Le mandat actuel de la Réserve fédérale a fait son entrée dans la Loi sur la Réserve fédérale en novembre 1977. Les années 1970 ont été en proie à une inflation et à un chômage élevés, une condition macroéconomique défavorable grave connue sous le nom de stagflation, qui a incité le Congrès à réformer la loi originale de 1913. Dans le but de clarifier les rôles du Conseil des gouverneurs de la Fed et du Federal Open Market Committee (FOMC), le Congress 'Reform Act identifie explicitement «les objectifs d'emploi maximum, de prix stables et de taux d'intérêt modérés à long terme». Ce sont ces objectifs qui sont devenus connus comme le «double mandat» de la Fed.
La première chose à noter est que le soi-disant double mandat semble en fait être un triple mandat pour atteindre les trois objectifs suivants: 1) l'emploi maximal; 2) des prix stables; et 3) des taux d'intérêt à long terme modérés. Nous commencerons par examiner le premier, l'emploi maximal, avant de passer aux deux autres, qui peuvent effectivement être traités comme un mandat unique.
Points clés à retenir
- La Réserve fédérale a deux responsabilités ou mandats principaux: maintenir un emploi maximum et maintenir des prix stables et des taux d'intérêt modérés à long terme.L'emploi maximum ne signifie pas 100% d'emploi, ce qui n'est pas possible, mais plutôt le niveau d'emploi qui est probable en des conditions économiques normales lorsqu'il n'y a ni boom ni récession.Des prix stables et des taux d'intérêt modérés à long terme peuvent être considérés comme essentiellement un mandat puisque les taux d'intérêt à long terme sont fixés en vue de gérer la pression sur les prix et l'inflation.
Emploi maximum
En pensant au premier mandat, il est important de réaliser qu'il y a deux points très importants à faire: 1) l'emploi maximum ne signifie pas 100 pour cent d'emploi ou zéro pour cent de chômage, et 2) il n'y a pas un seul niveau d'emploi, gravé dans pierre et valable pour toute l'éternité, connu comme le "niveau maximum d'emploi."
Les économistes reconnaissent qu'il y aura toujours un certain niveau de chômage, car il y aura toujours des personnes quittant ou commençant de nouveaux emplois, des entreprises en faillite et de nouvelles démarrant, ou des secteurs spécifiques se contractant et d'autres en expansion. Parce qu'il faut du temps pour trouver un nouvel emploi, il y aura toujours un certain niveau de chômage, et donc le niveau que la Fed est chargée d'atteindre n'est pas zéro pour cent de chômage.
Le niveau de chômage est celui qui prévaudrait dans des conditions économiques normales (c'est-à-dire en l'absence de boom ou de récession). Ce taux est devenu le «taux de chômage naturel». Ce taux naturel est déterminé par des facteurs structurels qui affectent la flexibilité ou la mobilité du marché du travail. Par exemple, si les travailleurs ont une plus grande mobilité dans leur pays pour travailler dans une autre région, cela contribuerait à réduire le taux de chômage naturel. Les réglementations qui restreignent la mobilité de la main-d'œuvre auront tendance à augmenter le taux naturel.
Il n'est pas toujours évident de savoir si l'économie est en période économique normale ou même quel est le taux naturel de chômage s'il l'était. La Fed doit s'appuyer sur les évaluations de ses membres malgré l'incertitude, et celles-ci sont toujours sujettes à révision. En novembre 2019, les estimations du taux de chômage naturel ou normal à plus long terme variaient de 3, 6 à 4, 5%. (Pour en savoir plus, voir: Le taux de chômage: devenez réel.)
1, 75%
Le taux actuel des Fed Funds - le taux des prêts bancaires au jour le jour, en novembre 2019. Le FOMC a abaissé les taux d'un quart de point lors de sa dernière réunion à 1, 75% contre 2, 0%; il y a un an, le taux était de 2, 25%.
Prix stables et taux d'intérêt modérés à long terme
Pour que les particuliers et les entreprises fassent des plans pour l'avenir, ils doivent être raisonnablement convaincus que les prix resteront relativement constants au fil du temps. Par conséquent, l'instabilité des prix sous forme de déflation ou d'inflation rapide peut avoir des conséquences dramatiques sur la stabilité économique.
Nous avons noté ci-dessus que les prix stables et les taux d'intérêt à long terme modérés pouvaient effectivement être interprétés comme comprenant un seul mandat. En effet, les taux d'intérêt nominaux à long terme sont fixés en tenant compte des anticipations d'inflation. Pour un taux d'intérêt nominal donné, la hausse rapide des prix diminuera le taux d'intérêt réel que les prêteurs reçoivent et les débiteurs doivent payer. Ainsi, dans un environnement monétaire instable où les prix augmentent rapidement, les prêteurs voudront facturer des taux d'intérêt beaucoup plus élevés pour atténuer le risque de taux d'inflation. (Pour plus d'informations, voir: Comprendre les taux d'intérêt: nominaux, réels et efficaces.)
Ayant simplement combiné les objectifs de prix stables et de taux d'intérêt modérés à long terme en un seul mandat, il peut être surprenant de se rendre compte qu'en janvier 2012, le FOMC a affirmé que la réalisation de son double mandat est compatible avec le ciblage d'un taux d'inflation de 2%.. Cela ressemble plus à un mandat unique, c'est pourquoi on peut interpréter les objectifs de la Fed comme étant cohérents avec le mandat unique de la Banque centrale européenne (BCE) de maintenir la stabilité des prix.
Le raisonnement de la Fed est que cet objectif d'inflation, en assurant la stabilité des prix, crée un environnement économique stable capable de favoriser l'objectif d'un maximum d'emploi. Lorsque les prix sont stables, les particuliers et les entreprises peuvent prendre des décisions économiques à long terme nécessaires à une croissance économique stable. Cela conduit à de meilleures opportunités d'emploi.
Des prix stables et des taux d'intérêt à long terme sont des objectifs de la Réserve fédérale qui s'influencent directement les uns les autres, ce qui en fait essentiellement un mandat.
The Bottom Line
Qu'il s'agisse d'un mandat triple, double ou unique, l'objectif principal de la Réserve fédérale est de créer un environnement monétaire stable. Pour y parvenir, la Fed a estimé que cibler l'inflation (en la maintenant à un taux bas et stable de 2%) est le meilleur moyen de parvenir à cette stabilité. Ainsi, toute cette agitation au sujet de la modification des taux d'intérêt consiste vraiment à maintenir les prix stables afin de stimuler la croissance économique et de promouvoir l'emploi maximal.
