Que demande-t-on en compétition?
L'offre recherchée en concurrence (BWIC) est une situation dans laquelle un investisseur institutionnel soumet sa liste d'offres obligataires à différents courtiers en valeurs mobilières. Les courtiers sont alors autorisés à faire des offres sur les titres cotés. Les concessionnaires ayant les offres les plus élevées sont ensuite contactés.
Soumission recherchée en compétition expliquée
Une offre recherchée dans une approche concurrentielle fonctionne mieux sur des titres plus liquides. Dans les situations où davantage d'obligations non liquides sont impliquées, un investisseur fait appel à un courtier. Une commande avec une plage de spread prédéfinie est soumise à un revendeur, et il appartient au revendeur de remplir cette commande dans un laps de temps limité. Bien qu'une annonce d'enchère ne puisse pas aider un vendeur à obtenir le prix le plus élevé possible pour un titre, ce format de vente offre un niveau de confidentialité beaucoup plus élevé, ce qui pourrait être plus précieux pour certains vendeurs qui ne veulent pas divulguer qu'ils déplacent leur positions financières.
Les BWIC sont une méthode de plus en plus populaire pour les investisseurs pour décharger le papier et libérer de l'argent. L'idée est que cet argent puisse ensuite être investi dans de nouvelles transactions sur le marché primaire. Les vendeurs peuvent quitter des positions dans le processus d'enchères et attirer simultanément beaucoup d'attention s'ils le souhaitent. Les commerçants et les investisseurs peuvent placer leurs offres les plus élevées au grand jour pour tenter de surenchérir sur la concurrence.
Deux exemples d'offres recherchées en compétition
En 2015, Bloomberg a signalé un conflit entre l'Office d'investissement des régimes de pensions du secteur public du Canada et le fonds de couverture Saba Capital Management. La Pension a poursuivi Saba Capital pour avoir mal noté certaines obligations, notant que le processus de Saba d'offres recherchées en concurrence (BWIC) a produit des offres avec des prix déprimés. De plus, la pension a mentionné que Saba avait fait cela intentionnellement afin de sous-payer la commission. Saba a envoyé un appel d'offres en compétition à huit banques, qui l'ont ensuite diffusé à leurs clients. Cinq des huit banques "n'ont pu fournir aucune offre ferme."
En septembre 2017, Reuters a annoncé que CQS vendait un portefeuille de prêts de 200 millions d'euros via un processus de BID Wanted In Competition (BWIC). Des sources ont indiqué que les soumissions étaient dues le 26 septembre. Ce BWIC comportait 50 noms. L'enchère moyenne est de 99, 5% de la valeur nominale. Les positions plus importantes comprenaient les suivantes:
- 8, 5 millions d'euros de HES Beheer (société néerlandaise de services portuaires) 8, 5 millions d'euros de Schenck Process (groupe technologique allemand) 8, 1 millions d'euros de Springer (éditeur allemand) 8, 3 millions d'euros de CEP (courtier d'assurance français) 7 millions d'euros Median Kliniken (un groupe allemand de cliniques de réadaptation) 7 millions d'euros d'un opérateur de cinéma britannique 7 millions d'euros de Wind (une société de télécommunications italienne)
