Qu'est-ce que le Cash Neutral?
La neutralité en espèces est une expression qui fait généralement référence à l'une des nombreuses stratégies d'investissement ayant une caractéristique similaire: les positions longues et les positions courtes dans le portefeuille (du point de vue de la comptabilité) s'annulent mutuellement, et c'est comme si aucune trésorerie n'était allouée aux positions de négociation. Ceci est parfois fait pour être neutre vis-à-vis des mouvements du marché, et à d'autres moments pour tirer parti de l'investissement d'argent.
Fonctionnement de Cash Neutral
Les transactions neutres en espèces sont le plus souvent effectuées en achetant et en vendant simultanément des instruments financiers. Par exemple, si un commerçant devait vendre une action à découvert puis acheter une quantité de différentes actions évaluées au même montant que celles vendues à découvert, le compte du commerçant serait considéré comme neutre en espèces. C'est parce que le commerçant a maintenant deux positions, mais la comptabilité du courtier considère toujours que le commerçant a le même montant en espèces dans ce compte qu'avant la création des deux positions.
Dans certains cas, ces liquidités peuvent être générées à partir des avoirs actuels sans les vendre, comme dans le cas d'une vente à découvert de titres empruntés qui correspond aux titres détenus dans le portefeuille. Plus récemment, le terme neutre en espèces a également été utilisé pour désigner l'objectif de l'entreprise de retirer l'excédent de trésorerie d'une entreprise et de le retourner aux investisseurs par le biais de rachats ou de dividendes.
Les transactions sans effet sur la trésorerie au sein d'un portefeuille sont généralement effectuées pour repositionner un portefeuille. En associant les transactions, la composition du portefeuille peut être déplacée des avoirs existants vers de nouveaux actifs. Parfois, le terme neutre en espèces est également appliqué aux transactions dans lesquelles les avoirs existants sont utilisés pour effectuer des achats supplémentaires dans le portefeuille. Si le produit de la vente d'options sur les avoirs est utilisé pour acheter des actions supplémentaires, par exemple, alors les achats ne nécessitent pas de liquidités à ajouter au portefeuille.
Les fonds spéculatifs utilisent une variante pour générer des liquidités à partir de leurs portefeuilles en vendant à découvert des portions de leurs avoirs; c'est-à-dire emprunter le même nombre d'actions qu'ils détiennent et vendre ces actions sur le marché en espèces pour investir ailleurs. Cela permet aux fonds spéculatifs d'avoir de l'argent en caisse sans vendre réellement leurs avoirs. Ils peuvent neutraliser l'impact des positions sous-performantes avec la vente à découvert, puis redéployer ce capital sur un nouvel investissement avec des rendements potentiellement plus élevés.
Garder un portefeuille neutre en trésorerie peut signifier que le capital est entièrement déployé dans les investissements à tout moment. Plutôt que de déplacer des liquidités à mesure que les positions changent, l'investisseur doit décider de vendre un actif pour en acheter un autre. Selon votre vision personnelle de l'investissement, cela peut sembler un moyen optimal de forcer de vraies décisions, ou cela peut présenter un problème dans la mesure où de mauvaises décisions peuvent avoir un double impact si un bon actif est vendu pour en acheter un peu performant.
L'encaisse neutre comme objectif de l'entreprise
En 2018, le terme neutre en espèces a pris un nouveau sens en tant qu'objectif d'entreprise. Le directeur financier d'Apple a utilisé le terme «solde net neutre» pour décrire l'objectif de la société de réduire son énorme stock de capitaux non déployés. Dans ce cas, la trésorerie nette fait référence à l'excédent de trésorerie qu'une entreprise détient au-delà de sa dette et de ses besoins en fonds de roulement. En général, les investisseurs veulent que l'argent soit réinvesti dans l'entreprise pour stimuler la croissance s'il y a de bonnes utilisations. Ces utilisations peuvent inclure des acquisitions qui élargissent le marché de l'entreprise ou encore plus de recherche et de développement de produits. S'il n'y a pas d'investissement au sein de l'entreprise qui puisse être fait pour accélérer la croissance, alors les investisseurs veulent généralement que l'argent leur soit rendu plutôt qu'investi mal.
À mesure qu'une entreprise grandit, la capacité d'accélérer sa croissance par le biais d'acquisitions ou d'investissements s'estompe. Lorsque cela se produit, l'argent commence à s'accumuler dans l'entreprise, tout comme la pression pour faire quelque chose. Pour Apple, ce trésor de trésorerie a atteint 163 milliards de dollars en février 2018. Pour atteindre son objectif de trésorerie nette neutre, Apple devra réduire ses liquidités par le biais de dividendes et de rachats d'actions ou augmenter sa dette en émettant davantage de papier commercial. L'hypothèse est qu'Apple tentera de devenir neutre en espèces en retournant plus d'argent aux actionnaires.
