et accélèrent la production.
La manipulation de l'offre est courante sur le marché du pétrole brut. Par exemple, certains pays tentent de maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés pour augmenter leurs revenus. Les traders qui se retrouvent du côté perdant de cette manipulation, et peuvent subir des pertes importantes.
La pente de la courbe des prix à terme est importante car la courbe est utilisée comme indicateur de sentiment. Le prix attendu de l'actif sous-jacent est en constante évolution, tout comme le prix du contrat futur, en fonction des fondamentaux, du positionnement commercial, de l'offre et de la demande.
Avantages
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La rétrogradation peut être bénéfique pour les spéculateurs et les traders à court terme souhaitant profiter de l'arbitrage.
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La rétrogradation peut être utilisée comme un indicateur avancé signalant que les prix au comptant chuteront à l'avenir.
Les inconvénients
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Les investisseurs peuvent perdre de l'argent en raison de la rétrogradation si les prix à terme continuent de baisser.
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L'arriération commerciale due à une pénurie de matières premières peut entraîner des pertes si de nouveaux fournisseurs se connectent pour stimuler la production.
Contango contre rétrogradation
Si les prix sont plus élevés à chaque date d'échéance successive sur le marché à terme, il est décrit comme une courbe vers l'avant à pente ascendante. Cette pente ascendante, connue sous le nom de contango, est l'opposé de la rétrogradation. Un autre nom pour cette courbe avant inclinée vers le haut est la transmission.
À contango, le prix du contrat à terme de novembre est supérieur à celui d'octobre, qui est supérieur à celui de juillet et ainsi de suite. Dans des conditions de marché normales, il est logique que les prix des contrats à terme augmentent plus la date d'échéance étant donné qu'ils comprennent les frais d'investissement tels que les frais de portage ou les frais de stockage d'une marchandise.
Lorsque les prix à terme sont supérieurs aux prix actuels, on s'attend à ce que le prix au comptant augmente pour converger avec le prix à terme. Par exemple, les traders vendront ou vendront à découvert des contrats à terme qui ont des prix plus élevés à l'avenir et achèteront à des prix au comptant plus bas. Il en résulte une augmentation de la demande de matières premières entraînant une hausse du prix au comptant. Au fil du temps, le prix au comptant et le prix à terme convergent.
Un marché à terme peut basculer entre contango et backwardation et rester dans l'un ou l'autre état pendant une période courte ou prolongée.
Exemple de rétrogradation dans le monde réel
Par exemple, disons qu'il y a eu une crise dans la production de pétrole brut West Texas Intermediate en raison du mauvais temps. En conséquence, l'offre actuelle de pétrole diminue de façon spectaculaire. Les commerçants et les entreprises se précipitent et achètent le produit poussant le prix au comptant à 150 $ le baril.
Cependant, les commerçants s'attendent à ce que les problèmes météorologiques soient temporaires et, par conséquent, les prix des contrats à terme pour la fin de l'année restent relativement inchangés à 90 $ le baril. Les marchés pétroliers seraient en arrière.
Au cours des prochains mois, les problèmes météorologiques sont résolus et la production et les approvisionnements de pétrole brut reviennent à des niveaux normaux. Au fil du temps, l'augmentation de la production fait baisser les prix au comptant pour converger avec les contrats à terme de fin d'année.
