Qu'est-ce qu'un règlement en espèces?
Un règlement en espèces est une méthode de règlement utilisée dans certains contrats à terme et d'options où, à l'expiration ou à l'exercice, le vendeur de l'instrument financier ne livre pas l'actif sous-jacent réel (physique) mais transfère plutôt la position de trésorerie associée. Pour les vendeurs qui ne souhaitent pas prendre possession réelle de la marchandise en espèces sous-jacente, un règlement en espèces est une méthode plus pratique pour traiter les contrats à terme et d'options. Les contrats réglés en espèces sont l'une des principales raisons de l'entrée des spéculateurs et, par conséquent, de plus de liquidité sur les marchés des dérivés.
Par exemple, l'acheteur d'un contrat à terme sur coton réglé en espèces est tenu de payer la différence entre le prix au comptant du coton et le prix à terme, plutôt que d'avoir à devenir propriétaire de liasses physiques de coton. Cela contraste avec le règlement physique, où la livraison du ou des instruments sous-jacents réels a lieu.
La plupart des dérivés financiers basés sur les indices du marché, tels que les options ou les futures basés sur les indices S&P 500 ou Russell 2000, sont réglés en espèces. En revanche, les contrats d'options sur actions cotés sont souvent réglés par la livraison des actions réelles sous-jacentes.
Le règlement en espèces peut devenir un problème à l'échéance car sans la livraison des actifs sous-jacents réels, les couvertures en place avant l'expiration ne seront pas compensées - cela signifie qu'un trader doit être diligent pour clôturer les couvertures ou reconduire les positions de dérivés expirées afin de reproduire les positions expirantes. Ce problème ne se produit pas avec la livraison physique.
Bases du règlement en espèces
Les contrats à terme et d'options sont des instruments dérivés dont les valeurs sont basées sur un actif sous-jacent. L'actif peut être une action ou une marchandise. Lorsqu'un contrat à terme ou un contrat d'options expire ou est exercé, le recours conceptuel est pour le détenteur du contrat de livrer la marchandise physique ou de transférer les actions réelles du stock. Ceci est connu comme la livraison physique et est beaucoup plus lourd qu'un règlement en espèces.
Si un investisseur court sur un contrat à terme de 10 000 $ d'argent, par exemple, il est gênant à la fin du contrat pour le détenteur de livrer physiquement l'argent à un autre investisseur. Pour contourner cela, les contrats à terme et d'options peuvent être conclus avec un règlement en espèces, où, à la fin du contrat, le détenteur de la position est soit crédité soit débité de la différence entre le prix initial et le règlement final. Cela est également très vrai parmi les commerçants et les spéculateurs des marchés à terme agricoles et d'options qui négocient des choses comme le bétail et d'autres animaux. Ces commerçants ne sont pas des agriculteurs ou des transformateurs de viande et ne se soucient que du prix du marché. Ils ne souhaitent donc pas prendre livraison d'un troupeau d'animaux vivants.
Les règlements en espèces présentent quelques avantages. Premièrement, ils réduisent le temps et les coûts globaux requis lors de la finalisation d'un contrat. Les contrats réglés en espèces sont relativement simples à exécuter car ils ne nécessitent qu'un transfert d'argent. Une livraison physique réelle comporte des coûts supplémentaires, tels que les coûts de transport et les coûts associés à la qualité et à la vérification de la livraison. Deuxièmement, les comptes réglés en espèces sont également des garanties contre un défaut. En effet, le règlement en espèces nécessite des comptes sur marge, qui sont contrôlés quotidiennement, afin de s'assurer qu'ils disposent des soldes nécessaires pour effectuer une transaction.
Points clés à retenir
- Les opérations sur dérivés sont réglées en espèces lorsque la livraison physique d'un actif n'a pas lieu à l'exercice ou à l'expiration. Au lieu de cela, le contrat est réglé en espèces. Le règlement en espèces a permis aux investisseurs d'apporter des liquidités sur les marchés dérivés. Les contrats réglés en espèces nécessitent moins de temps et de coûts pour être livrés à l'échéance.
Un exemple de règlement en espèces
Les contrats à terme sont souscrits par des investisseurs qui pensent qu'une marchandise augmentera ou diminuera de prix à l'avenir. Si un investisseur court un contrat à terme sur le blé, il suppose que le prix du blé diminuera à court terme. Un contrat est initié avec un autre investisseur qui prend le revers de la médaille, croyant que le prix du blé augmentera.
Un investisseur court un contrat à terme de 100 boisseaux de blé pour un total de 10 000 $. Cela signifie qu'à la fin du contrat, si le prix de 100 boisseaux de blé tombe à 8 000 $, l'investisseur devrait gagner 2 000 $. Cependant, si le prix de 100 boisseaux de blé augmente à 12 000 $, l'investisseur perd 2 000 $. Conceptuellement, à la fin du contrat, les 100 boisseaux de blé sont «livrés» à l'investisseur en position longue. Cependant, pour faciliter les choses, un règlement en espèces peut être utilisé. Si le prix augmente à 12 000 $, l'investisseur à court terme est tenu de payer la différence de 12 000 $ - 10 000 $, ou 2 000 $, plutôt que de livrer le blé. À l'inverse, si le prix descend à 8 000 $, l'investisseur est payé 2 000 $ par la position longue.
