Bill Ackman a connu des jours meilleurs. Son fonds spéculatif de haut vol, Pershing Square Holdings, Ltd., était jadis l'envie des gestionnaires de fonds du monde entier, offrant un rendement de 40% pour 2014 (le S&P a rapporté 13% la même année). Cependant, en raison de l'implosion de Valeant Pharmaceuticals International Inc. et de sa bataille avec Carl Icahn au sujet de Herbalife Ltd (HLF), les rendements de Pershing Square ont été gravement diminués: le fonds a affiché un rendement cumulé de 15, 8% au 30 septembre 2018, - 4, 0% pour 2017 et -13, 5% pour 2016, sous-performant ainsi fortement le marché.
En octobre 2018, CNBC a rapporté que Pershing Square Capital d'Ackman avait fait un pari de 900 millions de dollars sur Starbucks.
Il a été rapporté en février 2018, Ackman a quitté l'intégralité de son pari court d'un milliard de dollars contre Herbalife. Le fonds a fait face à une vague de rachat d'investisseurs institutionnels comme le Blackstone Group et de nombreux gestionnaires d'actifs comme JP Morgan ne le recommandent plus aux clients, a rapporté le Wall Street Journal en avril.
Voici un bref aperçu des meilleurs et des pires moments marquants de la carrière d'investissement de Bill Ackman.
Les coups
Association d'assurance des obligations municipales Inc. (MBI)
Un des plus grands succès d'Ackman est venu avant même qu'il ne crée Pershing. En 2002, Ackman, 36 ans, a été l'un des premiers investisseurs à remarquer que quelque chose clochait dans les milliards de dollars de swaps sur défaillance de crédit (CDS) contre des titres de créance garantis hypothécaires (CDO) que MBIA était en tant que contrepartie. à (thèse d'Ackman).
Ackman a agi sur son intuition en achetant ses propres swaps de défaut de crédit contre la propre dette de MBIA, ainsi qu'en court-circuitant les actions de la société, pariant que l'assureur serait en défaut en raison de son exposition aux CDO. Après cinq ans de lutte avec la direction de MBIA, la persistance d'Ackman a porté ses fruits alors que les actions de l'assureur obligataire et les notes de la dette ont plongé pendant la crise financière de 2008.
The Wendy's Company (WEN)
Wendy's a été l'un des premiers succès d'Ackman à la tête de Pershing. En 2004, Pershing a pris une part importante dans la chaîne de restauration rapide et a réussi à faire pression sur la direction pour qu'elle délivre sa marque Tim Hortons (une véritable religion au Canada). Ackman quitterait plus tard sa position avec un bénéfice substantiel, bien que le cours de l'action de Wendy aurait sous-performé dans le post-spin-off, sans la présence de son unité à la croissance la plus rapide. (Pour une comparaison, lisez Burger King, Tim Hortons et Restaurant Brands International.)
General Growth Properties Inc.
Le plus grand pari de la carrière d'Ackman, et sans doute l'un des meilleurs métiers de fonds spéculatifs de tous les temps, était le redressement par Pershing Square de l'opérateur de centre commercial en difficulté General Growth Properties au bord de la faillite, a rapporté au fonds spéculatif un énorme retour de 1, 6 milliard de dollars sur 60 millions de dollars. investissement.
Chemin de fer Canadien Pacifique Ltée (CP)
En 2011, après que Pershing a acquis une participation de 14, 2% dans CP, une féroce bataille de procurations entre le conseil d'administration du CP et le fonds de couverture d'Ackman s'est ensuivie. Finalement, Pershing est sorti victorieux, après avoir installé un nouveau PDG et réorganisé la stratégie commerciale de l'entreprise. Tel que rapporté par le Financial Post, les résultats ont été une augmentation spectaculaire du stock de CP de 49 $ par action à 220 $ par action de septembre 2011 à décembre 2014. En 2016, Pershing a vendu sa participation de 6, 7% d'une valeur d'environ 1, 45 milliard de dollars.
Misses
Valeant Pharmaceuticals International Inc.
À moins que vous ne viviez dans une grotte, vous seriez bien conscient de la position cauchemardesque de Pershing Square dans la société pharmaceutique en difficulté, Valeant. Initialement inscrite à environ 180 $ par action, la participation massive de 8, 5% d'Ackman dans la société a été complètement détruite, à la suite d'accusations de bourrage de chaîne / fraude contre Valeant. La société est confrontée à une multitude de défis, notamment des incidents de gestion, des revenus horribles et des barres obliques, des conférences téléphoniques louches et la possibilité de violations de conventions conduisant à des défauts techniques sur la dette de la société.
Le 13 mars 2017, il a été signalé que Pershing Square avait vendu l'intégralité de sa position, subissant une perte de plus de 3 milliards de dollars. Mais ce n'était pas la fin de l'histoire de Valeant.
Target Corporation (TGT)
Même les investisseurs les plus têtus doivent parfois jeter l'éponge. Alors qu'Ackman a finalement triomphé dans sa bataille de procurations chez CP Rail, les résultats ont été radicalement différents lorsque Pershing a tenté de reprendre cinq sièges du conseil d'administration du deuxième plus grand détaillant à rabais aux États-Unis. Incapable de convaincre les actionnaires, qui se composaient principalement de ses pairs de la communauté des investisseurs institutionnels de Wall Street, que lui et son choix de membres du conseil d'administration étaient les bonnes personnes pour le poste, et face à des pertes énormes dans un fonds qu'il a spécifiquement créé pour investir dans Cible des dérivés, Ackman a finalement été contraint de jeter l'éponge (Source: Barrons).
Groupe Borders
Un autre faux pas dans la carrière d'Ackman a été sa position d'activiste dans le groupe Borders, aujourd'hui disparu. Après avoir pris une participation dans le libraire en 2006 et augmenté ses avoirs en 2008, Ackman a conclu des accords de prêt alors que Borders tentait de trouver un acheteur pour lui-même. Même après avoir promis un financement de 960 $ à Borders pour reprendre Barnes & Noble Inc. (BKS), qui n'a finalement abouti à rien, Borders a déclaré faillite en 2011, perdant des centaines de millions de Pershing Square (WSJ).
Herbalife Ltd. (HLF)
Peut-être le plus grand commerce associé à Bill Ackman est sa condamnation à court de société de suppléments de santé, Herbalife Ltd. (HLF). Arguant que la société était un système pyramidal, avec une valeur intrinsèque de zéro, Ackman a conclu une position courte d'une valeur de 1 milliard de dollars en 2012. Le commerce a été longuement décrit par presque tous les médias financiers jusqu'à ce jour et était célèbre pour un dispute à l'antenne entre Ackman et Carl Icahn sur CNBC, qui (parmi d'autres acteurs majeurs des hedge funds) avait pris une position longue dans l'action. Dans les semaines qui ont suivi sa position courte, Ackman a vu les actions d'Herbalife plonger d'environ 60%, mais la société s'est montrée remarquablement résistante et a rebondi à ses niveaux d'avant-vente, ce qui a coûté à Ackman des millions de frais d'emprunt et de pertes de papier. Au 28 février 2018, Ackman aurait quitté l'intégralité de son pari court sur Herbalife.
The Bottom Line
Le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman est à la fois célébré et tourné en dérision pour sa confiance et sa ténacité lorsqu'il s'agit de faire de gros paris sur une poignée de positions. Son approche tout ou rien a conduit à certains des appels les plus importants et les plus avertis du monde des investisseurs - et à certains des plus gros bustes.
