Que doit-on annoncer (TBA)?
À annoncer, ou TBA, est un terme décrivant les transactions de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) à règlement à terme. Les titres intermédiaires émis par Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mae se négocient sur le marché TBA, et le terme TBA dérive du fait que le titre réel adossé à une hypothèque qui sera livré pour réaliser une opération TBA n'est pas désigné à l'heure à laquelle l'opération est effectuée. Les titres sont annoncés 48 heures avant la date de règlement de transaction établie.
Points clés à retenir
- TBA est un terme tiré de la vente de titres adossés à des créances hypothécaires, dont les détails n'étaient connus que plus tard.Un TBA est un bon guide initial pour une transaction, mais comme il ne contient pas tous les détails d'une transaction, il est préférable laissé aux professionnels qui comprennent les nuances des métiers TBA.En raison de leur nature, les TBA peuvent parfois comporter des risques considérables.
Comprendre TBA
Un TBA sert de contrat d'achat ou de vente d'un MBS à une date spécifique, mais il n'inclut pas d'informations concernant le numéro de pool, le nombre de pools ou le montant exact qui sera inclus dans la transaction. Un MBS est une obligation qui est garantie ou adossée à des prêts hypothécaires. Les prêts ayant des caractéristiques similaires sont regroupés pour former un pool, et ce pool est ensuite vendu pour servir de garantie pour le MBS associé.
Les intérêts et le principal sont versés aux investisseurs à un taux basé sur le principal et les intérêts payés par les emprunteurs des hypothèques associées. Les investisseurs reçoivent des paiements d'intérêts sur une base mensuelle plutôt que semestrielle.
Les procédures de règlement des transactions MBS-TBA sont établies par la Bond Market Association.
En effet, le marché TBA suppose que les pools MBS sont relativement interchangeables. Le processus TBA augmente la liquidité globale du marché des MBS en prenant des milliers de MBS différents avec des caractéristiques différentes et en les négociant via une poignée de contrats. Les acheteurs et les vendeurs de transactions TBA conviennent de ces paramètres: émetteur, échéance, coupon, prix, montant nominal et date de règlement.
Chaque type de garantie intermédiaire d'agence reçoit une date de règlement de transaction pour chaque mois. Les contreparties commerciales sont tenues d'échanger les informations du pool au plus tard à 15 h (HNE), 48 heures avant la date de règlement établie. Les métiers sont répartis en lots de 1 million de dollars.
Considérations spéciales: risques commerciaux à déterminer
En raison de la nature de règlement à terme de l'investissement, le risque de défaillance de la contrepartie est présent pendant la période de temps entre l'exécution de l'opération et le règlement effectif. Le risque associé à cette forme de défaut est que, en particulier sur les marchés très volatils, la partie non défaillante ne pourra pas conclure un accord avec des conditions similaires une fois que les intentions de la partie défaillante seront connues. Le risque peut être atténué par l'attribution de garanties à la transaction, bien que toutes les entreprises n'aient pas un accès immédiat aux services de gestion des garanties.
En janvier 2014, lorsque les volumes de négociation quotidiens moyens sur le marché TBA atteignaient plus de 186 milliards de dollars, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a établi des exigences de marge conçues pour aider à réduire les risques pour les transactions TBA avec des dates de règlement plus longues. Cette règle ne s'applique qu'à des individus ou des institutions spécifiques et n'est pas jugée nécessaire pour les transactions avec des délais de règlement courts.
