Table des matières
- Que sont les obligations municipales?
- Fonctionnement des obligations municipales
- Types d'obligations municipales
- Niveaux de risque de crédit des obligations municipales
- Modifications de la tranche d'imposition
- Risque d'appel
- Risque du marché
- Stratégies d'achat
- Évaluation de la stabilité par rapport à l'ajustement
Que sont les obligations municipales?
Si votre principal objectif d'investissement est de préserver le capital tout en générant un flux de revenu libre d'impôt, les obligations municipales méritent d'être envisagées. Les obligations municipales (munis) sont des titres de créance émis par des entités gouvernementales. Lorsque vous achetez une obligation municipale, vous prêtez de l'argent à l'émetteur en échange d'un certain nombre de paiements d'intérêts sur une période prédéterminée. À la fin de cette période, l'obligation atteint sa date d'échéance et le montant total de votre investissement initial vous est retourné.
Fonctionnement des obligations municipales
Alors que les obligations municipales sont disponibles dans les deux formats imposables et exonérés d'impôt, les obligations exonérées d'impôt ont tendance à attirer le plus l'attention parce que le revenu qu'elles génèrent est, pour la plupart des investisseurs, exonéré de l'impôt sur le revenu fédéral et, dans de nombreux cas, d'État et local.. Les investisseurs soumis à l'impôt minimum de remplacement (AMT) doivent inclure les revenus d'intérêts de certaines municipalités lors du calcul de l'impôt et doivent consulter un fiscaliste avant d'investir.
Points clés à retenir
- Les obligations municipales sont bonnes pour les personnes qui souhaitent conserver leur capital tout en créant une source de revenu exonérée d'impôt.Les obligations d'obligation générale sont émises pour lever des fonds immédiatement pour couvrir les coûts, tandis que les obligations de revenus sont émises pour financer des projets d'infrastructure. et les obligations de revenu sont exonérées d'impôt et à faible risque, les émetteurs étant très susceptibles de rembourser leurs dettes.L'achat d'obligations municipales est à faible risque, mais pas sans risque, car l'émetteur pourrait ne pas effectuer les paiements d'intérêts convenus ou être incapable de rembourser le capital à l'échéance.
Types d'obligations municipales
Les obligations municipales se présentent sous les deux variétés suivantes:
- Obligations à revenu général (GO)
Les obligations à obligation générale, émises pour lever immédiatement des capitaux afin de couvrir les dépenses, sont soutenues par le pouvoir d'imposition de l'émetteur. Les obligations de revenus, qui sont émises pour financer des projets d'infrastructure, sont soutenues par les revenus générés par ces projets. Les deux types d'obligations sont exonérés d'impôt et particulièrement attrayants pour les investisseurs peu enclins à prendre des risques en raison de la forte probabilité que les émetteurs remboursent leurs dettes.
Niveaux de risque de crédit des obligations municipales
Bien que l'achat d'obligations municipales soit à faible risque, elles ne sont pas entièrement sans risque. Si l'émetteur n'est pas en mesure de s'acquitter de ses obligations financières, il pourrait ne pas effectuer les versements d'intérêts prévus ou être incapable de rembourser le capital à l'échéance. Pour aider à l'évaluation de la solvabilité d'un émetteur, les agences de notation (telles que Moody's Investors Service et Standard & Poor's) analysent la capacité d'un émetteur d'obligations à respecter ses obligations en matière de dette et émettent des notations de «Aaa» ou «AAA» pour les émetteurs les plus solvables à «Ca», «C», «D», «DDD», «DD» ou «D» pour ceux par défaut.
Les obligations notées «BBB», «Baa» ou mieux sont généralement considérées comme des investissements appropriés lorsque la préservation du capital est l'objectif principal. Pour réduire l'inquiétude des investisseurs, de nombreuses obligations municipales sont adossées à des polices d'assurance garantissant le remboursement en cas de défaut.
Chaque année, Moody's publie un rapport sur plus de 10 000 émetteurs d'obligations municipales. Le rapport le plus récent a été publié en septembre 2018 et couvrait les défauts de paiement en 2017. Le rapport montrait que sept des 10 défauts de paiement notés par Moody's en 2017 étaient liés à la crise de la dette du Commonwealth de Porto Rico. Dans l'ensemble, le volume total des défauts de paiement pour 2017 était de 31, 5 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 15% par rapport à 22, 6 milliards de dollars l'année précédente - et le plus élevé de la période d'étude de 48 ans, selon Moody's.
Selon les données de Moody's, il y a toujours une délimitation très claire des taux de défaut à partir de 2007. Entre 1970 et 2007, Moody's n'a signalé en moyenne que 1, 3 défaut par an dans la sphère obligataire munie. Ce nombre a quadruplé après 2007, mis en évidence par sept défauts de paiement en 2013.
Le dernier rapport annuel de Moody's sur les obligations municipales montre que l'agence de notation s'attend à ce que les défauts de paiement en 2018 et 2019 chutent par rapport aux niveaux de 2017 et que le volume total de défauts diminue après avoir atteint un sommet en 48 ans dans le rapport le plus récent.
Modifications de la tranche d'imposition
Les obligations municipales génèrent des revenus non imposables et paient donc des taux d'intérêt inférieurs à ceux des obligations imposables. Les investisseurs qui anticipent une baisse significative de leur taux marginal d'imposition pourraient être mieux servis par le rendement plus élevé des obligations imposables.
Risque d'appel
De nombreuses obligations permettent à l'émetteur de rembourser tout ou partie de l'obligation avant la date d'échéance. Le capital de l'investisseur est restitué avec une prime ajoutée en échange du remboursement anticipé de la dette. Pendant que vous récupérez l'intégralité de votre investissement initial plus une partie si l'obligation est appelée, votre flux de revenus se termine plus tôt que prévu.
Risque du marché
Le taux d'intérêt de la plupart des obligations municipales est payé à un taux fixe. Ce taux ne change pas pendant la durée de vie de l'obligation. Cependant, le prix sous-jacent d'une obligation particulière fluctuera sur le marché secondaire en raison des conditions du marché. Les variations des taux d'intérêt et des anticipations de taux d'intérêt sont généralement les principaux facteurs impliqués dans les prix du marché secondaire des obligations municipales.
Lorsque les taux d'intérêt baissent, les obligations nouvellement émises paieront un rendement inférieur à celui des émissions existantes, ce qui rend les obligations plus anciennes plus attrayantes. Les investisseurs qui souhaitent un rendement plus élevé peuvent être disposés à payer plus pour l'obtenir.
De même, si les taux d'intérêt augmentent, les obligations nouvellement émises paieront un rendement plus élevé que les émissions existantes. Les investisseurs qui achètent les anciennes émissions ne le feront probablement que s'ils les obtiennent à rabais.
Stratégies d'achat
La stratégie la plus fondamentale pour investir dans des obligations municipales consiste à acheter une obligation à un taux d'intérêt ou à un rendement attractif et à la conserver jusqu'à son échéance. Le prochain niveau de sophistication implique la création d'une échelle d'obligations municipales. Une échelle se compose d'une série d'obligations, chacune avec un taux d'intérêt et une date d'échéance différents. À mesure que chaque échelon de l'échelle arrive à échéance, le capital est réinvesti dans une nouvelle obligation. Ces deux stratégies sont classées comme stratégies passives car les obligations sont achetées et détenues jusqu'à leur échéance.
Les investisseurs qui cherchent à générer à la fois un revenu et une plus-value du capital à partir de leur portefeuille obligataire peuvent choisir une approche de gestion de portefeuille active, selon laquelle les obligations sont achetées et vendues plutôt que détenues jusqu'à leur échéance. Cette approche vise à générer des revenus à partir des rendements et des plus-values de vente à prime.
Évaluation de la stabilité par rapport à l'ajustement
La stabilité est un terme relatif sur le marché des obligations municipales. Les obligations municipales ont tendance à être plus sûres que de nombreux autres types d'investissements, mais elles sont moins sûres que les obligations du Trésor américain. Vous pouvez également négocier plusieurs types d'obligations municipales, telles que des obligations d'évaluation, des obligations fiscales ou des obligations générales.
L'émetteur de l'obligation est également important; les obligations émises par les autorités municipales d'une ville aux finances solides seraient considérées comme plus stables que celles d'une ville dont la cote de crédit a été dégradée ou a récemment déposé son bilan.
De nombreux investisseurs commettent une erreur compréhensible en période difficile ou incertaine et développent une vision tunnel de la stabilité et de la sécurité. Dans leur fuite du risque, cependant, ils ne considèrent pas comment un investissement s'intègre dans leurs plans financiers.
Les obligations municipales peuvent être un paradis fiscal, générant souvent des rendements plus élevés que les bons du Trésor. Ils peuvent encore perdre face à l'inflation et bloquer d'importantes sommes d'argent bien plus longtemps qu'une récession ne dure généralement.
