Qu'est-ce qu'une vente aux enchères de billets?
La vente aux enchères de billets est une vente aux enchères publique de bons du Trésor qui est organisée chaque semaine par le Trésor américain. En 2019, il y avait 24 revendeurs principaux autorisés qui devaient soumissionner directement à chaque émission. C'est ainsi que tous les bons du Trésor américain sont émis.
Vente aux enchères de factures expliquée
Les bons du Trésor (bons du Trésor) sont des titres de créance à court terme émis par le gouvernement américain par le biais du Département du Trésor pour aider à financer la dette nationale. Ces titres de créance viennent à échéance dans un délai d'un an et sont émis à escompte par rapport à la valeur nominale. Les échéances des bons du Trésor sont de 1 mois (ou 4 semaines), 3 mois (ou 13 semaines), 6 mois (ou 26 semaines) et 1 an (ou 52 semaines). Le montant minimum pour lequel vous pouvez acheter une facture est de 100 $, bien que les factures les plus vendues aient un pair entre 1 000 $ et 10 000 $. Les effets sont considérés comme des titres sans risque car ils sont garantis par la confiance et le crédit du gouvernement américain et, par conséquent, le rendement de ces titres est utilisé comme référence pour les taux d'intérêt à court terme. Les bons du Trésor sont émis sous forme électronique dans le cadre d'un processus d'appel d'offres aux enchères qui se déroule chaque semaine.
Annonce d'enchères
Une annonce est publiée plusieurs jours avant la vente aux enchères pour lancer le processus. L'annonce comprend des informations telles que la date de l'enchère, la date d'émission, le montant de la sécurité qui sera vendu, les heures de clôture des enchères, l'admissibilité à la participation, etc. Toutes les enchères sont ouvertes au public via Treasury Direct ou le système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS).
Rôle des revendeurs principaux
La vente aux enchères de factures accepte des offres concurrentielles pour déterminer le taux d'actualisation à payer sur chaque numéro. Un groupe de courtiers en valeurs mobilières, appelés courtiers principaux, est autorisé et obligé de soumettre des offres concurrentielles sur une part au prorata de chaque adjudication de bons du Trésor. L'enchère gagnante sur chaque émission déterminera le taux d'intérêt payé sur cette émission. Une fois qu'une émission est achetée, les courtiers sont autorisés à détenir, vendre ou échanger les effets. La demande de billets aux enchères est déterminée par les conditions du marché et économiques.
Participants aux enchères de factures
Les participants à toute enchère du Trésor se composent de petits investisseurs et d'investisseurs institutionnels qui soumettent des offres classées comme des offres concurrentielles ou non compétitives. Les offres non concurrentielles sont soumises par de petits investisseurs qui sont assurés de recevoir des factures, mais ils ne sauront pas quel taux d'actualisation ils recevront jusqu'à la clôture des enchères. En effet, ces investisseurs ne reçoivent aucune garantie sur le prix ou la remise reçue. Un investisseur qui soumet une offre non concurrentielle accepte d'accepter tout taux d'actualisation décidé lors de l'enchère, déterminé par l'aspect concurrentiel de l'enchère qui est traité comme une enchère néerlandaise. L'offre minimale non concurrentielle pour un bon du Trésor est de 10 000 $. L'heure de fermeture non compétitive des factures est normalement 11 h 00, heure de l'Est, le jour de l'enchère.
Les soumissionnaires concurrents ne sont pas garantis de recevoir des titres, car l'approbation des offres dépend des rendements d'escompte qui sont soumis. Un appel d'offres est soumis par des investisseurs plus importants, tels que des investisseurs institutionnels. Chaque enchérisseur est limité à 35% du montant de l'offre par adjudication de facture. Chaque offre soumise spécifie le taux le plus bas ou la marge d'actualisation que l'investisseur est disposé à accepter pour les titres de créance. Les offres avec le taux d'actualisation le plus bas seront acceptées en premier. Le taux d'actualisation le plus bas qui satisfait l'offre de dette vendue sert de rendement «gagnant» ou de rendement accepté le plus élevé, une fois que toutes les offres non concurrentielles ont été soustraites du montant total des titres offerts. Tous les investisseurs qui offrent au niveau ou au-dessus du niveau de rendement gagnant reçoivent des titres avec ce taux d'actualisation. Tous les soumissionnaires, compétitifs et non compétitifs, recevront ce rendement.
L'heure de fermeture des factures est normalement 11 h 30, heure de l'Est, le jour de l'enchère.
Le processus d'enchères
Par exemple, supposons que le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars en bons du Trésor à un an avec un taux d'actualisation de 5%. Supposons que les offres concurrentielles soumises soient les suivantes:
1 million de dollars à 4, 79%
2, 5 millions de dollars à 4, 85%
2 millions de dollars à 4, 96%
1, 5 million de dollars à 5%
3 millions de dollars à 5, 07%
1 million de dollars à 5, 1%
5 millions de dollars à 5, 5%
Les offres présentant les taux d'actualisation les plus bas seront acceptées en premier puisque le gouvernement préférera payer des rendements inférieurs aux investisseurs. Dans ce cas, puisque le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars, il acceptera les offres avec les taux les plus bas jusqu'à 5, 07%. À ce stade, seulement 2 millions de dollars de la soumission de 3 millions de dollars seront approuvés. Toutes les offres supérieures au taux de 5, 07% seront acceptées et les offres ci-dessous seront rejetées. En effet, cette enchère est compensée à 5, 07% et tous les soumissionnaires compétitifs et non compétitifs retenus bénéficient du taux d'actualisation de 5, 07%.
Le jour de l'émission, le Trésor livre les bons du Trésor aux soumissionnaires non compétitifs qui ont soumis leurs soumissions lors d'une enchère de factures particulière. En échange, le Trésor charge les comptes de ces soumissionnaires pour le paiement des titres. Le prix d'achat du T-bill est indiqué sur le communiqué de presse des résultats de l'adjudication de la facture et est exprimé en prix au cent dollars.
