Qu'est-ce qu'un ordre de blocage?
Un ordre de blocage est passé pour la vente ou l'achat d'un grand nombre de titres. Les ordres par blocs sont parfois utilisés pour la vente ou l'achat de plus de 10 000 actions du même stock ou pour 200 000 $ (ou plus) de titres à revenu fixe.
Un ordre de blocage est également appelé échange de blocs.
Points clés à retenir
- Les ordres par blocs sont utilisés pour acheter ou vendre de grandes quantités de titres, généralement 10 000 actions ou plus ou 200 000 $ (ou plus) de titres à revenu fixe. Les transactions de blocs réelles peuvent être beaucoup plus importantes.Les ordres de blocage sont souvent fractionnés par un intermédiaire pour atténuer l'impact sur le marché, ou la transaction est rapprochée via un pool ou un intermédiaire sombre. Pour les petites commandes, un ordre iceberg ou une autre solution de routage est utilisé pour tirer parti de la liquidité actuelle.Les ordres bloqués sont principalement utilisés par les investisseurs institutionnels, bien que des outils de négociation de blocs soient disponibles pour les commerçants de détail via certains courtiers.
Comprendre l'ordre des blocs
En règle générale, un ordre de 10 000 actions (hors penny stocks) ou 200 000 $ de titres à revenu fixe, ou plus, constituerait un ordre bloc. Ces transactions sont souvent placées par des investisseurs institutionnels gérant de grands portefeuilles. Lorsqu'un commerçant ou un investisseur souhaite décharger rapidement ses titres, il les vendra souvent à escompte, appelé à juste titre «escompte de blocage». Un ordre en bloc peut également être utilisé pour acheter un titre, qui maintiendra généralement le prix à la hausse ou le fera grimper en raison de la demande accrue pour le titre de l'ordre.
Les ordres par blocs sont saisis via un système spécial ou remis à un intermédiaire, et les actions reçoivent un prix moyen par action, qui est le prix pondéré de toutes les exécutions nécessaires à l'exécution de l'ordre. La partie acheteuse ou vendeuse a le contrôle sur la façon dont elle saisit la commande ou sur la façon dont elle ordonne à l'intermédiaire de traiter la commande. Bien que, comme les ordres importants peuvent avoir un impact significatif sur le prix d'un titre, l'utilisateur de l'ordre de bloc peut ne pas toujours obtenir le nombre d'actions qu'il souhaite et / ou le prix qu'il souhaite.
Les ordres de blocage sont également souvent exécutés hors bourse, mais doivent toujours être signalés à la bourse. Par exemple, un fonds spéculatif peut devoir vendre 100 000 actions d'un titre, tandis qu'une autre partie est prête à en acheter 100 000. Les parties peuvent afficher leur intérêt sur un dark pool ou auprès d'un intermédiaire. Si le pool d'obscurité ou l'intermédiaire trouve une correspondance, l'échange se produit à un prix spécifié ou égal, ou parfois au prix intermédiaire entre l'offre et la demande. Si la transaction a lieu en dehors de l'échange, la transaction doit toujours être signalée à l'échange en temps opportun.
Si un intermédiaire est utilisé, parfois appelé blockhaus, l'intermédiaire peut trouver quelqu'un pour prendre l'autre côté de la transaction, ou il peut découper la commande en petits morceaux, puis l'envoyer à plusieurs courtiers ou réseaux de communication électronique (ECN)) pour masquer la taille de la commande et son auteur. Ils peuvent envoyer ces petites commandes à des moments et à des prix différents pour réduire l'impact de l'ordre sur le marché.
Les ordres de blocs sont rarement requis par les commerçants de détail et sont principalement utilisés par les commerçants institutionnels. Bien que ce soit le cas, certaines maisons de courtage offrent des capacités de négociation en bloc aux commerçants de détail via des ordres iceberg ou des solutions de routage qui remplissent les commandes au fil du temps dans une fourchette de prix spécifiée à mesure que la liquidité est disponible.
Exemple d'un ordre de blocage institutionnel en bourse
Supposons qu'un fonds spéculatif doit vendre deux millions d'actions de Netflix Inc. (NFLX). Au moment de la vente, le volume quotidien moyen est d'environ cinq millions d'actions. Par conséquent, essayer de vendre les actions à un moment donné déclencherait une vente importante, car environ 40% du volume moyen quotidien serait instantanément répercuté. Par conséquent, le simple fait d'utiliser un ordre de vente au marché, ou même un iceberg ou un ordre à cours limité, ne fonctionnera probablement pas.
Le hedge fund choisit d'appeler un blockhaus et de lui faire exécuter la transaction. Le blockhaus, qui connaît d'autres acheteurs et vendeurs dans le stock, peut connaître l'acheteur qui serait intéressé à acheter les actions. Dans ce cas, l'intermédiaire pourrait trouver un prix convenu entre les deux parades et effectuer une transaction hors bourse. Cela n'a aucun impact sur le marché et les deux parties se retrouvent avec la transaction qu'elles souhaitent.
Si l'intermédiaire ne parvient pas à trouver un acheteur ou à vendre pour une transaction hors bourse, il peut essayer un dark pool. Étant donné que les dark pools ne révèlent pas le nombre d'actions en ordre, ils peuvent publier une grande quantité d'actions qui sont libres de la transaction avec des ordres opposés qui sont affichés sur le dark pool. Cela peut être utilisé exclusivement ou combiné à une rupture de la commande et à sa publication sur d'autres ECN, et avec différents courtiers, au fil du temps et à des prix différents pour masquer la taille de la commande et la personne ou l'institution qui vend.
Supposons que l'action se négocie autour de 310 $ lorsque l'ordre de blocage est passé pour vendre deux millions d'actions. L'intermédiaire rompt l'ordre et peut vendre les actions au prix moyen de 309 $. Parce que l'ordre a été divisé et exécuté au fil du temps, sur différents sites, il a eu beaucoup moins d'impact sur le marché que la vente de toutes les actions en même temps. S'il y avait une forte demande pour le stock, l'intermédiaire pourrait même être en mesure de vendre les actions à des prix de plus en plus élevés, obtenant un prix moyen de 311 $ ou 315 $, par exemple.
