Le géant mondial de la bière, du vin et des spiritueux Constellation Brands Inc. (STZ) exerce un contrôle croissant sur la société canadienne en difficulté Canopy Growth Corp. (CGC), dont elle détient une participation d'environ 37%. Le cours de l'action de Canopy a chuté de 60% depuis son sommet de 52, 79 $ fixé en 2019 le 30 avril à un cours de clôture de 21, 13 $ le 12 décembre. Dans le même temps, sa capitalisation boursière est passée d'environ 18, 2 milliards de dollars à seulement 7, 3 milliards de dollars..
Dans une démarche typique des entreprises en difficulté, David Klein, le directeur financier (CFO) de Constellation Brands, deviendra le troisième PDG de Canopy en un an le 14 janvier 2020. Alors que les actions de Canopy ont sauté aux nouvelles, elles sont toujours en baisse drastique par rapport à son sommet d'avril.
Points clés à retenir
- Le géant des boissons alcoolisées Constellation a fait un gros pari sur le pot légal.Sa participation dans la société canadienne de pot Canopy Growth est dans le rouge.Canopy produit des pertes, car le pot du marché noir est beaucoup moins cher.
Importance pour les investisseurs
En novembre 2017, Constellation a acquis 18, 9 millions d'actions de Canopy, ce qui représente une participation de 9, 9%, plus des bons de souscription pour acheter 18, 9 millions d'actions supplémentaires, pour 191, 3 millions de dollars. En novembre 2018, Constellation a acheté 104, 5 millions d'actions Canopy supplémentaires pour 3, 87 milliards de dollars, plus des bons de souscription pour acheter 139, 7 millions d'actions supplémentaires. Cela a porté la participation de Constellation à 36, 6%. La
Au prix du marché actuel, l'investissement de 4, 1 milliards de dollars de Constellation dans Canopy ne représente plus que 2, 6 milliards de dollars. Cela représente une perte cumulative de 1, 5 milliard de dollars, ou 37%. L'analyste d'Oppenheimer Rupesh Parikh estime que Canopy perdra plus de 500 millions de dollars au cours de la période de deux ans qui se termine en mars 2021.
Pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2019, Canopy a perdu, en dollars canadiens, 375 millions de dollars, tandis que la perte pour le semestre se terminant à cette date était de 1, 656 milliard de dollars. Au taux de change actuel, ces chiffres se traduisent respectivement en dollars américains par 285 millions de dollars et 1, 259 milliard de dollars. Les pertes ont augmenté respectivement de 13% et 292% par rapport aux mêmes périodes de l'exercice précédent.
Les analystes Owen Bennett et Ryan Tomkins de Jefferies sont sceptiques et maintiennent une note de sous-performance sur Canopy. "Nous ne sommes pas convaincus qu'il s'agit d'un résultat tout à fait positif", ont-ils écrit dans un récent rapport de recherche. Ils craignent que Constellation n'incite Canopy à investir dans des boissons contenant du THC et du CBD, une entreprise qu'ils appellent «non prouvée».
Un autre problème est que la légalisation de la consommation récréative de cannabis, ou de marijuana, dans des juridictions comme la Californie et le Canada n'a pas mis le marché noir illégal en pot en faillite. Deux ans après la légalisation, 80% du pot vendu en Californie est toujours via le marché noir, et les dépenses en pot légal ont diminué de 17%. Au Canada, le marché noir représenterait 71% de toutes les ventes de pots en 2019.
Regarder vers l'avant
"Il n'y a pas assez de magasins au Canada pour vendre nos produits… et il est très difficile de s'imposer sur le marché noir", a déclaré le PDG sortant de Canopy, Mark Zekulin, dans une interview télévisée, citée par Forbes. Le pot légal au Canada coûte environ 83% de plus que le pot illégal, principalement en raison de lourdes taxes, ajoute le rapport.
Pendant ce temps, Forbes estime que Canopy devrait augmenter ses ventes annuelles au Canada d'environ 3 milliards de dollars pour atteindre l'équilibre. Cela représenterait environ 300 000 à 600 000 kilos, soit plus de la moitié de la consommation totale du pays, selon Statistique Canada.
