Qu'est-ce que Bird in Hand?
L'oiseau en main est une théorie qui dit que les investisseurs préfèrent les dividendes de l'investissement en actions aux gains en capital potentiels en raison de l'incertitude inhérente associée aux gains en capital. Sur la base de l'adage, "un oiseau dans la main en vaut deux dans la brousse", la théorie de l'oiseau dans la main affirme que les investisseurs préfèrent la certitude des paiements de dividendes à la possibilité de gains en capital futurs sensiblement plus élevés.
Points clés à retenir
- La théorie de l'oiseau en main dit que les investisseurs préfèrent les dividendes en actions aux gains en capital potentiels en raison de l'incertitude des gains en capital. L'investissement dans les gains en capital représente le côté «deux dans la brousse» de l'adage «un oiseau dans la main vaut deux dans la brousse».
Comprendre l'oiseau en main
Myron Gordon et John Lintner ont développé la théorie de l'oiseau en main comme contrepoint à la théorie de la non-pertinence du dividende de Modigliani-Miller. La théorie de la non-pertinence des dividendes soutient que les investisseurs sont indifférents à savoir si leurs rendements de la détention d'actions proviennent de dividendes ou de gains en capital. Selon la théorie de l'oiseau en main, les investisseurs qui recherchent des dividendes élevés sont recherchés et, par conséquent, ont un prix de marché plus élevé.
Les investisseurs qui souscrivent à la théorie de l'oiseau en main croient que les dividendes sont plus certains que les gains en capital.
Bird in Hand vs. Capital Gains Investing
L'investissement dans les gains en capital repose principalement sur des conjectures. Un investisseur peut obtenir un avantage dans les gains en capital en effectuant des recherches approfondies sur les entreprises, les marchés et la macroéconomie. Cependant, en fin de compte, la performance d'une action repose sur une multitude de facteurs qui échappent au contrôle de l'investisseur.
Pour cette raison, l'investissement en gains en capital représente le côté «deux dans la brousse» de l'adage. Les investisseurs recherchent les gains en capital parce qu'il est possible que ces gains soient importants, mais il est également possible que les gains en capital soient inexistants ou, pire, négatifs.
De larges indices boursiers tels que le Dow Jones Industrial Average (DJIA) et le Standard & Poor's (S&P) 500 affichent en moyenne des rendements annuels allant jusqu'à 10% sur le long terme. Trouver des dividendes aussi élevés est difficile. Même les actions des secteurs notoirement à dividendes élevés, tels que les services publics et les télécommunications, ont tendance à dépasser 5%. Cependant, si une entreprise verse un rendement en dividendes de, par exemple, 5% depuis de nombreuses années, recevoir ce rendement au cours d'une année donnée est plus susceptible que de gagner 10% en gains en capital.
Pendant des années comme 2001 et 2008, les grands indices boursiers ont enregistré des pertes importantes, malgré une tendance à la hausse à long terme. Des années similaires, le revenu de dividendes est plus fiable et plus sûr; par conséquent, ces années plus stables sont associées à la théorie de l'oiseau en main.
Inconvénients de l'oiseau à la main
L'investisseur légendaire Warren Buffett a dit un jour que lorsqu'il s'agit d'investir, ce qui est confortable est rarement rentable. L'investissement de dividendes à 5% par an offre des rendements et une sécurité quasi garantis. Cependant, à long terme, l'investisseur pur de dividendes gagne beaucoup moins d'argent que l'investisseur pur de gains en capital. De plus, pendant certaines années, comme à la fin des années 1970, le revenu de dividendes, bien que sûr et confortable, a été insuffisant même pour suivre le rythme de l'inflation.
Exemple d'oiseau à la main
En tant qu'action versant des dividendes, Coca-Cola (KO) serait une action qui s'inscrit dans une stratégie d'investissement fondée sur la théorie de l'oiseau en main. Selon Coca-Cola, la société a commencé à verser des dividendes trimestriels réguliers à partir des années 1920. De plus, la société a augmenté ces paiements chaque année au cours des 56 dernières années.
